四五月的下跌幅度较大

核心原因是经济较为疲弱

在2、3月疫情放开后出现一波复苏后

4月的数据发现这波复苏并未能持续

并且，过去经济差，可以找疫情作为借口

现在疫情已经结束

大家反而觉得，放开以后还这么差，经济是真的差

对此市场从“强复苏”到“弱复苏”到“不复苏”

预期逐渐走低

这也是市场下跌的核心原因

为经济差找理由是容易的

疫情期间居民的收入毕竟受到了较大影响

结合目前高企的青年失业率

和极低的生育率

市场不仅关注着短期经济差这个现实

更把长期人口下降带来的悲观短期化

因此市场在“不复苏”的数据下

不仅不会往经济复苏的方向去展望

而是往经济更快速下台阶的方向去展望

当然同时

美国经济却有着超出预期的韧性

美股通胀数据似乎并没有下降

部分人预期的降息也就落空了

可以说，过去两个月

分子端分母端都是对A股/H股最不利的局面

市场经历较大幅度的下跌也就不足为奇了

但事实上，这二者随时都可能出现反转

从最新的数据看

美国数据开始往下走

中国的数据也并没有大家想得那么差

这也是周五A/H股大涨的部分原因

当然，一次的数据是否意味着趋势的反转

这并不好说

但足够悲观的预期，且带着万物皆周期的常识

目前下注做多，胜率赔率都非常有吸引力

如果上述逻辑成立

那么港股一定是弹性最大的板块

因此此时对不妨对港股乐观多一些

至于A股科技，如果在复苏逻辑下

是有可能跑输的

但基于经济强复苏的概率极低的判断

相信科技的行情尚未走完

因此此时港股+科技可能是最佳的哑铃配置策略