敷尔佳再遇难题：昔日生产商“反目”，清仓另起炉灶
销售增长并没有提高利润 石家佳又遭劫了：昔日制造商 "互相
残杀"，又一家炊具企业被清算
"医美面膜第一股 "施尔佳（301371.SZ）或将脱离原大股东。
(希尔佳的第二大股东哈尔滨三联药业股份有限公司（"哈尔滨三联药业"）宣布，有意在证券交易所出售最多 1800 万股普通股，占希尔佳总股本的 4.5%。
值得注意的是，石家庄股份于2023年8月1日上市，锁定期于2024年7月31日到期，哈三联于2021年2月9日为收购石家庄股份，于2024年8月1日减持了上市股份，这正好对应解禁后的 "清仓式 "减持选择。
而股东的这些变化，不会 "为他人做嫁衣裳 "的哈三联，以及股价下跌、营收增长业绩不增的世家利润，在自主经营、品牌战略、产品创新等层面打响了同台竞争的 "起跑枪"。
先是股价下跌一年，然后另一名股东套现。
哈三联的通报其实并非毫无征兆。今年5月，在接受投资者是否 "会减持石家庄股份 "的调查时，哈三联表示，石家庄股份锁定期届满后，将根据相关规定的背书，根据二级市场情况决定是否进行减持。
史玉柱在二级市场上的反应形式也确实不甚理想。公司于2023年8月首发上市，发行价为55.68元/股，上市首日股价突破80元/股，最终收于70.7元/股，但随后开始波动下行。
尽管今年以来，国联证券、民生证券等券商继续给予石家庄 "增持"、"推荐 "等评级，但截至2024年8月9日，石家庄收于28.39元/股，总市值113.58亿元，无论是股价还是腰斩期间的发行量市值。无论是腰斩期间的股价还是发行量市值，都不能说成绩惨淡。
值得注意的是，哈三联与石药集团不仅有资本上的联系，双方的业务合作更进一步。2016 年，石药旗下的华新药业品牌开始将独家生产外包给哈三联，而自己的公司只负责产品销售、推广以及品牌管理和维护。
2021 年 2 月，华海药业完成了对世家的增资扩股，以价值约 5.7 亿元人民币收购其子公司北星药业 100%股权，并获得其 1800 万股股份；另一方面，通过收购北星药业，世家增加了化妆品和医疗器械生产业务，并获得了自主研发产品的能力。
世家股份和哈三联同意，根据相关法律法规和深圳证券交易所
规范性文件的规定，减持股份的价格按照相关时间的二级市场价格确定；在锁定期满后两年内减持的，减持价格不低于世家股份首次公开发行股票时的价格。
按照8月8日石药集团每股29.03元的收盘价计算，哈三联此次出售1800万股预计将支付5.23亿元，远低于北辰药业此前5.7亿元的市值。这意味着哈三联将在此次交易中损失约 1600 万元。
其次，收入和利润是矛盾的，营销在增长，研发在下降。
面对低迷的股价，有投资者当即发问，处于严重破发状态的石家庄，目前有没有根治的办法。因此，石家庄已公开向大部分投资者道歉，坦率地说，在二级市场上，公司股价低于预期。
对于未来的发展，石家庄保持信心，他在回复中强调，将致力于做好投资者关系管理和市值驱动，以良好的业绩回报广大投资者，继续有序开展产品研发工作，并让投资者关注8月底半年报的发布。
不过，就目前世家发布的财报来看，投资者要松一口气还为时尚早。2023年，适嘉网实现销售额19.34亿元，同比微增9.29%，但公司净利润同比下降11.56%至7.49亿元，出现了销售额增长但利润不增长的窘境。
进入2024年，四季沐歌的业绩依然没有起色，一季度实现营收4.09亿元，较2023年同期的3.73亿元增长9.65%、归属母公司净利润为1.52亿元，较2023年同期的1.59亿元下降4.77%，扣非后净利润也下降5.34%至1.42亿元。
在2023年年报中，喜临门表示，营收增长的主要原因是网络直销收入持续增长；净利润减少的原因是网络销售占比增加导致相关销售费用增加、公司北方美姑基地投产相关折旧摊销增加、研发投入持续增长。
然而，《勿洛财经》发现，长期以来，适口可乐在销售和研发方面的投入出现了矛盾：2023 年，公司的销售支出为 5.32 亿元，同比增长 36.
