2024年开年，狂热的“买买买”浪潮扑面而来，BD和并购大年帷幕以目不暇接方式揭开。

在纷至沓来的好消息中，一则收购却让无数股民扼腕叹息。1月9日，GSK宣布收购Aiolos Bio。根据协议条款，GSK将支付高达10亿美元的首付款，以及高达4亿美元的里程碑付款。此外，GSK还将负责向恒瑞医药支付基于成功的里程碑式付款以及分级版税。

颇为戏剧的是，这家Biotech唯一的核心管线AIO-001，来自国内创新药一哥恒瑞医药。依据2023年8月14日恒瑞医药发布的公告，Aiolos Bio仅支付首付款和近期里程碑付款2500 万美元，便获得了这款产品除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权益。

不过五个月，一款产品被Aiolos Bio转手赚了9.75亿美金（约70亿元）的差价，比恒瑞医药2022年净利润多出数十亿。

“把金子（创新药）直接当白菜卖了。”“没有持股，但是觉得很痛心疾首……”之类的讨论在相关股票讨论区屡见不鲜。

AIO-001到底为何掀起如何波澜？国内创新药是否被低估了？

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10亿美元新贵——TSLP抗体

寻找10亿美元分子，几乎是每家药企的夙愿。

此次被GSK以10亿美元收购的AIO-001，是一款胸腺基质淋巴细胞生成素（TSLP）单克隆抗体，其可以阻断炎症细胞因子的释放，抑制下游炎症信号的传导，最终改善炎症状态并控制疾病进展。

从进度上而言，它即将在海外进入临床2期研发阶段，用于治疗成年哮喘患者，并有可能出现其他适应症，包括慢性鼻窦炎伴鼻息肉。

2023年8月，恒瑞医药将具有自主知识产权的 TSLP抗体SHR-1905注射液（即如今的AIO-001）项目除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利有偿许可给One Bio（Aiolos Bio的曾用名）。

由于TSLP作用于炎症级联反应的早期上游并激活下游炎症信号通路，从而加剧炎症状态并推动疾病的发展。因此，通过抑制TSLP，SHR-1905有潜力适用于广泛的重度哮喘，不受表型（嗜酸性或过敏等）以及生物标志物的限制。

同时相较其他靶点药物来说，具有更大的市场潜力。基于差异化的分子设计，SHR-1905有望成为同类最佳（Best-in-class）。

纵览全球市场，目前仅批准一款TSLP靶向药物，即阿斯利康/安进的Tezepelumab，然而需要每四周皮下注射一次。

如何提高患者依从性，减少注射频率？AIO-001脱颖而出。GSK首席科学官Tony Wood在收购中更是盛赞道“由于其增强的效力和半衰期延长技术，AIO-001有潜力每六个月给药一次，这可能重新定义标准护理。”

显然，这款创新药物的价值高光时刻或不会止步于此，被无数股民心疼的“瑞瑞”，创新药前沿靶点创新、开发能力能力再一次得到验证。

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MNC沉迷“买买买”

今年以来，大额收购频频发生。

强生宣布20亿美元收购Ambrx Biopharma，默沙东也宣布以每股23.00美元现金收购Harpoon Therapeutics，总股本价值约为6.8亿美元。

另据中新经纬统计，2023年12月至今36天内，共发生十二起跨国医药企业与中国生物科技公司之间的授权交易或并购转让。涉及的中国药企包括宜联生物、亘喜生物、翰森制药等。跨国MNC包括罗氏、勃林格殷格翰、辉瑞、安斯泰来、阿斯利康等。

肉眼看来，MNC正阔绰地“扫货”中国生物医药市场，寻找下一个重磅炸弹。

“到明年，可能就没有这么便宜的价格了。”有业内人士透露，美联储降息之后，生物科技企业融资成本会降低，资本回流之后，估值也会水涨船高。在此时狂热买，生物医药性价比更高。

另据ISWTB观点，除了ADC的BD交易仍将继续增长外，随着跨国公司意识到中国生物技术公司创新的深度和广度，2024年将宣布比2023年更多的非肿瘤BD交易。最后，在过去一个月中国生物科技的生物制药公司进行了两次并购之后，2024年可能会发生更多涉及中国生物科技的并购。

经历三年多的调整期，中国生物医药仍在韧性生长，创新药物的价值与潜力也逐步征服那些制药巨头们。只不过，在迈向海外市场的同时，合理评估药物价值仍是重要一课。

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