结合多种市场行情实战经验给大家分享不同的几种合约选择，按照期权行权价格和标的资产价格的相对大小不同，把期权分为实值、平值和虚值三种状态。

1.实值期权：行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格大于标的资产当前价格的看跌期权。

2.平值期权：行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权。

3.虚值期权：行权价格大于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权。

一、虚值认购和认沽合约

适用场景：预计标的价格将要暴涨暴跌，出现一波又快又猛的上涨或下跌行情。

适用说明：买入虚值认购、认沽期权，所支付的权利金成本低，杠杆率高，可以获得更高的收益，但是获利的概率比较低，必须要求标的的价格有大幅度的上涨或下跌。

风险：标的价格小幅上涨或下跌、横盘都会造成亏损，并且波动率的下降和时间的流逝，都对该类合约不利。

适用要领：

1、买入虚值认购、认沽合约基本上不打算止损的，除非买入金额较大，否则不止损，纯属博弈行为。

2、短期内如果出现暴涨行情，果断平仓落袋，等待下一次进场机会。

以上虚值合约的选择适合博弈型投资选手，此类策略属于最为激进的投机策略，要特别注意：即便标的物价格发生了有利方向的变动，你买入的深度虚值合约可能不会赚钱，反而赔钱，甚至变成一张废纸！

只有当标的物价格出现超大的波动时，买入的深度虚值合约才会出现盈利，波动越大盈利越多，这种合约最喜欢的就是黑天鹅行情（越是肥大的黑天鹅，就越是肥美的收益）。

二、平值认购和认沽合约

适用场景：预计标的价格将出现小涨，小跌，波动率指数处于正常水平。

适用说明：买入平值认购或认沽期权，如果波动率指数处于正常水平，此时认购期权的权利金相对便宜，杠杆率适中，获利的概率高一些，只要求标的的价格有相对较大（比如1%的）上涨或下跌就可以获利。

风险：标的价格横盘会造成亏损，并且波动率的下降和时间的流逝，都对该类合约不利。

适用要领：

1、买入平值认购、认沽期权合约的权利金虽然不会太贵，但是如果行情没有出现大涨大跌，记得及时止损。

2、短期内如果出现大涨、大跌的行情，果断平仓落袋，等待下一次进场机会。或者把该合约平仓后再买入开仓相同张数、虚值的认购或认沽期权合约，前提是预计行情将继续上涨或者下跌。

以上平值合约的选择适合温和型投资选手，此类策略属于相对均衡的投机策略，

对于期权买方而言，权利金就是成本，成本也就是最大风险，平值合约的成本相对适中。

要使平值合约产生盈利，对标的物价格的波动幅度要求应该需要相对适中的（比如1%左右）

三、实值认购和认沽合约

适用场景：预计标的价格将出现上涨或下跌，波动率指数处于较高水平。

适用说明：买入实值认购、认沽期权合约，如果波动率指数处于较高水平，此时认购、认沽期权的时间价值都很高，而实值认购、认沽期权的时间价值相对少一些，占权利金比重较小，标的上涨时，能赚到更多的内在价值，只损失不多的时间价值，获利比较容易，只要求标的的价格有一定幅度的上涨就可以获利。

风险：标的价格横盘或方向错误都会造成亏损，如果出现方向错误大涨大跌时亏损会比较大，反而波动率下降和时间价值的流逝对该类合约影响有限，不会很大。

适用要领：

1、买入开仓实值认购、认沽期权合约的权利金比较高，如果行情出现上涨或者大涨，必须及时止损，不然一旦出现反转亏损会很大。

2、短期内如果出现大涨大跌的行情，有盈利果断平仓落袋，等待下一次进场机会。或者把该合约平仓后再买入开仓相同张数的平值或者实值一档的认购、认沽期权合约，前提是预计行情继续上涨或下跌。

3、开仓实值认购、认沽期权合约对波动率和时间价值的影响不是很敏感，可以扛得住横盘震荡行情。

所以说，在震荡的行情中为什么虚值合约不建议持仓，因为期权合约有时间价值的损耗，当合约价格跌下去之后，想涨回来，需要标的50ETF或者300ETF要有更大的波动才行。

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