马里兰大学经济学家和名誉商业教授彼得·莫里奇（Peter Morici）近日撰文表示，如果美联储无法降低通胀，美股将是资金的最佳选择，投资者为退休其他长期目标进行投资时，应该更倾向于美股而不是美债。以下是他的观点：

鲍威尔已经让美国的企业和家庭聚焦于利率需要维持在高位多久才能实现2%的通胀目标。这个2%的目标本身并没有什么神奇之处，且缺乏坚实的经济学理论和实证研究基础。

2%的通胀目标反映了各国央行对实现物价稳定与充分就业之间权衡的一种共识。正如前美联储主席格林斯潘所言：“物价稳定是指总体价格水平预期变化不会有效改变企业和家庭决策的状态。”

最优通胀目标（P*）不应如此之高，以至于消费者因预期价格会上涨而急于消费。这会鼓励消费，从而推高通胀，就像20世纪70年代那样。P*也不应低到让企业因担心需求不足导致价格下跌，进而不愿投资的程度。

不幸的是，P*并非固定不变。从2008年的全球金融危机到2020年的新冠疫情，美联储的货币政策往往相当宽松，但从2009年到2020年，通胀率平均仅为1.5%，对投资没有明显影响。

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事实上，最优通胀目标P*可能远高于2%。盲目追求实现2%的通胀率可能会导致货币政策收紧和通胀攀升的周期性波动，类似于前美联储主席沃尔克在20世纪80年代初击败美国大通胀之前的那些年份。

无论美联储能否实现2%的通胀目标，还是承认追求更高的目标，作为衡量指标的10年期美债收益率应该远高于2009年至2020年间平均2.35%的水平。

如果可持续通胀率为3%至4%，那么10年期美债收益率应为5%至6%。当收益率上升时，债券价格会下降，因此投资者应认识到，他们持有的长期债券，无论是直接持有还是通过其他储蓄工具持有，在通胀和利率逐渐上升的情况下债券会贬值。

尽管长期政府债券的收益率比新冠疫情前更好，但如果不持有债券至到期，投资者将面临资本损失的不对称风险。

作为回应，一些投资组合经理正在将投资转向美股、房地产和自然资源，但后两个选择对于普通投资者来说很难评估。

相比之下，大型公司，如主导标普500指数的那些公司，通常具有从通胀中获利的定价能力，以及利用人工智能的专业知识和应对复杂供应链及其他变革力量的能力。

如今，对于退休、教育和其他长期目标的投资决策而言，美股应该优先于美债。对于美股，投资者应构建一个至少包含10只美股的多元化投资组合，或购买低费用的标普500指数基金。美债和其他固定收益资产可以提供稳定性，且应安排在需要现金时到期。

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