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名创优品创始人叶国富，原本一直很不看好传统线下大卖场。
但在看了郑州永辉的两家胖东来调改店后，他决定“出手”，两个月后叶国富成了永辉第一大股东。
在他看来，零售不是模式不行了，而是服务和产品落后，而胖东来模式将是中国超市的唯一出路。
01
“掏空家底”买永辉，名创优品“疯了”
最近几天最重磅的投资消息非“名创优品收购永辉超市”莫属。
9月23日晚间，名创优品在港交所发布公告称，拟以63亿元（人民币，以下未标注则同）收购永辉超市29.4%的股权，其中包括原股东牛奶有限公司持有的21.08%、北京京东世纪贸易有限公司持有的4.05%和宿迁涵邦投资管理有限公司持有的4.27%的永辉超市股份。
消息一出，旋即引发零售业震动，不少声音直呼“看不懂”。
“截至今年6月末，名创优品的现金余额只有62.33亿元，而这笔收购花了62.7亿元，相当于‘掏空家底’买了一个未知。”
这笔看不懂的交易在资本市场同样引发不小的反应。
9月23日晚公告后，名创优品美股便爆跌。
9月24日，名创优品接力下跌。虽然随后有所回升，但在社交平台上，不少名创优品的投资人仍纷纷表示，“不知道名创优品要干什么。”
甚至有人说名创优品创始人叶国富掏空家底买永辉，简直是“疯了”，也有不少业内人士直言：这笔收购，确实是一场“豪赌”。
在很多人眼里，永辉这块“硬骨头”显然并不好啃。
众所周知，电商、社区团购的快速崛起对传统大卖场模式造成了巨大冲击，裹挟其中的永辉超市日子也日益艰难。
公司财报显示，2021年至2023年，永辉超市陷入三年亏损，归母净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元、-13.29亿元；扣非归母净利润-38.33亿元、-25.65亿元、-19.76亿元。
短短3年时间，永辉超市累计预亏损88.35亿元，相当于抹平了6年积累的利润，门店数量也锐减了400多家，过去十年的扩张成果几乎付诸东流。
为走出泥潭，永辉超市也在进行多元化尝试，积极开拓线上业务，但从结果来看并不理想。
如今积重难返的永辉超市不得不断臂求生，靠着变卖家产来维持现金流。
名创优品为何要在公司步入发展高速道之际跳出舒适圈，去收购包袱重重的永辉超市？
02
“零售不是模式不行了，而是服务和产品落后”
答案或许是看好胖东来模式。
时间倒回到5年前，其实叶国富并不好看传统的线下大卖场。
- “为什么大润发卖了之后，家乐福开始卖，所有的卖场都在卖，因为他们日子一天比一天难过。我特别研究了目前在中国内地和香港上市的零售企业，全部加起来市值多少呢？2058亿人民币……我告诉各位，他们的日子会一天比一天难过，没有未来。
- 今天在座每一个人，你想想有多久没逛超市了？它们离我们太远了……
原本一直不看好传统线下大卖场的叶国富，为何如今的态度180度大转弯？这中间经历了什么？
在股份收购公告发布后的电话会议上，叶国富也部分解释了他的“转变”：“过去十几年，我走遍了全球，看过各种各样的零售业态和模式之后，我发现比Costco、山姆和Trader Joe's更优秀的零售模式原来是在中国，那就是胖东来模式。事实上，我认为胖东来模式是中国超市的唯一出路。”
叶国富看了郑州永辉的两家胖东来调改店后，决定“出手”永辉。
“我为什么过去一直不动手，现在才动手，因为我看到了新的未来、新的模式、新的前景。希望大家给点耐心，我希望大家相信我的眼光，我是一个不仅在中国看，还在全球看零售业的人，别的地方我会做错，但在零售这一块，我绝对不会做错的。”
这可能就是叶国富“5年之变”的主要原因——看好胖东来模式，及永辉的胖东来模式转型。
