良性循环：“加薪→消费→通胀→再加薪”。

事件

3月15日，日本最大工会“日本劳动组合总联合会”工会宣布，初步统计结果，771个工会获得 5.3%的加薪总额，去年同期增幅为 3.8%，这是日本地产泡沫破灭后自1991年以来的最大涨幅。

全球最后一个负利率国家将改变利率政策，摆脱“砍成本”陷阱。日本央行有望取消收益率曲线控制政策，并结束“负利率政策”，这将是2007年2月以来的首次加息，标志长期货币宽松政策的转折。

长期以来，日本的低息环境，使得日元是全球主要“套息货币”，借日元投向全球。国际清算银行2022年的数据，以日元计价的外汇交易规模约占全球 16.7%，仅次于美元和欧元。

如果日本收紧货币政策，意味着全球“便宜钱”供给减少，小幅操作自然不会全部逆转，情绪传导影响会更大，造成中日股市和资金流向的“跷跷板”效应。

日本股市创出历史新高，演绎出一波资产价格升值带动经济复苏的故事。日本被当成一面镜子是长久以来的话题，日本过往的收入增长和投资回报可以给我们提供参考。

争取人民币资产通胀一定比通缩管用，通胀才能打破“越不值钱越没人买”的负向循环。

1-2月经济数据

工业增加值同比增长 7.0%，制造业 7.7%、公共事业 7.9%、高技术产业 7.5%都有同比高增长。

消费品零售额同比增长 5.2%（不含汽车），服务零售同比增长 12.3%。春节带动外出就餐、交通出行、休闲娱乐等消费需求释放，餐饮收入同比增长 12.5%，市场一致性预期消费上行，但增速持续性存在担忧。

制造业投资增长 9.4%，基础设施投资增长 6.3%。与去年“基建强、工业弱”形成对比，设备更新将会是2024年投资主线之一，2023年设备投资规模约5.78万亿，这是存量规模，2024-2027年每年新增投资规模约为3600亿元，财政和货币政策都会有一定支持力度。

制造业投资 +9.4%，地产投资 -9.0%，制造业投资承担着对冲房地产投资下滑的担子。房地产投资同比 -9.0%，销售面积 -24.81%，销售额 -32.7%都大幅负增长，尤其销售额降幅大于销售面积降幅，反映出房价仍在下行通道。

2024年 5%的目标，不确定性在于房地产和基建投资，相比而言，2023和2024年的万亿国债都会助推基建。

3000点博弈讲不出来道理，可以躺着跟随市场波动。重仓未变，增加3成数据，1成空仓。

宏观在左，交易在右，资本永不眠！

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文|爱撸铁的程序猿