组合近几次调仓在结果上看来都还不错
一次是8月初加仓恒生科技
这恰好也是恒生科技这一轮上涨的起点
一次是9月初加仓港股银行
这恰好也是港股银行回撤的最低点，之后开启了一轮连续上涨并创了新高
不过遗憾的是，在9月24日开启的疯牛中
港股银行的弹性较小，甚至在9月30日全市场几乎都涨了10%的情况下，港股银行竟然收跌
因此9月29日组合卖出了部分港股银行，换到了弹性更大的方向
当然，相信大家现在关注的并非过去调仓如何，而是市场未来怎么走
9月24日开启的这一轮上涨，其斜率和持续性是我入市以来第一次遇见
事实上，经过这一轮上涨， 组合已经完全收复了23、24两年的跌幅
过去常常是“涨如乌龟爬树，跌如王八坠井”
这一轮却是一周涨完过去两年的跌幅，属实罕见
所以这又一次印证了我一直说的 “保持满仓”的理念正确性
在仅仅一个月前，还有读者后台攻击我
但结果却是，如果底部因为害怕继续下跌而不敢加仓、甚至减仓
那么这一波上涨会非常难受
涨第一天，能意识到这跟以前的反弹都不一样，是新一轮上涨的开始的人
据我观察寥寥无几
可能大家后视镜看，都觉得这一次的信号很明显，跟过往不同
但请大家回忆在9月24日那天，你的想法，真的有那么确定吗？
而一旦犹豫几天，马上又会开始担心“已经涨了这么多，真的要追吗？”
9月26日市场涨4%多，连续三天涨了大约10%
回到9月26日那天，眼看市场已经三天涨了10%，你真的能想到接下来的两个交易日，一天涨5%、一天涨10%吗？
退一万步讲，哪怕你9月25日或9月26日就能买入
那么买入成本也已经不低了
按9月26日的收盘价看，在1月底2月初的暴跌中加仓，以及在6月下旬开始的每一天加仓，成本都要比9月26日更低
而早一点加仓，损失的是什么呢？无非是等待的时间罢了
作为个人投资者，时间是我们最富裕的资源，承受波动是我们战胜机构最大的武器
相信这两年跟投的朋友，只要不是21年春节和23年中这两波高点买入的，大概率应该已经是正收益了
所以投资好像有时候真的很简单，低位的时候买入并等待，就可以了
当然，这只是事情的一半， 接下来才是牛市对人性最大的考验
现在可能有的朋友回本了，可能有的朋友低点加仓了现在甚至有了一部分盈利
要不要卖呢？是不是可以落袋为安兑现了？
从各项估值指标看，当前仍然处于中位数以下的水平
也就是说，即使涨到现在，市场也算不上有多大的泡沫
并且根据经验，当前牛市氛围浓厚，完全不排除后续市场泡沫化的可能
因此 即使要兑现，我想也不是现在
并且，以沪深300来看，离21年的高点尚有很大距离
而21年春节附近是当前很多人入市的位置
换句话说，现在相当人还是在亏损状态，尚未回本，那可能还没到抛压最厉害的时候
这是对现在要不要兑现盈利的回答
最近遇到很多朋友问的另一个问题是能不能追
对不起，这个问题我真不知道如何回答
只能说你左侧不满仓，右侧就是很难受
追吧，完全不排除急涨之后回调，那你刚追就跌，会很难受
不追吧，市场也完全可能继续不回调，一天十个点，踏空恐怕更难受
而 更悲剧的是，在你忍受了多天的踏空之后，实在忍不住了，追了进去，而此时往往恰好就是高点
所以我一向说，仓位就保持满仓就好，除非出现了明显的泡沫信号
比仓位更重要的问题一直都是结构
哪怕过去21-23年，结构做得好的话，依然可以赚钱（但很遗憾，组合这方面做得不好，22-23依旧亏钱了）
那么往后看，什么结构好？
以下排序不代表看好程度排序
首先组合重仓的 恒生科技，这段时间，包括国庆期间，弹性都很大，但 应该还有空间
以港股互联网为代表的企业当前高度相关于大陆的经济状况，如果经济回暖，那么这些企业的收入端将迎来增长，而成本端，受益于这几年竞争格局的改善和降本增效，成本已经显著得到了控制，从最近不增收也能增利的财报也能印证
因此即使经济不复苏，只讲供给端的逻辑，这些企业可以做到高分红（现在讲股息是不是显得很没格局了）； 如果经济能复苏，那么需求端也有一定弹性
当前的估值算不上贵，只是说没有底部那么便宜而已
这是从自下而上的角度，自上而下看，港股受益于流动性宽松，本身估值弹性也大，同时港股一直是一个强趋势市场，当前明显走出了上涨趋势，恐怕不会很快结束
其次是组合同样重仓的 科技，今年一直低于预期，但9月30日开始明显补涨
国庆期间香港半导体指数涨幅较大，对A股科技想必也会有拉动
对于科技，我认为中期由科技创新驱动的需求会带动相关企业终有一涨，但短期基本面由于国内经济疲软，一直没有大的起色
当前的上涨必然是领先基本面的，即大家预期政策落地以后会刺激经济，从而刺激下游需求，从而带动科技上游的订单
因此此时科技能不能涨，跟基本面短期没什么关系了，一定是风险偏好的修复催动的拔估值的行情，此时可能计算机、传媒这类软科技的弹性会更大
这类板块如果短期涨幅过高，不排除先卖掉，在第一波风险偏好提升结束之后，如果基本面看不到显著回暖，可能会有较深的回调，然后等待基本面改善后出现第二波上涨，届时可以再参与第二波
第三是最近领涨的 地产
地产有点儿类似于科技，即没有基本面的支持，纯粹是估值修复
但不同点在于，地产的估值起点远远低于科技
并且当前的政策直接作用于地产
我目前没想明白房价是否能很快触底
如果房价触底，那么地产的空间还非常大，尤其是产业链上优质的龙头企业
但目前房价的估值还没跌到最合理的位置
不排除跌不到，直接触底回升
所以这波地产涨得并非没有道理，但在我观察到明确信号前，可能不会参与
第四是 券商
这可能是所有板块里最有基本面的一个
因为它具备很强的“反身性”，即可以“左脚踩右脚”
目前股市已经带动了新人开户和入场，成交量也创了历史新高
这些都是实实在在的券商的经纪业务的业绩
而这会进一步带动券商的估值提升
以拉动市场热度
当然，券商的涨幅也已经相当可观，后续看情况再决定是否参与
毕竟基金在牛市中调仓很不灵活
第五是 消费
消费也属于这次直接刺激的目标之一
同时股市的财富效应和房市的降存量房贷，都对消费有一定促进作用
但归根结底，消费最终需要收入预期的逆转
因此我把消费也归类为先拔估值而基本面滞后的板块
其实 牛市里面应该多看少动
毕竟 短期涨幅可能跟基本面关系不大
在明确的主线出来之前，可能每个板块都能轮涨
现在尚不确定这一轮主线会是什么板块
但 此时的精力，应该放在找出未来的主线上
而不是纠结要涨到3600还是4000还是10000上
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