上游生产，中游整合，下游分销，是组成行业供应链的三要素。

过往，企业在供应链管理过程中，会以信用证、票据等作为基础融资工具，商业银行为背书，为企业资金流提供贷款融资。

然而，随着中国现代化的不断发展和市场经济的不断完善，企业数量与规模均出现大幅度的增长。在瞬息万变的市场中，产业结构和企业的战略经营方向都在与时俱进的做出调整，以供应链企业为主导方，赊销和企业垫付额作为基础融资标的的供应链金融，亦应运而生。

作为新型金融服务模式，供应链金融区别于传统意义上以固定资产（尤其是不动产）作为抵押获得贷款的模式，以核心企业为中心，对供应链各成员进行整体资信评估，降低中小企业的融资门槛的同时，也解决了中小企业融资难、成本、减少高的难题。

换句话说，供应链金融就是把链条当成一个整体来看，即在生产形成的关系上形成一种金融服务，以此来满足产业端需求。

近年来，国家在供应链金融服务模式方面也不断出台扶持政策，以鼓励金融机构和核心企业建立供应链金融服务平台，共同推进中小企业供应链金融发展。

2022年5月19日，国资委召开中央企业现代产业链“链长”建设工作推进会，将供应链金融定性为央企司库体系建设的高级功能，反复发文推动大中小企业融通发展。

作为“从供应链走向产业供应链”的典型代表，2022年，京东科技首次发布【数智供应链+供应链金融】的“双链联动”战略。

据科技供应链金融科技部总经理周李军介绍，在信息时代下，京东将以【数据驱动+底层人工智能、区块链】的新型技术，辅助【数据驱动+智能化和风控决策】为解决方案，实现对内服务向对外输出系统平台的升级。

从“点”的维度看，供应链金融作为开展供应链金融业务的根本，加强对客户基础信息的管理，巩固现有的物流数据，是更好地支撑供应链金融业务，实现企业新的增长点。

从“面”的维度看，供应链将商流、物流、资金流、信息流的数据【四流合一】，这在整个“体”系基础上，建立了良性的协作机制，让服务于企业的数字化转型和产业的互联网叠加金融科技，实现供应链金融科技平台战略方案的快速落地。

可以说，供应链金融帮助企业全链条式实现供应链资金融通，尤其针对不具备雄厚资源的下游中小企业来说，无疑是增大了资金压力。

怪不得说供应链金融是中小微企业量身定做的管理模式。

如果说金融与产业是一场零和游戏，那么将供应链金融这一宏大的命题放在很长的时间轴上来看，其在降低企业运营成本，创造利润和资金融通同时，也如同一把“双刃剑”。

蛋糕能越做越大，才能越分越多。企业的长期效应是实现持续的现金流，而供应链金融最根本的风险，便是控制对整体供应链基本面的判断，或者说是对产品竞争力的判断。因此，没有终端产品的持续盈利能力，整个链条就会失去造血功能。

其次，在实行资金闭环的过程中，供应链金融活动涉及不同产业、融资平台以及流动性服务商，相较于单环节运行的传统贸易业务，涉及范围较广，一旦经济状况出现波动，将导致供应链金融模式中的环节主体面临较大的风险，从而导致整体供应链资金风险加剧。

从供应链金融的盈利模式来看，供应链金融另一重大特征便是循环走量，涉及的规模很大，笔数很多，其本质上是指产业链业务流过程中，业务流与资金流，时间上的不匹配创造的盈利空间。因此，在产业链的上下游与核心企业之间存在的风控管理仍不容忽视。

在这一点上，前阵子火爆融资圈的Greensill，便在风控方面栽了跟头。

Greensill，中文名格林希尔资本，创立于2011年，总部位于英国，由前花旗和摩根士丹利金融家格林希尔（Lex Greensill）共同创立，主要为规模较小的中小企业提供便捷、低成本的营运资金解决方案。

从金融模式上看，Greensill以其自身为核心，管理着买卖方中小企业的资金流，在Greensill最大保险提供方东京海上控股担保下，将企业预付款部分进行证券化，即打包成债券，并出售给全球第五大财团之一 Credit Suisse AG（瑞信信贷），形成了供应链金融的运营闭环。

然而，当Greensill以应收账款为还款来源进行融资，省去银行的繁杂流程的同时，却忽视了软银这一“白手套”。

从Greensill的供应链服务过程中，软银不仅扮演了Greensill的一级市场投资人，又兼任瑞信的基金投资人、Greensill给贷款的甲方客户的投资人。

换句话说，软银通过瑞信注资给了Greensill，保证Greensill有稳定资金来源的同时，又通过Greensill给自己旗下的投资初创公司提供贷款和现金流。

这波操作，正如GAM的报告所显示：“没有一分钱看上去像是传统供应链金融资产”。

如若Greensill确保供应商在合同规定的付款日之前收到款项，还不至于陷入现金流困境。但值得注意的是，Greensill通过信用评级，将预付款项打包成类债券的证券或票据，出售给了第三方金融机构，再加上保险公司停止续保和GAM的撤资，直接切断了Greensill的重要资金来源。

2021年3月，Greensill正式申请破产保护。相关监管机构接管了公司旗下的银行和子公司资产，而瑞信也冻结了全部与Greensill相关的100亿美元的投资基金。剧市场统计，基金被冻结的时候，投资人和机构大概在1000名左右。

理论上，在Greensill的供应链金融生态圈中，其商业模式形成闭环，债券也获得了较高的信用评级，但细节中藏着魔鬼，无论是被包装的债券，还是被混淆角色的软银，在雪崩时，没有一片雪花是无辜的。

因此，在笔者看来，为小微企业量身订做的供应链金融涉及多方主体，因此，在业务开展过程中，最重要的风控手段是找到真正的核心企业，各方主体应明确各方的权利义务，才能将法律风险降低到最小。

未来，实现从源头生产厂家到消费者全过程参与的供应链金融，将会真正进入到一个全新的战略机遇期。在大家熟知的消费领域里，供应链金融亦将持续打造成多方共赢，集约化，价值化，效率化的融资场景，让金融的功能和作用得到最大程度上的发挥。