8月21日晚，两大光伏设备厂商捷佳伟创、奥特维发布半年报
，前者上半年营收66.22亿元，同比增长62.19%，实现归母净利润12.26亿元，同比增长63.15%；后者营收44.18亿元，同比增长75.48%，实现归母净利润7.69亿元，同比增长47.19%。两家企业不仅营收、净利表现均再创新高，而且增速也仍然可观。
据能联社统计，在已公布半年报或半年业绩预告的光伏产业链企业中，捷佳伟创和奥特维的业绩增速也名列前茅，尤其考虑到主材、一体化龙头深陷亏损泥潭的现状（典型如通威股份半年业绩预计净亏损30亿元-50亿元，
隆基绿能半年业绩预计净亏损48亿至55亿元），设备厂商目前交出的成绩单堪称惊喜。
此外，值得一提的是，以净利润增速计排名靠前的企业中，如一举扭亏的合康新能、兆新股份等，其利润贡献主要来自下游光伏电站的营收，可以说，正是上游以组件为代表的制造端价格“跌跌不休”，为光伏发电业务带来了红利。而真正在上游制造领域赚到钱、业绩增速又表现较好的，主要是逆变器、辅材和设备企业，以净利增速来看，设备企业整体表现又最为突出，除捷佳伟创、奥特维外，类似的还有帝尔激光、京山轻机等。
设备厂商是主材明星企业们背后的“卖铲人”，中国光伏产业发轫于电池、组件制造，随后又扩展到硅片、硅料，在占据全球光伏主材绝对C位的同时，设备国产化大潮也随之兴起，一批设备厂商由此崛起，可以说，光伏设备企业是随着主材环节而迎来“一荣俱荣”的，但在目前主材环节苦苦挣扎、遭遇近年来最惨半年之际，设备环节看起来却并未“一损俱损”。
综合多位业内人士、券商电新分析师的分析来看，“卖铲人”之所以赚钱，主要是主材环节总体上仍在扩张产能，尤其今年是N型替代的关键一年，头部大企业都想抢占市场，新型产能“来势汹汹”，捷佳伟创作为N型TOPCon电池的主要设备供应商，在这一环节吃到了不少红利，其年报中也写道“N型电池片需求快速提升，TOPCon技术逐步成为市场主流路线……带来光伏设备行业的蓬勃发展”。奥特维此前在N型电池、组件环节更偏向BC技术，随着隆基绿能等押注BC的大客户扩产，奥特维相关订单也越来越多，今年2月该公司就公告称取得了隆基组件项目—划焊一体机、BC印胶设备合计约2.7亿的中标通知书。而在目前TOPCon产能释放、市场表现占据优势的情况下，奥特维也在半年报中披露，拟在原TOPCon电池设备投入计划的基础上，论证增加新技术模块及设备产品的研发，进一步加大这一技术路线的布局。
此外，能联社在此前文章中也曾分析过，设备厂商的经营模式是“以验收确定收入”，主材环节资金实力、购买力的升降，传导到设备环节会有一定周期，这个周期最长甚至可以达到一年，而从去年年报、今年一季报再到半年报，设备厂商总体较好的表现也与这种“周期错位”“延迟反应”有关。
也正是这点，多少会令人对“卖铲人”的业绩未来能否继续保持增长势头产生了担忧。实际上，没有分红方案的光伏设备上市公司，即使业绩看好，投资者也未必买账，捷佳伟创7月2日即公布了业绩预告，此后的股价涨了一天就掉头向下，7月3日至8月21日累计跌了21.1%，8月22日其半年报正式公布后的第一个交易日上午，又跌了2.54%。
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而此次设备企业半年报中的一些细节，和近来的行业动向，也提示出了“卖铲人”业绩高增背后隐藏的风险。
首先就是应收账款要不回来的风险。截至今年上半年，捷佳伟创应收账款账面价值为36.69亿，占到总资产的9.45%，较2023年底增长了1.99%，而应收账款余额占当期营业收入比例则高达64.33%，较2023年底几乎翻倍。奥特维半年报披露的应收账款账面价值为21.97亿，与去年年末相比大幅增长了38.03%，占总资产比例到达14.7%。在主材客户日子越来越难的情况下，这些应收账款出现坏账的风险不容小觑。奥特维半年报中还披露，报告期内部分下游客户未按合同约定及时支付货款，导致公司部分应收账款出现逾期。而捷佳伟创的客户之一—扬州棒杰（棒杰股份子公司）目前已申请破产重整，8月20日还公告称因部分借款被要求提前偿还，从而造成暂时流动性资金的紧张，出现了未能按时履行部分债务偿还义务的情况。据悉，捷佳伟创2023年与该公司10GW电池片项目签订了超过9亿元的设备供应合同，目前可能还有近4亿金额未履行，其回款具体情况尚未可知，但“踩雷”的风险的确不小。此外，还有业内人士提示能联社，近期另一家光伏设备龙头迈为股份接连起诉了多个客户（包括浙江泰恒新能源、江西亿弘晶能等），案由均为买卖合同纠纷，设备厂商收款之难可见一斑。而如果坏账持续产生，以后如何计提也是问题。
另外，存货规模大也一直是设备厂的主要风险来源之一。捷佳伟创半年报披露存货净值高达216.4亿，发出商品占存货比为91.02%；奥特维存货净值也有73.4亿，发出商品占存货比为83.74%。这些存货，一来面临客户不验收导致的积压、跌价风险；二来正如上文提及的，设备验收周期本就较长，存货过多也会进一步拉长回款周期，对资金流动性形成负面影响。
此外，国内设备厂商跟随主材环节扩产时，往往会多元化、提前押注多种技术路线，捷佳伟创即是其中代表，目前来看，这种策略确实带来了回报，但毕竟光伏技术迭代越来越快，连龙头企业、专家学者对未来技术路线的看法都不一致，设备厂也不得不考虑自身研发、扩产布局中的风险。
总之，从目前的业绩来看，设备厂这半年显得颇为风光，但真想走通穿越周期之路，未来恐怕还要在避雷、避坑上多下心思。
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