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男人的“头”等大事，也不赚钱了。

近日，国内最大植发机构雍禾医疗发布的2024年上半年业绩显示，雍禾医疗上半年实现营收9.02亿元，同比微增8.75%；实现归母净亏损1.39亿元，同比收窄38.74%。

「快马财媒」发现，从2020年开始，雍禾医疗便陷入了增收不增利的怪圈。从2020年至2023年，雍禾医疗分别实现营收16.39亿元、21.7亿元、14.13亿元和17.77亿元。与营收规模扩大形成鲜明对比的是，雍禾医疗的净利润不增反降。从2020年至2023年，雍禾医疗的归母净利润分别为1.63亿元、1.2亿元、-0.86亿元和-5.46亿元，从2021年至今2023年间的净利润跌幅迅速扩大，从26.41%的跌幅扩张至536.4%。

对于公司增收不增利的原因，雍禾医疗将其归因于大力扩张推高了营收，但也导致期间费用水涨船高。伴随宏观环境的低迷导致公司人均客单价持续走低，最终使得毛利和净利双双承压。

「快马财媒」发现，雍禾植发主营植发医疗和医疗固养服务，这两大业务在2024年合计占去98%。在2024年上半年，这两大业务客单价分别为22987元和4331元。作为对比，从2020年至2023年，植发医疗服务客单价分别为27868元、26643元、26251元和22174元，医疗固养业务客单价分别为3606元、5531元、5731元和4934元。2024年上半年这两大业务的客单价基本处于近几年的低点。

客单价在下滑，雍禾医疗的盈利能力自然变弱。但业务扩张带来的各种刚性支出使得成本不断上升。2023年雍禾医疗经营成本达7.8亿元，2024年上半年同样达到3.71亿元，均创下了历史新高。

「快马财媒」认为，在客单价下滑通道中，雍禾医疗持续扩张，十分危险。从2018年至2023年，植发医疗机构数量从30家增至75家。在2024年上半年，雍禾医疗裁撤了3家，目前剩下72家。

业绩拉胯还大肆开店，雍禾医疗在高速扩张中管理问题频出，经常遭到用户投诉。黑猫投诉中有多条投诉直指虚假宣传、退款困难等问题。2024年2月，上海市黄浦区卫健委发布对雍禾医疗旗下上海雍禾医院1万元的罚款。

问题频出的雍禾医疗，在资本市场上自然也难获青睐。整个2024年来，雍禾医疗股价已跌去73%，市值仅剩下3.63亿港元。自从6月24日收盘价跌破1港元/股后，雍禾医疗再无回天之力，彻底沦为“仙股”。如果从2021年上市后最高价18.84港元/股计算，三年时间股价已经跌去96.8%，连零头都不剩了。