一方面是连年大规模的贸易顺差，就算现在出口回落，会因进口同步回落而体现较大规模的贸易顺差；另一方面是人民币贬值压力巨大。这是为什么？合理的猜测应当是：在中外利差较大的背景下，在经常项目自由兑换的背景下，出口企业所得外汇，至少有很大的一部分没有拿回国内结汇，而是存在境外赚利差；那国内生产如何维系？靠银行贷款。反正在金融支持中小企业的背景下，贷款利率、尤其是短期流动性资金贷款越来越低。

尽管上述过程只是猜测，但从利益机制上考量，这样的猜测并不为过。第一，出口企业可以带来不错的利差收益；第二，构建了国内外汇“人民币多、外汇少”的失衡格局，导致人民币贬值压力加大，企业可以套得汇差收益；第三，人民币贬值更有利于出口，加大出口数量可以更多地套取利差、汇差。如此恶性循环。

毫无疑问，基于现行制度，这样的做法合法合规。但必定带来人民币贬值压力巨大。更严重的是：境内外恶意势力会利用这样的恶性循环兴风作浪。比如，前一段时间，许多股市分析文章就成功地把人民币贬值和股市下跌绑定，不仅让A股市场被外资控制，而且利用上述恶性循环构建起A股市场空头循环。

所以，我们绝不能轻视经济系统循环过程中，在某些环节所呈现的“异样”，更不能忽视这些“异样”几乎必然对金融系统所产生的恶劣影响。因为，一旦恶性循环成为金融市场动态，必然会引发整体经济系统的恶性循环。尤其在境外恶意势力发动金融攻击概率极高的背景下，我们绝不能因为所谓“正常规则”而自缚控制手段。

怎么办？是不是可以临时采取“不结汇不予贷款”的方法去抑制人民币贬值压力？这至少是个可以增加外汇供给，减少人民币需求的方法。对企业而言，没什么不合理。因为企业原本就该以实体经济为本，“出口结汇，拿回人民币继续生产”是其本职，跨境套利最多是副业，而绝非理所当然。

所以，中国金融管理者绝不能被金融自由化理念束缚手脚，尤其在金融市场正在发生顺周期波动之时。