文/瑞财经 孙肃博
面对2023年的扭亏转盈，华培动力（603121.SH）董事长吴怀磊在公司业绩会上难掩喜悦。
会上，华培动力的起家业务“动力总成”，被吴怀磊称作是公司的“安全垫”。他表示，该部分业务随着竞争对手退出，竞争态势正在好转，业务毛利率也在提升，项目订单正向头部客户集中。
同时，吴怀磊也提到了近几年才起步的“传感器业务”。他认为，这是华培动力未来的高增长业务。
2020年底及2022年底，华培动力先后完成了对无锡盛迈克传感技术有限公司（以下称“盛迈克”）及无锡盛邦电子有限公司（以下称“盛邦”）的收购，进一步拓展了汽车传感器的业务版图。
然而，也正是这两次收购，让华培动力产生了大额商誉。截至2023年12月31日，华培动力对收购盛迈克和盛邦计提的商誉减值准备为2466.16万元。
继收购盛迈克及盛邦后，华培动力于2023年4月，又为公司的传感器业务提出了一个定增募资的计划。董事会获股东大会授权以简易程序进行定增后，直到今年2月，华培动力才披露了定增预案。
如今，华培动力已确认了8位认购对象。除了一位“吴”姓自然人外，其余认购对象均为基金公司或券商。
此次定增，华培动力还计划拿出6200万元募集资金补充流动资金。瑞财经《瑞度》发现，即使华培动力2023年实现了扭亏转盈，但其现金流仍面临一定压力，甚至无法覆盖短期有息负债。
为传感器业务溢价并购，背上2.66亿元商誉
2019年在上交所挂牌上市的华培动力，业务一直以汽车零部件的研发、生产及销售为主。
上市的次年年底，华培动力发布公告称，拟以现金的方式分四期收购盛迈克100%股权，以此正式进入商用车传感器领域。
据华培动力称，盛迈克与国内外多家商用车整车厂、发动机厂及排放系统厂家拥有长期稳定的合作关系，下游客户包括中国重汽、江西五十铃、徐工汽车、玉柴、云内、全柴、常柴、博世、康明斯、大陆电子、艾可蓝、西安秦泰等多家国内外知名企业。
直至2023年7月11日，华培动力才完成了最后一期的交易款支付，四期合计共支付了1.45亿元。
拥有了盛迈克后的华培动力并不满足，2022年6月，其又宣布拟以现金2.51亿元收购盛邦50.2%的股权，并向其增资1亿元。
据悉，盛邦是一家拥有18年汽车传感器研发制造经验的公司，主要客户包括潍柴动力、一汽解放、玉柴、云内、康明斯、陕汽、三一重工等国内外领先的柴油机厂商及重卡和工程机械领域的厂商。
华培动力彼时称，通过此次交易，公司多品类传感器的开发能力及市场地位能够得到进一步夯实。
值得注意的是，盛邦于2021年及2022年上半年，分别亏损了-1,790.82万元及-2,598.07万元。而在标的亏损的情况下，华培动力却没有设置业绩对赌协议。
此外，按收益法和市场法评估，华培动力此次收购盛邦的增值率分别为1259.54%、1311.1%，盛邦的估值约为5亿元。而华培动力此次交易的对手方宁波盛橡2021年收购无锡盛邦控制权时，对应整体估值仅为3.7亿元。
对于这些情况，上交所也向华培动力提出了问询，要求其说明此次交易估值的合理性。
华培动力回复表示，相较前次控制权转让时点，盛邦主要的原有产品及新产品已进一步拓展，已进一步开拓了新产品线。同时，前次控制权变更后，盛邦已建立起具备国际化视野的技术团队，自主研发能力得到了进一步增强。
华培动力还例举出了对盛邦2024年-2027年营收、营业成本及毛利率的预测，以此证明收益法评估结果的合理性。
最终，在一片质疑声中，华培动力于2022年12月20日，完成了此次交易并进行了工商变更登记，最终交易对价为3.51亿元。
那么，让华培动力费尽心血的传感器业务，究竟有没有对公司的业绩有所帮助呢？
据瑞财经《瑞度》查询，2021年-2023年，华培动力的营收分别为9.21亿元、9。05亿元、12.6亿元，净利分别为6803.69万元、-846.36万元、9171.67万元。
而虽然2023年华培动力扭亏转盈，但其有八成收入还是来自于传统业务“动力总成”。当期，华培动力的动力总成业务收入同比增长了21.06%，营业成本同比增长了9.35%，毛利率同比增加了7.7个百分点，销量同比增长了26.91%，库存量同比减少了14.9%。
同期，华培动力的传感器业务收入占总收入的比例仅为19.2%，收入同比增长了289.07%，营业成本同比增长了386.43%，毛利率同比减少了16.63个百分点，销量同比增长了305.15%，库存量同比增长了576.08%。
需要指出的是，因收购盛迈克和盛邦，华培动力均产生了商誉，这两个收购事件形成的商誉于2023年12月31日的账面价值合计为2.66亿元。
