作者：kangins
西南重镇国企一把手落马！
刚刚，据昆明市纪委监委官网消息：昆明市城建投资开发有限责任公司（后简称“昆明城投”）党委书记、董事长杨晓斌涉嫌严重违纪违法，目前正接受昆明市纪委监委纪律审查和监察调查。
来源：“清风云南”公众号
据企查查查询可知：
1、昆明城投成立于1997年，注册资本39.7亿元，由昆明国资持股84.42%，作为第一大股东；
2、截止当前，昆明城投已相继被列入失信被执行人、被执行人、限制高消费、票据违约乖标签。
01 刚被列入“老赖”名单
8月9日，昆明城投在北京金融资产交易所发布公告称，公司因未能偿还重庆建工第二建设有限公司垫付款2600万元及相关费用，被重庆市沙坪坝区法院列为失信被执行人，并被查封了20处房产准备进行司法拍卖，同时法定代表人杨晓斌被限制高消费。昆明城投正与重庆建工协商沟通，寻求解决方案。
这已经不是昆明城投第一次当“老赖”，杨晓斌也并非首次被“限高”。
截至日前，中国执行信息公开网显示，昆明城投目前有4条被执行信息。
而此前与央企保利的合作纠纷，揭露了昆明城投陷入困境的真正原因：
巨无霸巫家坝之殇！
2023年7月，北京金融资产交易所披露：昆明市城建投资开发有限责任公司（以下简称“昆明城投”）被纳入失信被执行人名单。而申请执行人则是云南保利实业。
事件来龙去脉很简单：
2020年4月28日，保利公司向昆明城投支付了3亿元合作意向金，后项目合作终止，发行人仅退还1.5亿元。保利遂将昆明城投告上法庭，昆明市官渡区人民法院作出判决：昆明城投返还原告合作意向金1.5亿元，违约金、利息等共计2.25亿元。
一桩未合作成功的项目退还合作意向金案件并不复杂，但其中却折射出昆明土地开发与地方财政的“唇齿相依”。
事情要从十年前说起，2012年，昆明市的新机场长水机场正式使用，老机场巫家坝机场闲置。但巫家坝机场占地面积4300多亩，仅卖地收入就能达到两三百亿。2017年，巫家坝片区规划正式出炉，规划总占地面积1091公顷，16000多亩。
根据规划，巫家坝将建设13个轨道交通点，四条地铁，以及5000亩的中央公园，还有大批的商品房。规划计划分三步完成项目开发，5年内基本完成片区基础设施配套和产业导入工作，8-10年全面建成。巫家坝片区控制性详细规划公布后，中交、中铁建、保利、中海、绿地、金茂、招商局、世茂、首创、龙湖等知名房企齐聚昆明，建设企业总部及配套项目。在整个过程中，昆明城投不仅负责巫家坝核心区的土地一级开发，还参与道路、学校等基础设施建设。昆明城投近千条的招投标记录里，涉及巫家坝的工程项目几乎占了一半。
但随着房地产市场的不断下行，开发商资金链紧张，楼市销售不畅等诸多因素，巫家坝不似从前那么热闹。
保利与昆明城投的纠纷也就此产生。
03 弱资质地区的城投信仰之忧
同样作为昆明城投的昆明轨道交通集团有限公司（以下简称“昆明轨交”）也在今年年初被惠誉将评级调整为“B+”长期外币和本币发行人违约评级列入负面观察（RWN），同时其直接发行的高级无抵押债务“B+”评级也被列入负面观察名单,评级展望维持“负面”，理由是基于政府税收收入减少、政府主导基金收入表现走弱及债务增加。
到目前为止，城投信仰还是如神话般坚定的存在，但是在信仰保持的同时，我们也要看到对于弱资质的城投如遵义地区的城投银行展期20年的突破天际的操作后再度二次违约等也着实让投资人捏了一把汗。据不完全统计，超60万的城投债如何实现软着陆是市场投资人最关注的，因为如果城投债再出现一个类似一个恒大体量的企业暴雷而引发全面债务危机，将是中国经济不可承受之重。
图源：wind
目前，市场上对于城投债的担忧主要还是集中在地方财政收入减少所带来的一系列连锁反应。具体来看，疫情三年，各地方政府的财政支出是刚性的，基本上没有保持平稳，考虑到疫情支出，财政支出可能还是扩大的，再加上整个房地产行业的流动性危机导致土地财政收入的减少，一正两负，导致财政赤字的扩大，严重影响地方财政的正常运行，而地方政府的信用在某种程度上也代表了城投的信用，这也是市场主体对城投担保的根本原因。
写在最后
地方城投自成立以来，伴随着城市化的推进，大量投资基建和房地产等领域，但由于市场竞争激烈和政策调整等原因，一些项目的回报并不如预期，加上近年来房地产市场因流动性困境而陷入短暂的低迷，多重因素叠加就导致了城投债目前所处的困境。
要扭转城投目前这种不利的局面，就必须转变经营模式，投资的项目需要注重收益的稳定性和可持续性，同时也要注重风险的控制，加大资产质量的检查和整治力度。同时，对于旧债可采用重组、展期的方式予以化解，多管齐下，才能有效化解城投债暴雷的危机，实现软着陆。
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