作者|李朔

注册国际投资分析师、看懂APP专家
复星医药目前经营中存在的一个关键问题和潜在的风险点，主要就是对短期借款的依赖。
复星医药的母公司叫复星国际，他经常在全球做融资、发债。国际上知名的债务评级的机构穆迪，在今年的6月15号，将复星国际国际列入了负面观察名单，在今年的8月23号，将复星医药的评级下调了一个档次到B1，主要原因就是他们认为公司面临短期偿债的压力，还有流动性危机，他预计复星医药控股公司持有的现金不足以覆盖未来12个月到期的短期债务。
而且，穆迪认为，复星国际包括分红在内的经常性的收入，不足以支付债务的利息，还有运营的支出。穆迪预计，复星国际将被迫变卖资产来偿还到期的债务，复星被国际债务撕开了一道口子，这也是一个非常危险的信号。
复星医药目前在A股的市值，大约是1084亿元，在港股的市值，大约是680亿港币。但是公司的债务还有对外担保的规模是非常庞大的。在穆迪将复星国际列入负面观察名单之后的一个月左右，公司宣布回购了两批离岸的债券，价值分别是3.8亿美元和3.84亿欧元，这其实也是复星对于穆迪将它列入负面观察名单的一个回应。
但是即便是回购了这两笔离岸的债券，到2022年的六月底，复星国际未偿还的债务大约是2428亿元。另外，根据复星医药8月26号晚上公布的公告，集团公司实际对外担保的金额折合人民币大约236.69亿元，大约占到了去年年报审计后的净资产的60.39%，这个比重也是非常高的。所以，债务危机，或许就是复星医药目前存在的一个非常严重的问题，这也和公司过去这些年过度扩张有直接的关系。
复星将自己描述为创新驱动的全球家庭消费产业集团，深耕健康快乐富足制造，投资的版图甚至还延伸到了制造、金融、文旅，还有房地产等多个领域，尤其偏好医疗健康领域的战略投资。复星投资的战略，就是让旗下的子公司遍及全球的市场，通过上市还有发债，进行全球的融资，最近这十年，复星医药的投资的势头在不断上涨。
2016年的复星医药对外投资的数量达到104次，比2012年的增长了5.93倍，2019年开始，才略微放慢了脚步。但是，从2016年到2021年，复星国际的财务杠杆的水平就一直在74%以上这个高位来徘徊，因为最近的债务危机，从2019年开始，复星国际就被迫开始出卖资产。
在2019年，复星国际中心南地块以43亿元的出售给了新加坡丰树集团。同时，还卖掉了一家私立的医疗服务机构和睦家股份。从2020年开始，频繁的减持青岛啤酒，五年之内累计减持套现大概是150亿港币。今年减持了泰和科技，减持的规模大约13亿元，又减持了中山公用，减持的规模也达到了大约7亿元。
今年八月有传闻称，复星在洽谈打算将广州复星国际中心主塔，出售给一家城投公司。即便这样，复星依然没有停止对外投资的脚步，2021年投资的数量，比2020年有所回升。至今年8月18号，累计投资的数量达到了51次。还有一个公司在盲目扩张的证据，就是复星医药旗下有一家药店，叫白塔寺药店，他甚至开始转型卖咖啡了，在北京西城区阜城门店推出了药咖啡品牌，并打算打造观景台，预计在八月底九月初上市。但是，有行业观察人士称，可能是赔钱赚吆喝。
除了被穆迪下调了评级，被曝出有短期债务风险，以及被迫变卖资产来偿债以外，还有一条利空的消息值得关注，那就是复星医药与美国辉瑞公司以及德国生物技术公司BNT，合作研发的MRNA，新冠疫苗复必泰，被曝出存在侵权和诉讼的风险。
美国另外一家生物技术公司莫德纳，他正式起诉了美国辉瑞公司和德国生物技术公司，他称自己为研发疫苗技术投入了数十亿美元，所以要求两家公司赔偿损失。复必泰是复星医药去年销售规模排第一的产品，这起诉讼虽然没有将复星医药纳入到被告的名单里，但是复星医药，可能会为这个诉讼付出一些代价，会产生一些潜在拖累的风险。这也是我们需要关注的地方。