据瑞财经《瑞度》了解，商誉无论是否存在减值迹象，每年都应当进行减值测试。截至2023年12月31日，华培动力对收购盛迈克和盛邦计提的商誉减值准备为2466.16万元。
再为传感器业务定增募资2.24亿元，8年才能回本
对盛邦正式完成收购后仅四个月，华培动力又为传感器业务打起了小额快速再融资的主意。
2023年4月26日，华培动力公告称，公司第三届董事会第四次会议审议通过了《关于提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》。
转眼到了2024年2月1日，华培动力才发布了定增预案，拟向35名特定对象以简易程序发行股票募集不超2.24亿元，主要用于压力传感器产能扩充项目、磁类传感器产能扩充项目、MEMS压力传感芯片及模组产业化项目。
华培动力表示，通过募投项目的建设，公司将进一步扩大陶瓷中压传感器的生产能力，同时建设玻璃微熔高压传感器的产线，有助于拓展公司产品的应用领域，并有效提升公司压力传感器的出货规模。同时，丰富汽车位移类传感器的产品类别、提升相关产品的生产能力，从而进一步提升公司在汽车传感器领域的市场份额和竞争力。
2024年3月26日，华培动力对定增预案进行了修订，确定了认购对象。据瑞财经《瑞度》查阅后了解到，参与华培动力此次定增的认购对象分别为广发证券股份有限公司（以下称“广发证券”）、诺德基金管理有限公司（以下称“诺德基金”）、上海银叶投资有限公司-银叶-琢玉1期私募证券投资基金、一村资本有限公司（以下称“一村资本”）、财通基金管理有限公司（以下称“财通基金”）、上海晅瀚资产管理中心（有限合伙）-晅瀚卓势2号私募证券投资基金、华夏基金管理有限公司（以下称“华夏基金”）、吴秀芳。
其中，拟认购股份最多的为一村资本，其以4999.99万元拟认购华培动力665.78万股新增股份。
可以看到，8位认购对象中，除了吴秀芳外，其余主要为券商或基金公司等机构。虽然这位唯一的自然人巧合的与华培动力掌门人吴怀磊同“姓”，但华培动力已在预案中表示，认购对象与公司均无关联关系。
值得注意的是，华培动力在预案中表示，压力传感器产能扩充项目、磁类传感器产能扩充项目、MEMS压力传感芯片及模组产业化项目的投资回收期分别为8.22年（含建设期）、8.39年（含建设期）、8.37年（含建设期）。也就是说，三个项目均需要8年左右的时间才能回本。
但眼前，华培动力的现金流已处在告急状态。即使公司2023年业绩有所回温，但截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物仅为1.53亿元，而同期的短期借款为2.71亿元。也就是说，以华培动力2023年底的手握现金，根本无法覆盖短期有息负债。
根据华培动力的定增预案，此次定增若能成功，华培动力公司还将拿出6200万元补充流动资金。但目前，该次定增还未获得上交所审核通过并经中国证监会作出予以注册决定。
4月25日，华培动力公告称，鉴于公司董事会以简易程序向特定对象发行股票相关决议及授权有效期即将届满，为确保公司本次发行工作的顺利推进，公司于2024年4月23日召开第三届董事会第十一次会议，审议通过了《关于延长公司董事会以简易程序向特定对象发行股票相关决议及授权有效期的议案》，同意将公司本次以简易程序向特定对象发行股票相关决议及授权有效期自原有效期届满之日起延长至2024年年度股东大会召开之日止。
三、定增未果，副总和董秘宣布减持
在定增尚未有结论的情况下，华培动力的两位董事、高管宣布了减持计划。
2024年5月17日，华培动力公告称，公司董事兼副总经理薄卫忠计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价交易方式，减持公司股份数量不超过31,700股，减持比例不超过公司股份总数的0.0094%；
公司董事兼副总经理兼董事会秘书冯轲计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价交易方式，减持公司股份数量不超过56,800股，减持比例不超过公司股份总数的0.0168%。
据瑞财经《瑞度》了解，截至减持公告披露日，薄卫忠和冯轲分别持有华培动力12.69万股、22.75万股，持股比例分别为0.0375%、0.0672%。
2023年，薄卫忠和冯轲二人年薪分别为83.68万元、101.61万元。其中，冯轲的年薪比华培动力董事长吴怀磊还要高。
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