拿了王健林200亿，传奇影业跑路了|万达|传奇影业|儒意|柯利明|王健林

作者 | 安然

王健林的电影帝国彻底分崩离析。

近日，传奇影业宣布，已完成购回大连万达集团在该电影公司的剩余股权，并将由阿波罗全球管理公司全资拥有。这标志着传奇影业与万达集团正式脱钩。

2016年1月，传奇影业被万达影视以35亿美元的价格收购，纳入万达电影事业版图。这桩当时中国企业在海外最大的文化产业幷购交易，展露出万达开拓电影帝国的雄心壮志。

曾经，万达文化产业是集团支柱产业，2016年占集团收入比重超四分之一。万达电影是万达文化板块的创收引擎，是王健林重点培养的上市公司，被视为万达“亲儿子”。

为了提高万达在全球电影行业的核心竞争力和话语权，实现万达电影“全球第五”乃至更高地位的梦想，王健林为万达电影配置了产业链上下游的多家专业公司进行辅助。

最后，例如斥资7亿美元收购的AMC，万达集团几近清空，2021年全部退出AMC董事会；例如被寄予厚望的传奇影业，万达集团逐步剥离，从2022年开始陆续向阿波罗全球管理公司抛售股权，到如今双方正式分手。

万达电影自身，也在今年4月正式脱离“万达系”。半年前，上海儒意的柯利明取代王健林成为万达电影实控人，万达电影正式易主。

苦陷现金流和债务危机的王健林，最终还是亲手粉碎了自己的电影之梦。

电影梦的腾飞

王健林的电影梦由来已久，他对此曾有过极其美好的设想。

“万达影视并购美国传奇影业后，2016年收入也将成为世界电影产业收入最大的企业。”在万达集团2015年年会上，王健林满怀期待地说道。

在第二年的工作报告中，他仍不忘雄心壮志，表示万达在电影产业方面要“继续扩大市场份额，实现2020年全球20%的市场份额这一伟大目标”“整个电影产业2020年要实现100亿人民币净利润”。

这并非来自一个地产大佬的疯狂臆想，站在当时的时代起点来看，并不算异想天开。

那是中国电影产业高速增长的黄金时代。国家新闻出版广电总局统计数据显示，2015年，中国内地电影总票房440.69亿元，同比增长近50%，表现出强劲的增长势头。全年城市影院观影人次12.6亿，同比增长51.1%。

不仅“看电影”已经成为城镇居民的生活常态，影视行业的资本化也来到了一个新阶段，2014年，国内各大互联网公司和视频网站迈出了进军电影市场的第一步，爱奇艺影业、合一影业、腾讯视频、阿里影业迅速成为行业不可忽视新的力量，博纳影业总裁于冬甚至做出“未来的电影公司都将为BAT打工”的论断，互联网颠覆传统电影行业的声音盛嚣尘上。

彼时还叫万达院线的万达电影在2015年成功上市，成为中国院线第一股。万达电影梦就此升腾。从2015年1月上市到年底，万达电影股价涨了10.2倍，一跃成为全球市值最大的院线公司。

2015年，万达电影大举扩张，通过收购澳洲第二大院线 Hoyts 公司，实现全球化发展战略，提高国际市场份额；通过购世茂影城，提高国内市场份额；通过收购慕威时尚，实现电影媒体整合营销……极力完善国内外产业布局。

一入市即高举高打，在旁人眼中或许需稍作休整再出发，但对万达电影来说，油门还可以再加。全球发行和IP短板是万达电影迫切想要解决的问题。2016年，万达电影依旧大力推进并购事宜。其中，最为人瞩目的就是其豪斥35亿美元收购美国传奇影业公司一事，这也是当时中国企业在海外最大的一桩文化产业并购案。

传奇影业是美国独立的电影制片公司，由托马斯·图尔于2000年创立。该公司制作与投资了多部影片，包括《蝙蝠侠：黑暗骑士》《盗梦空间》等。

在万达电影看来，将传奇影业纳入版图，或可极大扩充公司的影视资源，有效弥补全球规划与IP短板。然而，万达电影2016年的加速狂飙，换来的不是想象中的如日中天，而是节节溃退。

惨遭滑铁卢

接手传奇影业后，万达电影开始头疼了。

仅从账面上看，和传奇影业的这桩买卖看起来并不划算。

正式购入传奇影业的是万达影视的子公司青岛万达影视投资。2016年5月，万达电影公告称，拟以约375亿元购买万达影视及子公司传奇影业。但3个月后，因交易各方认为重组时机尚不成熟，万达电影宣布中止此重组方案。