“比美国模式更优秀的是中国的胖东来。”名创优品创始人兼CEO叶国富在电话会上说，零售未来只有两条路，特色或低价。他很推崇走特色路线的Costco，但他认为胖东来模式更适合中国的小家庭、广大的老百姓。
叶国富称，山姆、Costco、胖东来都对产品非常重视，不同在于，胖东来的顾客体验更好，更尊重员工，也没有会员门槛。“零售不是模式不行了，而是服务和产品落后”。
他曾被胖东来的服务打动。此前他在胖东来买炸红薯条，因为逛得时间太久导致条码模糊，胖东来员工主动提出更换新的，“时间有些久了，炸红薯条疲软口感不好，我给您重新称一份”。
叶国富认为，线下超市过去经营模式的本质是二房东，主要是赚产品扣点和进场费，没有认真挑选消费者喜欢的产品，脱离了零售本质。“永辉作为胖东来手把手教的（商超），有潜力脱颖而出”。
2024年8月底，永辉超市确定了首批10城门店，学习胖东来，分别为合肥、杭州、福州、成都、贵阳、重庆、北京、深圳、沈阳以及西安的门店。
根据永辉方面报道，首家经胖东来调改的永辉超市郑州信万广场店在恢复营业后，首日销售额达188万元，约为调改之前平均日销的13.9倍；当日客流超1.2万人，约为调改之前日均客流的5.3倍。
首家自主调改学习胖东来门店永辉超市陕西西安中贸广场店开业当天，门店客流超1.4万人，首日销售额达151.43万元。该店此前日均销售额约为20万元，日均客流3000人左右。
同样，自主学习调改的永辉超市福州门店，首日营业额为110万元，日均营业额是调改前的6倍，客流量是此前的6.5倍。
直观的数据让叶国富对永辉超市的调改前景信心十足。除此之外，永辉超市所积累的渠道优势，也是叶国富愿意豪掷63亿元接手永辉超市的重要原因。
不少业内人士表示，叶国富购买永辉的股份主要还是看到了“胖东来的威力，河南永辉改造效果非常好。”
也有一些人士认为：“这场豪赌，如果成功，叶国富的这笔交易就将成为一段佳话。”
03
名创优品的底气何在？
9月25 日，名创优品创始人叶国富在朋友圈转发了一篇旧文，那是他在 2019 年 8 月 27 日发表的《致敬costco》，他在转发语中写道，“我们做任何事情都是经过深思熟虑后才下的决定，看似突然却是10年沉淀的厚积薄发。”
这件经过深思熟虑的事自然指的是收购永辉成为第一大股东。
虽然针对这件事情市场反应不一，但是叶国富本人信心满满，那天晚上，他发了条朋友圈：“继续看好中国，投资中国，零售行业只要持续创新就总有大机会！”
这次大机会，叶国富等了整整11 年。
对于线下零售模式充满信心的不仅有叶国富，盒马原CEO侯毅称他也坚信这一点。甚至，新锐仓储会员店——fudi的创始人王兴水在永辉股权收购案后也表示：“有野心的创业人都有‘万亿梦’，N年珠峰顶上见。”
我们无论活在哪里，最终都活在体验里，在消费者越来越重视购物互动的今天，线下实体店能够做到在给客户提供即时性消费体验的同时增强顾客的忠诚度，实体商店可以通过听觉、视觉、嗅觉、触觉、味觉全方位为消费者提供实物使用体验，这是线上目前还无法做到的。
虽然一种大佬都表示对线下零售充满信心，但对于如今的实体超市而言，从B2C电商（阿里京东）的冲击，到爆品电商（拼多多）的加码，到社区团购的乱局，到直播电商的“虹吸”……多重夹击之下，的确也已经到了不变不行的时刻。
日本著名实业家稻盛和夫说过：当遇上难以克服的困难，认为“已经不行了”的时候，其实并不是终点，而恰是重新开始的起点。
或许对于中国当下的线下零售业而言，“胖东来模式”究竟是不是“新的未来，新的模式，新的前景”，可能还需要让子弹再飞一会儿。
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