作者|丁臻宇，编辑|顾谨丰
来源：巨丰投顾、好股票应用
上海派能能源科技股份有限公司成立于2009年,作为储能第一股于2020年在A股上市。 派能源科技专注锂电池储能产品开发和应用，提供领先的锂电池储能系统综合解决方案。公司垂直整合储能锂电池研发生产、BMS研发、系统集成三大核心环节，为用户提供先进储能产品，覆盖集新能源发电、电网辅助服务、微电网、工商业园区、充电桩、数据中心、通信基站等各种场景储能应用。储能产品已获得中国、欧盟、北美、澳洲、日本等国际地区的认证,广泛应用于几十个国家和地区,市场占有率行业领先。 公司户用储能出货量全球前三，掌握具有知识产权的储能电池系统全产业链核心技术。
2023年以来，全球AI快速发展带来算力需求激增，对电力和能源基础设施提出挑战。业界领袖强调电力短缺和能源需求问题，预测未来AI技术将依赖更多光伏和储能。智算中心、数据中心等高耗能主体成关注焦点，电力和储能成构建新行业壁垒的关键。我国加速推进算力基础设施建设，储能技术和电网升级将助力算力产业可持续发展。
尽管，储能行业前景大家普遍看好，但从派能科技的年报业绩看，似乎大家的预期有些乐观了。
1月28日，公司发布业绩预告，23年实现归母净利润5-6亿元，同减53-61%；扣非净利润4.2-5.2亿元，同减59-67%，其中Q4归母净利-1.55~-0.55亿元，同减109-125%，环减44-305%；扣非净利-2~-1亿元，同减116-133%，环减96-291%，略低于市场预期。
公司业绩不达预期，主要是欧洲户储持续去库，Q4出货环降30%。目前券商预计公司Q4出货超210mwh，同环比-85%/-30%，系欧洲户储经销商持续去库，出货量不及预期，预计公司23年出货1.9gwh，同降46%。24年Q2末渠道库存有望逐步消化完毕，欧洲户储需求同比增速预计恢复至40%，预计公司24年出货有望达3.5gwh，同比80-90%增长。
产能利用率维持低位、单wh净利持续亏损。价格方面，预计公司Q4电池单wh均价1.6-1.7元，环降10%，单wh亏损0.5元，亏损进一步扩大，主要由于计提减值、合肥一期产线转固，叠加Q4产能利用率降至10%，提高单位折旧成本影响。24年户储电池价格仍存在下行压力，但公司仍具备品牌及渠道优势，随着24年年中产能利用率有望恢复，一定程度对冲盈利下行影响，我们预计后续单wh利润恢复至0.15-0.2元/wh。
最新事件：
博鳌亚洲论坛3月26日正式发布《可持续发展的亚洲与世界2024年年度报告》。报告指出，基准情景下，到2030年，亚洲风电、太阳能发电装机规模达到26亿千瓦，较2020年增长18.4亿千瓦。据此推测，储能的市场空间还很大。
投资建议：
从市净率的角度看公司估值水平，当前处于上市后的最低位附近，而目前派能科技股价大幅落后于锂电池板块，建议逢低关注。
对于未来，派能科技仍需关注两点：其一、欧洲储能市场去库存什么时候结束，人工智能对电力的大量消耗，能否激活储能市场；其二、派能科技的产能利用率什么时候能够提升。
(作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001)
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