酒讯深度丨财报看川酒，“浓头”守擂战打响|五粮液|川酒|水井坊|泸州老窖|酱酒|酱香型白酒

作者｜子煜

编辑｜方圆

排版｜王月桃

在新的市场环境下，单打独斗闯天地的难度陡增，而产区抱团发展的优势渐显。

年报季收官，“川字号”白酒上市企业成绩亮眼。2023年，4家川酒上市企业营收总额1255.39亿元，同比增长14.21%；净利润总额464.97亿元，同比增长16.37%；营收、净利润行业占比分别达30.28%、29.58%。

然而，四川产区在浓香型白酒方面拥有强势地位，但酱酒崛起以来，一度稳坐第一宝座的川酒面临不小的压力，新的消费环境下，产区式发展又将如何突破重重挑战呢？

向高而行

从近50亿到超800亿，川酒4股虽然体量规模不同，但各自发力，打开整体营收的好局面。

财报数据显示，2023年，五粮液实现营收832.72亿元，同比增长12.58%；实现净利润302.11亿元，同比增长13.19%。泸州老窖首次业绩突破300亿大关，实现营收302.33亿元，同比增长20.34%；实现净利润132.46亿元，同比增长27.79%。舍得酒业实现营收70.81亿，增幅达16.93%。水井坊实现营收49.53亿元，同比增长6%；实现净利润12.69亿元，同比增长4.36%。

图片来源：酒讯制图

纵观4份年报，共同的关键词是“产品结构优化”“强化大单品地位”等，从第八代五粮液到国窖1573，从品味舍得大单品到水井坊·典藏，四家公司主打的大单品均为高端产品。

与此同时，酒企们也在完善产品结构，打造个性化产品。比如2023年，五粮液上新紫气东来五粮液，完成万寿坛、熊猫造型酒等18款文化酒产品开发和销售；泸州老窖上新国窖1573“中国非遗IP品牌三大重点节日创意项目”、国窖1573龙藏天酿、泸州老窖新春礼酒2024特别版等文创酒；舍得酒业推出“藏品·10年”“品味舍得·江河万象新限量礼盒套装”“品味舍得·中国神话人物套装之挑战精神”等文创产品；水井坊推出“水井坊井台逸品”、超高端产品“水井坊·第一坊”。

图片来源：官方公众号

从中高端产品的占比及增长来看，五粮液产品实现营收628.04亿元，同比增长13.50%，占总营收的75.42%；泸州老窖中高档酒类营收为268.41亿元，同比增长21.28%，占总营收的88.78%；舍得酒业中高档酒销售收入56.55亿元，同比增加15.96%；水井坊高档产品营收46.71亿元，同比增长3.73%，占酒业总营收超过95%。

总体来看，中高端产品是川酒上市公司营收的主要贡献来源，占比均超过75%以上，从中也可以看出当下白酒行业高端化的总体趋势。

与酱对垒

川酒一路高歌的同时，市场环境也在悄然变化，随着酱酒风起，浓香型白酒消费占比下降，川酒面临的是新的市场挑战。

据四川中国白酒金三角酒业协会第一届理事会工作报告，2022年全省白酒产量348.1万千升，同比2012年增长17%；营收3447.2亿元，同比2012年增长106.2%；利润754.7亿元，增长157.9%。2022年全省白酒产业产量、营业收入均占全国的52%，利润占全国的34%，整体实力稳居全国第一。

图片来源：四川中国白酒金三角酒业协会

居安思危，川酒一马当先也不能忘了来自酱酒崛起的压力。根据《贵州省白酒产业发展报告》，2022年贵州省白酒总产能约80万千升，规模以上白酒企业完成产量（折65度，商品量）28.9万千升，完成产值1204.4亿元。

另外，财报数据显示，贵州茅台2023年全年实现营业收入1476.94亿元，同比提升19.01%；实现利润总额1036.63亿元，同比增长18.20%。也就是说，仅贵州茅台一家的营收超过川酒4股总营收221.55亿元。

