近日，新东方在线股价闪崩，引发网友热议，短短三天，其股价跌超21%，最新市值已不足500亿港元。

消息面上，新东方在线两大核心高管——CEO孙东旭和CFO尹强接连减持套现，前者2月7日、2月8日出售386万股套现2.17亿港元，后者2月9日减持100万股套现6159万港元，也就是说，短短三个交易日，新东方在线的两大核心高管，合计套现超2.7亿港元。

值得一提的是，就在一个月前，新东方在线在转型直播后，首次公布了财务半年报，虽然东方甄选的电商业务，占到了新东方在线总营收的85%以上，且同比扭亏为盈，但业内也有声音认为，尽管业绩向好，超出了市场的预期，但是不足以撑起700多亿港元的市值和超过60倍的动态市盈率。

而自新东方在线披露上述业绩后，股价一度摸高至75.77港元历史高位，截至目前已经回调超过30%，最近几日高管通过大笔减持“用脚投票”，更是加剧了这种担忧。

机构们密集减持套现

新东方在线是2022年港股市场最具传奇色彩的一支股票，2022年5月，新东方股价触及2.84港元的历史最低，随着东方甄选董宇辉老师“出圈”，新东方在线股价在2022年6月迅速飙升，曾达到单日暴涨72%的狂飙，放眼整个2022年度，新东方在线股价整体涨幅接近900%，在市值超百亿港元的上市公司中涨幅第一。

高位减持，是一颗危险的石子，正在掀起阵阵涟漪，据港交所披露的资料显示，新东方在线CEO孙东旭也于2月7日和8日分别以55.615港元和56.9451港元均价，出售了两个相同的193万股，先后套现1.07亿港元和1.1亿港元；2月9日，新东方在线执行董事兼CFO尹强减持100万股公司股份，涉及资金6159万港元。

不仅仅是核心高管，机构们也正在火速撤退，Wind数据显示，自2023年开始，机构开始密集减持新东方在线。

今年1月初至今，花旗银行、摩根大通、渣打银行、汇丰银行分别累计减持4.97亿、2.76亿、1.41亿、8700万港元，2023年初至今，上述机构和两大股东共计减持套现12.8亿港元。

观看数、销售额均出现大幅下滑

此前，新东方在线曾发布公告，董事会建议将公司英文名称由“Koolearn Technology Holding Limited”更改为“East Buy Holding Limited”及将公司双重外文名称由“新东方在线科技控股有限公司”更改为“东方甄选控股有限公司”。

值得一提的是，今年1月中旬，“东方甄选”首度披露半年报，引发业界关注。截至2022年11月30日，新东方在线下半年总营收20.8亿元，同比增加262.7%；净利润同比增长207.6%至5.85亿元，由亏转盈，去年同期亏损5.44亿元，其中，“东方甄选”所代表的“自营产品及直播电商分部”总营收17.66亿元，占到新东方在线总营收的85%。

亮眼数据之下，东方甄选出现增长缓慢的迹象。

从观看人次和销售额来看上，最近半年，场均销售额1000万-2500万，场均观看人次1168.8万人，最近30天，场均销售额下跌至750万-1000万元，场均观看人次跌至507.9万人。

从各个平台来看，东方甄选虽然在各个平台开设了旗舰店，但在抖音平台之外，还斩获甚微，如，东方甄选厄瓜多尔白虾在抖音的销量评价有15.7万，在京东上只有2000多条。

高度依赖“大主播”董宇辉

从更为关键的主播层面来看，有业内人士直言，东方甄选虽然过去6个月成绩斐然，但它的隐患并没有被完全排除，直播行业仍然高度依赖主播和平台，缺少护城河。

目前，东方甄选虽然积累了几位如顿顿、明明、YoYo等新晋主播，团队也扩充到了接近30人，但其目前的流量，仍然高度依赖着董宇辉的人气，据海通国际证券统计，2022年8-12月，董宇辉对于东方甄选的观看次数、GMV的提升均有明显的带动作用，以12月为例，有董宇辉的直播日，其GMV增量达到了1043万，带动的观看人次均值、转粉率增长也都十分明显。

正因如此，有业内人士直言，如果董宇辉因为种种原因长时间不能上播，或者离职了，对于东方甄选来说，显然是巨大的打击，理性地说，董宇辉有没有股份，很大程度上决定了他在东方甄选能干多久，而值得一提的是，目前市场上并没有董宇辉拿了东方甄选股份的消息。

毕竟此前辛巴家族和快手、李子柒和微念都曾因为利益分配问题而决裂，直至对簿公堂，中信证券曾在研报中指出，该公司存在主播团队流失，培训业务招生不及预期风险等。

截至2月15日收盘，新东方在线的股价暂报48.35港元/股，较此前75.77港元/股的最高点，跌超36%，如何稳定大主播，也是影响其股价的重要因素之一。