有分析人士指出，万达电影收购万达影视告吹的原因之一是传奇影业的巨额亏损。根据当时披露的数据，传奇影业在2014年和2015年分别亏损22.43亿元、36.28亿元，占万达影视亏损额的83%和91%，这显然不能让投资者满意。

而加入万达后的传奇影业，交出的成绩单也让不能让高要求的王健林满意。2016-2017年，传奇影业在中国发布的多部影片。其中，《魔兽》亏损、《长城》口碑票房双失利；《金刚：骷髅岛》票房超出预期，但随后的《环太平洋2》与《摩天营救》中规中矩，反响平平。

伴随而来的，是高层的频繁变动。2017年，传奇影业的创始人兼CEO托马斯·图尔宣布辞职，传言称图尔的离职或许与《长城》票房不及预期有关，但随后被辟谣；接着，传奇影业CEO罗异又出走。

同年，王健林接曾对媒体透露，由于传奇影业2016年业绩不够理想，传奇影业将从这次上市的计划中剥离出去。未来传奇影业还将有很大规模的重组计划。

然而，更大的动荡来源于大环境。

一方面，当时的电影市场出现震荡。与2015年相比，2016年全球票房增长率严重下滑，国内票房增速放缓。自2002年院线制改革以来，内地电影票房已连续14年保持增长，相较于过去30%以上的复合增长率，2016年同比仅增长3.7%。

另一方面，时值银行业监管向深水区走去。民生证券副总裁、研究院院长管清友表示：“今年最超预期的是监管，准备好迎接惨烈时刻。”此外，由于外汇储备大量流失等原因，国内监管层频频对国内企业海外收购进行发声，抑制过热。

因此，大举并购海外资产的万达似乎就要撞上枪口。2017年6月22日，由于监管收紧债券被抛售的传言，万达遭遇“股债双杀”。万达电影当日午间一度逼近跌停，市值缩水超60亿元。

面对危机，身经百战的王健林反应迅速，随即开始大批甩卖资产，减轻负债压力。2017年7月，万达商业、融创中国联合发布公告，万达以295.75亿元，将西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目的91%股权转让给融创；融创房地产集团以335.95亿元，收购北京万达嘉华、武汉万达瑞华等76家酒店。

万达原本的电影版图扩张计划也按下暂停键。同年，据相关媒体披露，王健林出资10亿美元收购制片公司Dick Clark Productions的计划已被终止。据了解，万达与DCP的解约费为5000万美元。

2017年7月，万达电影开始停牌，随后宣布重启对万达影视的收购计划。2018年1月，万达电影在重大资产重组投资者说明会上表示，重组将不包括传奇影业。此后，传奇影业在万达系的关注度逐渐下降，渐渐走向自筹资金“赎身”的道路。

梦碎

而王健林治下的万达电影，遭受的打击远未结束。

2020年，凛冬忽至，突如其来的疫情对整个电影行业造成巨大冲击。根据年报，2020年全国影院自1月23日起停止营业，7月20日后才得以陆续恢复营业。当年国内总票房跌至186.05亿元（不含服务费），同比下降68.69%；观影人次5.49亿，同比下降68.27%。

报告期内，万达电影实现营收同比减少59.21%，亏损超66亿元，出现上市以来最大年度亏损。随后几年，行业市场一直处于缓慢恢复的阶段，万达电影也与行业同呼吸共命运，缓慢回血。

但这段时间，万达电影原本视为依仗的集团主体，却有大厦将倾的危险。

万达的轻资产战略一直在推行。2018年3月，“大连万达商业地产股份有限公司”更名为“大连万达商业管理股份有限公司”，正式由地产公司转型为商业管理公司。

2021年3月，珠海万达商业管理集团股份有限公司成立。作为大连万达商管旗下商业中心轻资产运营管理的唯一业务平台，2021年10月，珠海万达商管在港交所首次递交招股书。

根据招股书的披露，珠海万达商管的机构投资人于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿元，其中太盟投资集团的投资额约为28亿美元（约180亿元）。按照之前对赌协议的内容，如果珠海万达商管在2023年底前未能完成上市工作，万达商管有义务向上述投资者回购股份。

为了履约清债稳定现金流，万达集团一再抛售资产，旗下多个万达广场接连出售。电影事业中，包括AMC等公司不断清空，版图一再收缩。

但尽管极力筹措资金，四度递表港交所，期限内，珠海万达商管的上市计划还是以失败告终。