量能比指数更有效，资金态度微妙
无论上证50、沪深300、中证1000、中证2000等，始终结构分化的，但近期涨跌有趋同的现象，这也是量能萎缩后，资金的犹豫。实际上，短期均线跌破之后，有重回年线位置的要求，同时，量能也是保持萎缩的， 外资流入，但内资撤离明显，导致市场整体压力明显，趋向于拉锯。从下周来看，资金还是有一个观望的过程，大概率保持这种同步的情况，其中大块头看相关刺激政策的诚意，而中小盘股方面则更多地期待突破，解放空间。
行情近期从1.2万亿元到9000亿元，再到跌破8000亿元，是一个明显的萎缩过程，那么红五月预期明显，也有开门红的缺口，但为何随后止步不前，反而而回补了缺口呢，资金在犹豫什么呢？如今市场特征总结：指数保持拉锯，量能持续萎缩，热点趋向防御。因此，资金一方面是认可了指数空间有限。另一方面是热点的电风扇切换很快，资金也有所顾忌，包括地产政策刺激是明牌，但究竟能否治本，也是资金在观察的。
实际上，从一天一个板块，到热点稀少，始终是电风扇式的快速轮动，5月过半市场还未形成主线，没有基本面因素之后，资金更在乎的是超跌，说白了就是纯粹的跌多了有空间炒一把，高了就进行切换。尤其是5.15日港股休市是没有北向资金的，结果证明了近期还是外资为增量，而存量的内资始终是抛售的，这是导致市场调整的主要力量。
对比港股方面，是很大的差别，4月底开始这一波港股上涨或主要由交易型资金驱动，汇率走强和海外资金寻求资金再平衡，这样无论外资的回流被动的，灵活配置主动的，总之资金推动港股非常明显，这个就和A股形成差异，也在走势方面形成很大的差别，这是值得思考的。如果没有增量资金流入，市场很难改变拉锯格局。
从缺口角度理解行情
5月开门红形成缺口之后，市场始终在探讨这个缺口的意义，其实这个缺口就是来自于外盘在假期走强。但不可否认一点，港股是节前就连涨的，近期也是保持强势，是有明显外资介入的，也有热点；反观A股，不仅指数犹豫，量能持续萎缩，一度到了7600多亿元了，资金的谨慎不仅仅是指数在缺口上方拉锯，更是热点变化很快。
近期行情最大特点是缩量，缩量之后，热点轮动变化，持续性变差，个股涨少跌多，指数如果没有大块头，实际上早就该回补缺口了，如今也不过是将5月开门红的幅度抹平的过程。毕竟本身是外盘带动的行情，因此始终不能像港股那样突破，自然就是要回落的。回补缺口，其实也是告诉投资者A股没有大行情。没有大行情，不意味着没有行情，局部的热点结构分化是可以有的，只要不是动辄就喊牛市就行。
从市场大的角度，2月修复，3-4月震荡，5月突破后回落，回补缺口，始终是一个保持拉锯的节奏，所以，资金避高就低才是主要手法，并没有太多持续性的，也不要奢望大行情。比如说，地产方面，会有大行情吗？“个人住房公积金贷款利率下调0.25%，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。”市场等待的地产政策利好来了，而对股市来说，有政策刺激就比没有强，但能不能救得了地产商就是另一回事儿了，降温后，资金也会算账的。
中国经济高速增长周期过去了，如今越来越多人和资金接受弱周期这个概念了，这是好事，实事求是，有利于我们找到根本。包括一季报之后，几乎所有行业都受到了经济弱周期的影响。这样资金不是进行所谓高增长的博弈，而是超跌品种的博弈，且轮转比较多，这是要注意的。接下来，我们也来针对近期热点做一个梳理和思考，尤其是外部很多利好，为何没有体现，后面如何作用，供大家参考。
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