44%，而 2024 年第一季度，公司的销售支出为 1.33 亿元，同比增长 53.12%，这一数额几乎与公司的利润持平。
相比之下，希界佳的研发支出仅为 3283.88 万元，还不到其销售支出的十分之一，尽管 2023 年增长了 112.88%。 到 2023 年底，希界佳的研发人员也只有 27 人，而竞争对手华熙生物的研发人员则高达 926 人。
继续监测，2020-2022年，诗尔佳的研发投入分别为14797万元、52429万元和1542.6万元，研发费用占比不足1%，最低甚至只有0.09%。 因此，"重营销轻研发 "成为诗尔佳被市场诟病的一个痛点。
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当深交所问及石家庄公司的研发支出时，石家庄公司回答称，公司的研发支出远低于同行业公司，主要原因是公司的研发活动主要为非专业化妆品研发、产品改进和性能测试等日常研发活动，因此研发支出较少。
第三，Shikirjia 将如何处理 HSSL 成立自己公司的事实？
除了在研发方面的投资外，施尔佳的自主研发和生产能力也是交易所委员会和外界所关注的。深交所要求施尔佳说明，在与哈三联合作期间以及收购北辰药业完成后，哈三联如何控制自己的技术，如产品所用材料的成分、生产条件和工艺、证据等。
希尔佳在答辩书中强调，产品成分及原料配比的专利技术是公司进入护肤品市场后自主研发的，与哈三联及其子公司无关，生产工艺的专利技术是与哈三联合作逐步研发和改进的。
自世瑞科技上市以来，哈桑联没有申请过相关的生产或产品资质，也没有开展任何与生产二类医疗器械或化妆品相关的活动。不过，希杰在招股书中多次警告，如果哈桑联未来开展相同或类似的活动，将造成商业竞争，可能对其业务产生不利影响。
在股票上市的鼓舞下，世家公司可能没有意识到，它自己披露的竞争威胁很快就会被证明是先知先觉。今年 5 月，海赞林克推出了自己的产品：（白膜/黑膜）人重组Ⅲ型胶原蛋白贴片（白膜/黑膜）、定位医用敷料。
早在2023年年报中，哈三联就向与会者透露，基于先进的研发和医用敷料生产经验，公司年内获批生产二类医疗器械 "透明质酸钠医用贴片 "和
化妆品 "哈三联透明质酸钠修复膜"。".
上述产品，不约而同地与明星品牌施尔佳产品中的同一类医疗器械绷带贴品类有迹可循，甚至连黑膜、白膜的名称也如出一辙。有意思的是，基于与石家庄的长期合作关系，哈三联在广告中公开表示，"石家庄很多畅销产品都是哈三联独家生产的"。
施尔佳方面解释说，在产品孵化期，公司依靠哈尔滨三联独家生产产品。但在 2021 年收购北辰药业后，公司完成了产业链的纵向整合，可以通过自主生产的方式采购产品，与哈三联的独家加工合作协议也随之终止。
IV.结论
就目前的市场认知度而言，施尔佳无疑在 "大小臂 "快递运动中拥有更强的综合竞争地位。但从长远来看，哈三联凭借多年的医疗器械研发、制造经验，在设计配方、产品创新层面还是会更有底牌。
石家庄不仅要提高股价，增加业绩，还要进一步开发产品，否则，在大有可为的护肤之路上，等待它的可能是另一个 "哈三联"。
#图文新星计划#
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