图片来源：贵州茅台2023年财报截图

北京酒类流通行业协会秘书长程万松认为，四川是我国白酒生产的大省、强省，生产规模位列全国第一，而营收在近几年因为酱香热的消费增长而增速放缓。这是因为四川白酒是以浓香酒为主，而产业调整之下，虽然浓香酒依然占有60%以上的市场份额，但消费占比有所下降也是不争的事实，且浓香酒均价明显低于酱香酒，因此在销售收入上比以酱香酒为主的贵州略逊一筹。不过与其他以浓香酒为主的白酒大省相比，川酒有着较大的优势，尤其是全国化的市场格局的影响力和占有率，在浓香酒板块遥遥领先。

据了解，在全国化方面，川酒早已走出四川，完成并深化全国化布局的同时，还走向世界的征程上结伴而行。五粮液的“和美全球行”、泸州老窖的国窖1573“让世界品味中国”全球之旅、舍得酒业的“环球艺术家舍得之旅”乃至“川酒全球行”等等一步步将四川浓香、中国白酒带出四川盆地，漂洋过海走向全球市场。

图片来源：五粮液集团公众号

程万松指出，四川白酒目前所遇到的问题，是尽快重振消费者对于浓香酒的消费信心。四川浓香酒的子品类比较丰富，有单粮浓香的泸州老窖，有多粮浓香的五粮液，川北的剑南春和水井坊等酒，又有甘润绵醇的特点。前几年，四川组织的川酒中国行活动，很好地展示了川酒滋味的丰富多彩和参差多样，但也主要是线下活动，线上传播比较少，缺乏留存用户的端口设计。

产区合力

打开川酒地图，五粮液、泸州老窖、舍得酒业、水井坊四家上市公司分属宜宾、泸州、遂宁、成都产区，而川酒产业还包括德阳、邛崃、绵阳等主要产区。

目前，四川白酒已形成了以“六朵金花”为引领，十朵小金花、原酒 20 强、众多的平台企业为梯队的“6+10+20+N”产业组织体系。

图片来源：酒讯制图

酒类分析师肖竹青认为，中国白酒已经进入成熟理性的发展时期，白酒行业从粗放的渠道驱动开始转型为精细化的消费者驱动新时代，白酒产地区域政府和地方白酒龙头企业应该共同努力各司其职，建立产区品牌信任，提升产区品牌势能，一切努力都是为了抢占消费者心智资源占位，提升产区品质信任背书，这样可以让产区内所有大小企业和供应链伙伴受益，更能拉动就业，带动关联产业增加税收，还可以帮助产区内种植酿酒原料的农民致富。

在整个四川产区发力的同时，省内不同产区又显示出不同的发展路径。

川酒成都产区·邛崃作为全国唯一的国家中心城市酒业产区，着力培育优质白酒、新酒饮、国际烈酒、酒庄四大集群；《川南经济区“十四五”一体化发展规划》，将川南经济区一体化发展中唯二的“世界级”蓝图都聚焦到白酒产业，即“打造世界级优质白酒产业集群”和“建设世界级白酒产区”。德阳构建“一核一区，一圈多点”整体发展格局，明确强化龙头引领，推动梯次发展。

邛崃酒业园区图片来源：看见邛崃公众号

肖竹青认为，四川产区在扶持龙头企业、制定产区发展规划，给予金融土地政策支持、扩大产区影响力方面还是卓有成效，比如邛崃产区，过去做基酒，现在开始做品牌酒，包括宜宾、泸州等产区都在积极努力地扶持名牌企业，通过品牌企业拉长产业链带动关联产业。如今整个四川产区面临酱香酒对浓香型酒的挤压，在香型品类竞争白热化的今天，四川省政府和行业协会组织应该制定扶持四川本土酿酒板块扩大产能、提升品牌影响力。

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