一、政策背景与改革动向
近年来，中国资本市场在深化改革的浪潮中，并购重组市场成为优化资源配置、促进产业升级的重要力量。面对国内外经济形势的复杂变化，中国证监会于2024年9月24日正式发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”），旨在进一步激发并购重组市场活力，支持经济转型升级和高质量发展。
“并购六条”的出台，是对前期一系列并购重组政策的深化和细化。自2023年全面注册制实施以来，并购市场环境发生了显著变化，市场参与方更加理性，炒概念、追热点式的重组减少，套利型并购大幅减少。在此背景下，“并购六条”从支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合、提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管等六个方面，为并购重组市场提供了更为宽松的政策环境。
二、政策内容与实施效果
“并购六条”的核心内容之一是支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。政策特别提到，支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性，这有助于提升上市公司的核心竞争力和持续盈利能力。同时，政策还鼓励上市公司结合自身产业发展需要，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产，这进一步促进了产业链上下游的协同发展。
在实施效果方面，“并购六条”发布后，并购重组市场活跃度显著提升。以光智科技为例，该公司拟购买先导电子科技股份有限公司（先导电科）全体股东合计持有的100%股份，这是一起典型的“蛇吞象”式并购案。光智科技的总市值远低于先导电科，但此次并购有助于光智科技快速切入新材料领域，培育新的增长点。此类并购案例的增多，反映了政策在推动产业升级、优化资源配置方面的积极作用。
此外，“并购六条”还提出了一系列提升并购重组效率和便利性的措施。如建立重组股份对价分期支付机制、试点配套募集资金储架发行制度、用好“小额快速”等审核机制等，这些措施有效降低了并购重组的难度和成本，提高了市场的活跃度和资源配置效率。
三、未来展望与挑战
展望未来，并购重组市场将在政策红利的持续释放下迎来更加广阔的发展前景。一方面，随着国家对科技创新和产业升级的高度重视，并购重组将成为推动战略性新兴产业、未来产业等新质生产力领域发展的重要力量。通过并购重组，上市公司可以快速切入新兴产业领域，培育新的增长点，提升核心竞争力。
另一方面，随着注册制的全面推行和退市制度的日益严格，并购重组市场将呈现更加市场化的特征。市场将更加注重并购重组的质量和效益，而非单纯的数量和规模。这将促使上市公司在选择并购标的时更加审慎和理性，避免盲目扩张和过度投机。
然而，并购重组市场也面临着一些挑战和问题。如何平衡并购重组的活跃度与监管的包容性、如何防范和打击并购重组中的欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为、如何提升中介机构的执业质量和服务水平等，都是未来需要重点关注和解决的问题。
综上所述，当前并购重组政策在支持经济转型升级和实现高质量发展方面发挥了重要作用。未来，随着政策的不断完善和市场的不断发展，并购重组市场将迎来更加广阔的发展前景和更加激烈的市场竞争。
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