长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

白手起家，用28年时间，吴向东打造了白酒帝国。

27岁时，吴向东请五粮液代工，成功打造白酒品牌“金六福”；做品牌营销，他带领华致酒行（300755.SZ）成为A股“酒类流通第一股”；自己酿酒，珍酒李渡（06979.HK）打破白酒上市七年僵局，成为“港股白酒第一股”。

手握两家上市公司，吴向东缔造了民营白酒领域传奇，他因此被称为“白酒教父”，风光无限。

不过，压力正一步步向吴向东袭来。

近几年，华致酒行、珍酒李渡股价跌幅均较大，吴向东的财富缩水200亿元左右。

在经历连续两年大幅下滑后，今年上半年，华致酒行的经营业绩似乎是稳住了，实际是靠压缩费用等手段保住了“面子上”的微增长。在酒企纷纷布局直销的趋势下，身为中间商的华致酒行压力越来越大。

华致酒行内控有待进一步完善。此前，因为出资近亿向相关方购买房产而未披露，内部控制几乎缺位，华致酒行被深交所出具监管函。

28年炼成“白酒教父”

吴向东的“白酒教父”名头不虚，是用28年白酒经历炼成的。

公开信息显示，吴向东于1969年出生于湖南醴陵县，从湖南省对外经济贸易学校进出口业务专业毕业后，入职长沙的一家物资公司。

吴向东的成长可能与其姐夫傅军及其实际控制的新华联集团相关，吴向东曾任新华联集团董事、董事局副主席。

1996年，吴向东创立长沙海达酒类食品批发有限公司，成为五粮液旗下一款“川酒王”产品的湖南省代理商。

初涉酒场，吴向东就展现出了较高的商业天赋。代理第一年，他就做到了湖南市场的销冠，1997年，他成了“川酒王”的全国总代理。

“川酒王”热销，但市场秩序被山寨打乱了。吴向东意识到，还是得有自己的品牌。1998年，吴向东创立“金六福”品牌，与五粮液签订OEM经营协议。吴向东负责品牌运营销售，五粮液负责生产。

站在五粮液这一知名品牌的肩膀上，吴向东获得了巨大成功。

吴向东擅长营销，通过广告轰炸，迅速打响了“金六福”品牌。

公开数据显示，2000年，金六福收入突破9亿元，2001年，达到14亿元，2004年突破20亿元，到2008年，金六福的销售收入超过60亿元，成为仅次于茅台、五粮液的第三大品牌。

公开消息称，正当“金六福”蒸蒸日上之时，五粮液感受到危机，断了吴向东的后路，砍掉了大半“金六福”产量。

在此之前的2005年，吴向东成立了华致酒行。他想借助金六福的成功，在渠道端进行尝试。

当时，市场上假酒泛滥，“卖真酒”是吴向东创立华致酒行的初心。创立之初，吴向东率先推出全国化保真连锁经营模式，并迅速拿下五粮液和贵州茅台等名酒代理权。

2019年，华致酒行登陆A股市场，成为“A股酒类流通第一股 ”。

被五粮液断了后路让吴向东意识到，自己也要会酿酒。此后，吴向东相继收购了10多家地方酒厂，包括湖南湘窖、江西李渡、贵州珍酒等，并将其整合优化。

2023年4月27日，珍酒李渡登陆港交所，成为港股白酒第一股，也是近7年来白酒行业唯一成功上市的公司。

手握两家白酒上市公司，吴向东被市场称为“白酒教父”。

财富大缩水的压力

左手酒行、右手酒厂，手握两家白酒行业上市公司，掌控着上游酿造端到下游的渠道端，吴向东也踏上了财富云端。

华致酒行的控股股东为云南融睿高新技术投资管理有限公司，其持股47.80%，西藏融睿投资有限公司、华泽集团有限公司分别持有华致酒行14.52%的股份、7.64%的股份，前述三家公司均由吴向东实际控制。此外，西藏融睿全资子公司金东集团为杭州长潘有限合伙人，杭州长潘持有华致酒行0.97%的股权。通过上述持股主体，吴向东间接持有华致酒行60.47%的股权。

2019年1月22日，华致酒行登陆A股市场，当年9月，公司股价一度达到52.41元/股，较发行价16.79元/股上涨了212.15%。

也是在2019年，吴向东登上了富豪榜，在胡润百富榜排名并列第224位。到2022年3月，吴向东以260亿元财富位居《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》第854位。2024年，其再度登上富豪榜。

