投资就是买入看得懂的好公司，那么好公司怎么衡量呢？有多好才值得买呢？反映到股市上就是公司的价值和股票的价格两个因素，涉及两个问题：一是这家公司有多大的价值？二是现在股价合适吗？价格是我们随时可以看到的，价值却不能一眼看出来，需要分析财务报告、库存等信息后才知道。

在股市上，买入之前要做两件事，一是要评估企业的价值，简称估值，看公司值多少钱，而且是看现在和未来值多少钱，必须是未来比现在更值钱，这样我们才买得对。二是看能不能以低价或者是合理的价格买入？

那么，怎么确定企业的价值是多少呢？

有的投资者喜欢用市盈率来衡量一个公司的价值，认为市盈率低就是好公司，有的投资者喜欢用高分红来评估一个公司，认为分红高就是好公司。

巴菲特不这么看，他认为最好的估值方法是约翰·伯尔·威廉斯的方法，威廉斯认为，一个公司的价值由它生存期间，预期产生的所有现金流之和，在一个合理的利率上的折现。一是现金流；二是合理的利率。简单地说，就是公司未来现金流的折现。什么是未来现金流的折现呢？未来可以是1年，也可以是5年10年100年，比如我现在存1万块现金，一年的利率是2%，我存一年后得到10200元。相当于1万块现金，1年后折现值是10200块。

那么，怎么计算企业未来的估值呢？跟前面存钱的计算方法一样，以10年为期限，企业和股东之间的现金流入和现金流出之和，乘以适当的利率，折现到现在，就得到企业价值的数值。划重点，最关键的是现金流和利率。

巴菲特说：“给企业估值和计算一张100年后到期的国债的价值类似。判断一家企业10年20年后的价值就用长期国债的利率，为什么？因为这个利率跟金融资产的价格关联性大。如果长期国债利率非常低，就加几个点，以反映正常的利率水平。”

芒格说：“把股票和债券收益进行对比，你会发现，至少有一半以上的股票，你完全不了解，也不敢买，以至于你会退一步去买债券。因此，不如债券的股票就排除了，接着就拿自己看得懂的股票和债券收益比较，就能找到你认为好的投资机会。”

所以，知道了计算公司估值的利率是长期国债的利率，投资者其实只需要做一项工作，就是了解企业的现金流。