经济关键词：“非典型复苏”，复苏斜率有所提升，但显示出“领域分化、行业分化”。

A股关键词：急需“打破共识”，A股 3000点进入一个尴尬的位置，大家在 3000 - 3100形成了一种“弱震荡”共识。

A股历来的日历效应，“春季躁动”和“4月决断”，4月与全年走势趋同的概率为 70%。

每年1-2月份是数据真空期，市场走势全凭预期，4月份经济数据陆续发布，宏观政策基调更加明朗，如此看来“4月决断”似有道理。

去年一季度市场一致性预期“强复苏”，结果一季度之后的各项数据无法兑现，呈现出“弱现实”格局。前车之鉴，今年市场预期没那么强，大环境以稳为主，“预期和现实”缓慢共振向上。

非典型复苏

非典型复苏来自海外需求的增长，进而推动国内生产端复苏。我们是外需敏感性的经济结构，制造业增加值占全球的 30%。中美制造业 PMI同步重回扩张区间，出口好转带动国内制造业景气度大幅回暖。

同时，从3月PMI分项来看，订单增长，供需走高，但出厂价格未回升，有可能发生“增收不增利”，“增量不增价”，依然存在产能过剩问题。

进而，非典型复苏的数据特点之一，GDP好于物价数据，目前对一季度GDP预期较好，对PPI/CPI、金融数据的预期则十分一般，较红的GDP对比偏弱的分项数据（物价、金融等）。

如果，数据上呈现“一头火焰，另一头冰川”，谁来买单？

设备更新

央行设立科技创新和技术改造再贷款，支持科技创新、技术改造和设备更新。

设备更新有政策支持，但规模有限，同时，近几年设备更新改造增速有所放缓。自2021年以来，制造业技改投资增速开始低于制造业整体增速，2023年制造业技改投资同比 +3.8%，低于制造业投资的 6.5%。政策推动下，机构预估的年均增量2700亿 - 3700亿之间。

全球制造业复苏关系到未来一段时间的交易主线，而周期回暖的动力来源于信用周期（金融周期）的再扩张。

通胀异步

通常，全球通胀高度同步，但近几年我们与海外一直错位。今年CPI目标 3%，但预期大概率回到 1%，与“非典型复苏”一致。

海外仍在通胀，只有我们的物价平稳。一方面，我们会再次面临输入性通胀；另一方面，依靠制造业成本优势，通过外循环带动内循环。

关于仓位

极大概率GDP与单项经济数据“一头热，一头冷”，若有一季度GDP支持，可能会引发大幅向上。

3月底调整了一部分轮动的仓位，仓位9成，汽车零部件、工程机械、数据中心。

当前，急需打破共识。

宏观在左，交易在右，资本永不眠！

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文|爱撸铁的程序猿