2023年4月，珍酒李渡登陆港股市场，吴向东间接持有珍酒李渡62.17%的股份。2023年，珍酒李渡的市值曾达到431亿港元，吴向东的持股市值约为268亿港元。

近几年，华致酒行的股价大幅下跌，今年9月20日，其收盘价为11.70元/股，较2021年底的55.18元/股高位下跌了约78.80%。目前，华致酒行市值不足49亿元，较巅峰时的230亿元缩水了181亿元。吴向东的财富也相应缩水了109亿元。

珍酒李渡的股价也有明显下跌，市值较巅峰时蒸发了逾200亿港元，吴向东的财富也因此缩水124亿港元。

吴向东财富大幅缩水，是上市公司基本面的体现。

2021年，华致酒行实现的营业收入、归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）分别为74.60亿元、6.76亿元，同比增长50.97%、81.03%。2022年、2023年，其实现的营业收入分别为87.08亿元、101.21亿元，同比增长16.73%、16.22%，连续增长并突破百亿大关。

但营收破百亿的喜悦荡然无存。2022年、2023年，华致酒行的净利润分别为3.66亿元、2.35亿元，同比下降45.77%、35.78%，均为大幅下降。

今年上半年，华致酒行实现的营业收入、净利润分别为59.43亿元、1.55亿元，同比增长1.30%、2.77%。

净利润由降转增，是削减费用、政府补助等增加导致的。上半年，公司扣除非经常性损益的净利润同比下降3.63%。

从季度来看，今年第二季度，公司营收净利双降，其中，净利润、扣非净利润分别为2529.98万元、986.46万元，同比下降49.10%、77.15%，均大幅下降。

优势渐失初心尚存否

华致酒行盈利能力持续下降，与其逐渐失去渠道优势等因素有关。

吴向东以代理销售名酒发家，华致酒行的战略定位为“永做名酒厂金牌服务员”，以名酒为驱动，与茅台、五粮液、汾酒、拉菲等全球名酒保持长期稳定合作。

曾经，因庞大的销售网络，华致酒行具备较强的市场竞争力。如今，市场生态发生了变化。随着白酒行业进入深度调整期，各大酒厂都开始尝试建设直销渠道体系，从而获得更多的市场主导权。

直销，意味着砍掉中间环节，降低销售成本，扩大利润空间。从消费者角度看，更愿意“厂家直销”，以获得想象中的实惠。

那么，对于中间商华致酒行而言，经营压力无形加大。

2023年，贵州茅台直销收入为672.33亿元，同比增长36.16%，批发渠道收入799.86亿元，同比增长7.52%。五粮液经销模式收入459.85亿元、直销模式收入304.62亿元，分别同比增长13.56%、12.53%。

此外，行业竞争加剧。新零售时代之下，酒仙网、酒便利、壹玖壹玖等O2O酒类垂直电商平台，在资本推动下，加速扩张。

华致酒行也在积极突围，公司开创“名酒+高档餐饮+文娱生态”新模式，推动3.0 门店高端升级迭代；联合名酒厂打造更多个性化产品，以荷花、赖高淮等品牌建立的精品酒矩阵不断丰富。

一个值得关注的现象是，华致酒行资金并不充足。截至今年6月末，公司货币资金10.09亿元，对应的短期借款为14.13亿元，货币资金不能覆盖短期债务。

在这样的背景下，今年中期，华致酒行派发现金红利1.6亿元，占当期净利润的103.06%。

曾经，华致酒行豪掷近亿资金向吴向东姐夫傅军控制的新华联购买房产等，市场直指华致酒行内控缺位，“吴向东一个人说了算”。

由于上述行为信披违规，2023年7月，华致酒行收到深交所下发的监管函。监管函提出，华致酒行存在关联交易信息披露违规等问题，需充分重视并及时整改。

“买真酒到华致”、“买名酒到华致”，华致酒行打造保真连锁品牌是吴向东的初心。

然而，近年来，华致酒行卷入了“售假”风波。

2023年12月29日，河北省行政执法公示平台披露了一起销售假冒外观专利白酒案例，对荷花数据科技有限公司罚款约3000元，并责令停止发布广告。

荷花数据科技有限公司是华致酒行控制子公司，荷花酒是华致酒行主销的核心精品酒之一。

近年来，华致酒行还多次被消费者投诉销售“假茅台酒”，其做保真连锁品牌的初心遭到质疑。

内外夹击之下，吴向东及华致酒行突围能否达到预期？

视觉中国图