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《云创财经》文/ 张彦

江苏先锋精密科技股份有限公司（以下简称“先锋精科”）主要从事半导体刻蚀和薄膜沉积设备细分领域关键零部件的精密制造，在刻蚀设备领域，公司是国内少数已量产供应7nm及以下国产刻蚀设备关键零部件的供应商，目前，先锋精科正在冲刺科创板并将于8月16日接受首发审核。

尽管在目前国内IPO收窄的情况下先锋精科喜获首发审核的机会，但摆在先锋精科面前的，仍有不少问题，报告期内，在面对不断下滑的业绩前，先锋精科仍不忘大额分红，并且此次还意图通过募资补充流动资金来填补这一资金空缺，另外，其居间服务商也存在一些令人费解的地方。

居间服务费金额骤降，服务商离奇注销

报告期各期，先锋精科的销售费用金额分别为514.81万元、491.86万元、501.96万元和158.71万元，占营业收入的比例分别为1.22%、1.05%、0.90%和0.73%，而彼时，同行可比公司平均值分别为2.84%、2.68%、2.85%和2.64%，可见，先锋精科的销售费用率仅不到同行的一半，对此，先锋精科解释称“公司客户集中度较高，且与主要客户的合作关系稳定，因此公司整体销售费用率较低。”

虽然先锋精科的销售费用率较低，但细分来看，却存在一些“特别”之处。招股书显示，报告期内，公司销售费用主要包括服务费、销售人员薪酬、业务招待费等，其中，服务费在报告期各期的金额分别为199.25万元、157.62万元、67.09万元和3.40万元，尤其是在2021年与2022年，服务费金额位列先锋精科销售费用中的第一大费用，其金额甚至超过了销售人员薪酬的支出。

先锋精科披露“服务费系公司根据对客户的销售收入向提供居间服务的服务商晶雍顺国际贸易（上海）有限公司、上海祺通企业管理咨询经营部、义乌市祺通企业管理咨询服务部和清江浦祺顺园区企业管理咨询服务经营部支付的服务费，服务费的波动与公司对客户的销售收入波动直接相关。”

然而离奇的是，先锋精科的这些居间服务商大多“年轻”及“短命”。工商资料显示，上海祺通企业管理咨询经营部于2020年成立并在2022年注销，义乌市祺通企业管理咨询服务部于2022年成立并在2023年注销，清江浦祺顺园区企业管理咨询服务经营部也是在2023年才成立，这些居间服务商大多存在成立时间很晚并存续时间很短的异常状况，也就是说，这些单位有可能是为了收取先锋精科的居间服务费而专门成立的。

先锋精科主要从事半导体刻蚀和薄膜沉积设备细分领域关键零部件的精密制造，公司客户主要包括中微公司、屹唐股份、微导纳米、中芯国际以及华海清科等知名半导体企业，报告期内，对包括上述客户在内的前五大客户的销售额占销售总额的比重超过80%，可以这么说，这些客户对先锋精科的采购直接关系到其业绩的好坏。

“在一些相对构成垄断的行业中，要想切入相关客户，除了产品外，人脉关系也是不可替代的要素，而维系这些人脉关系的方式通常代表着隐形商业贿赂的存在，其中，所谓的根据对客户的销售收入向相关方支付的居间服务费套路就较多，一些企业通常会通过居间服务费等通道变相进行商业行贿。”有关人士向我们表示。

反观先锋精科，报告期内的居间服务费断崖式下跌，巧合的是，这些居间服务商还相继注销，那么，先锋精科在居间服务费这件事上想隐瞒什么呢？

净利润持续下跌，大额分红后又募资补流

招股书披露，报告期内，先锋精科分别实现营业收入42364.79万元、46971.82万元、55771.69万元，净利润分别为10518.74万元、10479.03万元、8027.5万元，在营业收入不断上升的时候，净利润却在不断下跌，尤其是2023年的净利润下滑更为显著。

实际上，先锋精科作为半导体上游企业，受行业影响较大，半导体行业因受扩产周期、创新周期等因素多重影响，具有典型的周期性特点，通常每4-5年完成一轮周期波动，而不巧的是，报告期内，先锋精科正处于行业下行周期之中。

同时，先锋精科也表示“如果未来发生市场竞争加剧、宏观经济景气度下行、国家产业政策变化、公司不能有效拓展国内外新客户、下游客户投资需求发生波动、研发投入未能及时实现产业转化及行业复苏不及预期等情形，公司将面临一定的经营压力，未来业绩存在大幅波动甚至出现亏损的风险。”

值得一提的是，先锋精科的利润中还存在不小的优惠占比。

报告期内，先锋精科确认为当期损益的政府补助分别为492.03万元、465.82万元、528.56万元和105.47万元，占各年扣除非经常性损益后利润总额比例分别为5.09%、4.12%、5.95%和1.96%；享受税收优惠政策金额分别为1730.43万元、1922.92万元、1939.90万元和681.18万元，占公司扣除非经常性损益后的利润总额的17.90%、17.03%、21.84%和12.65%，合计下来，先锋精科利润中超二成都是来自于政府补助和税收优惠，占比着实不低。

不过，先锋精科在净利润不断下滑的情况之下，却仍不忘现金分红。2021年，公司分红金额为8267.5万元，占当期公司归母净利润的78.6%；2022年，又分红了2500万元，占当期公司归母净利润的23.86%，两年时间先锋精科合计现金分红金额1.08亿元，超过了其两年合计归母净利润的一半。

然而，在大举分红之后，先锋精科此次却募资9494.94万元用于补充流动资金，需要注意的是，或许是迫于新“国九条”的威力，这还是经过修改过的金额，在修改前，先锋精科用于补充流动资金的募资额高达2.08亿元。

左手大额分红右手募资补流，先锋精科自然被监管关注了，对此，虽然公司做了标准话术式的回答，但这些解释能否得到监管及市场的认可，就有待进一步观察了。