就在10月10日的开盘之前，央行落地了“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”工具，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。
公告显示，首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。
也就是说，印钞买股票这事儿，开始落实了。
也就是说，央行的钱都还没有出来呢，前面国庆节之前A股就一路暴涨，就想着让央行的这个5000亿元来接盘……
可是，央行出来的钱，会这么傻么？
除了这个新闻，这两天还有另外一个新闻，就是在我们无所不能的金融监管部门的指导下，全国几十家银行发表声明：
信贷资金严禁进入股市！
这事儿其实很有趣，要知道，央行除了开展第一期5000亿元互换便利之外，还有第一期3000亿元的“股票回购增持专项再贷款”，还没有正式落地——而这种股票回购增持的专项再贷款，说白了，就是鼓励上市公司、大股东向银行借钱，回购增持自家公司股票，然后央行会按照1:1的比例以最低利息（1.75%）为这些商业银行发放再贷款……
这也是明晃晃的信贷资金啊！
允许上市公司、大股东向商业银行来借贷，用信贷资金来回购、增持股票，但是，对你我这样的普通投资者，却“严禁信贷资金进入股市”，这，这，这，难道不是现实版的只许……放火，不许……点灯么？
别问，问了，就是为你们普通投资者好，因为你不懂投资风险，容易把自己给搞破产了，欠银行的钱成为老赖，所以，允许有钱的大股东、上市公司主体大搞信贷资金，它们破产的话有央行兜底，你破产了，只能你自己承担无限连带责任……
你还别说，金融监管部门出台这样的政策，还真是为了这些普通中小投资者好。
2019年年中，来自清华大学、对外经贸大学、伦敦政治经济学院和上海证券交易所的多位学者，共同发表了一篇论文《泡沫与崩溃中的财富转移（Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes），探讨了2014-2015年中国股票市场的杠杆牛飙升到最终泡沫破裂过程中，到底是哪些账户赚到了钱，哪些账户赔了钱。
结果很悲催、很现实也很符合实情：
以相同初始持有量的买入持有投资者作为基准，从2014年7月到2015年12月，收入最低的85％投资者损失超过2500亿人民币，在这18个月期间，收入最高的0.5％的投资者却获得高达2540亿的回报；
与2014年6月的初始股权财富相比，在18个月之内，流动产生的累积收益，使得最底层的人群损失了28％的资金，最富裕的群体却获得了31％的收益。
这就是2014-2015年那一场著名的杠杆牛市所带来的财富分配结果。
从这个角度出发，我们的金融监管者严禁信贷资金入市，可谓是为中小投资者操碎了心啊！
当然，我们绝大多数参与股市的中小投资者，从公园里的大爷大妈，到工地上搬砖的民工，再到工厂流水线上的螺丝钉工人，既然参与到股市中来了，都像《黑神话-悟空》游戏里的天命人一样，相信自己才会是最终的赢家……
那就讨论一下，这第一期的5000亿元互换便利，到底会去到哪些地方。
事先需要强调的是，这一次中国央妈的印钞买股票，与2013年-2023年日本央妈的印钞买股票，是有着相当大的不同。
日本的央妈，是货真价实的自己印钞，真金白银地去买股票，与其他金融机构无关，相当于额外为日本股市增加了资金。
中国的央妈，只是表达了愿意印钞来买股票的强烈意愿和维护股市的信心，告诉符合条件的证券公司、基金公司、保险公司、上市公司大股东等机构，只要你们愿意，我就以极低利率，贷款给你们，让你们无限加杠杆购买股票，杠杆我可以支持，但具体能加到什么地步，取决于你们自己的意愿和判断。
简单总结——
日本央行是真印钱，直接上阵买买买；
中国的央妈是真贷款假印钱，鼓励机构加杠杆买买买。
央妈直接印钱，是天上掉馅饼，而给金融机构的贷款，却是必须要偿还的。
这问题就大了。
机构都是有KPI考核的，想要知道第一期的5000亿元互换便利，会怎么进入股市，倒不如问一句——
那些证券公司、基金公司、保险公司以及上市公司和大股东等机构，具体在什么情况下，才愿意借钱加杠杆买股票呢？
我这里给出两种情况下的答案，大家自己选哈。
第一种情况，中国经济已经出现明显好转的信号，企业盈利以看得见的方式在改善。
买股票是为了赚钱，一个国家股市涨跌，说到底，主要还是人们对经济预期的反映，取决于该国经济发展以及上市企业盈利的前景，哪怕靠着央行印钞（除非是不管不顾地印钞）购买股票，如果经济和上市公司盈利前景不改善，印钞也不能彻底改变股市的走向。
所以，如果这些机构能够明确看到经济好转信号，它们大概率会选择，那些估值比较低、周期性比较强、在经济复苏期盈利空间大的股票、相对弹性高一些的股票。
下面这张图，就是10月9日股市大跌之后，A股热门行业的四种估值方式及PE、PB估值所处百分位的表格。
第二种情况，是我所认为的基准情况——中国经济还没有出现明显好转的信号。
在这种情况下，包括大股东在内主要“有钱人”，为了安全期间（注意，这是贷款，不是机构自己的钱，安全是第一要素），肯定会选择那些即便经济不会好转，该公司当前的业绩和利润大概率可以维持、有较高股息率的企业。
以“股票回购增持再贷款”的利率为例，央妈给商业银行的再贷款利率是1.75%，商业银行会以2.25%的贷款利率，借给上市公司和大股东，考虑到资金摩擦成本和股票的风险，那么，只有那些每年稳定分红达到3%、甚至是5%以上的企业股票，才能够轻松覆盖贷款成本，让金融机构从中套利吃到饱……
大家应该已经明白，在经济还没有确定好转的情况下，当前阶段，如果非要在股市里寻找一些比较有确定性上涨的股票（也就是那些会被大股东、证券公司、基金公司抢筹的股票），还得是那些经营模式稳定、盈利前景稳定、股息收益能够覆盖利息成本的红利股。
实际上，就在10月10日当天的交易时间，已经传出，有证券公司通过互换便利，拿到了央妈的债券，也找到商业银行换成了现成的钱，进入股市扫货……
不出意外的是，10月10日当天，不管其他股票什么表现，过去3年股息率都在5%以上的红利股全部大涨……
你看，资金成本不到3%，股息率基本稳定在5%，哪怕到期股票跌了，可以利用股票继续再互换、再贷款，继续吃利差，这就是妥妥的套利啊！
好了，我想，大家已经迫不及待，想要知道哪些股票可能成为5000亿元互换便利的扫货对象。
如果不考虑最近两周暴涨之后的股价，5月中旬的时候，算是2024年A股的一个高位（当时沪深300指数最高3703点），以那个时候的股价为基础，过去3年每年的股息率均超过5%的公司有37家。
下方图表，是按照5月16日股价所计算的37家高股息公司列表，其中，包括银行（10家）、煤炭（6家）、纺织服饰（4家）、交通运输（3家）、房地产（3家）、食品饮料（2家）等行业的公司。
我虽然不像母爱泛滥的中国金融监管部门，为中小投资者操碎了心，但还是很有必要最后特别提醒大家一句：
投资有风险，入市需谨慎！
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