文章来源：中国基金报
作者：方丽
港股市场近期正成为全球资金的“宠儿”。数据显示，9月中旬以来，港股快速上涨，恒生指数涨幅一度超过35%，日交易额也创出历史新高。
然而国庆节后港股遭遇调整，牵动投资者的心弦。
拥有12年港股市场投研经验、6年公募基金管理经验的融通基金基金经理何博表示，在市场短期急速飙升的情况下，出现如此波动是市场正常技术性调整的一部分，在海外降息和国内政策推动下，港股投资机会仍值得期待。
何 博
12年证券/基金从业经验、6年公募基金管理经验，融通核心价值（QDII）基金经理，融通中证港股通科技指数拟任基金经理。
港股迎来六大“助推器”
早在2012年上海财经大学金融学硕士毕业之后，何博就加入融通基金担任QDII研究员，后升任为国际业务部专户投资经理、基金经理，目前管理融通核心价值混合型基金（QDII）。12年市场中的摸爬滚打，让她对港股有较强的投研能力和敏锐的前瞻洞察力。
在何博看来，作为离岸市场，港股具备一定特殊性，特色是“中国资产+海外资本”，港股结构以内地公司为主，但港元采用联系汇率制，且投资者结构以外资机构投资者为主。由此形成了分子端与分母端分化的特殊市场。
“分母端由海外流动性主导，受美债利率、地缘政治等等宏观要素综合作用。而分子端则受中国整体宏观政策、经济形势、产业趋势、行业和公司基本面影响，成为决定阿尔法的重要因素。”何博表示。
因此，何博表示，自今年9月下旬以来，港股市场开始腾飞，而这一市场投资正迎来六大“助推器”。
第一，复盘2000年以来美联储降息周期中港股表现发现，港股对海外货币政策底存在明显且迅速的正反馈。随着美国降息空间打开，美元上行空间或有限，流入香港市场的资金有望增加，从而为港股市场提供“顺风”环境，助力推升港股资产价格。
第二，国庆假期前，国新会、中央政治局会议和国务院常务会议先后召开，出台一揽子稳增长及稳定市场信心的增量政策。政策整体超预期，正视稳增长的重要性，确立“干字当头”的基调，提振了经济预期和市场风险偏好。
第三，截至2024年9月30日，恒生指数市盈率为10.28倍，对标全球主要市场指数市盈率，港股估值优势明显。估值水平位于近五年来的中位水平（62.8%），估值相对合理，整体性价比或较高。
第四，自2023年7月至2024年9月，南向资金已连续15个月净流入港股市场，特别是2024年以来净买入力度持续加强，今年前九个月累计净流入4613.2亿港元，远超2023年全年的3188.42亿港元，成为港股市场的重要交易资金来源。
第五，2024年来，港股回购显著增加，热度大涨，有助于提振市场信心，稳定市场价格，改善股东回报。截至8月31日，2024年港股市场回购股票的公司有223家，回购金额达1789亿港元，已超过2023年全年的回购总金额。
第六，截至今年8月31日，恒生指数自2021年2月18日以来，调整时间超过1200天，回调幅度最深达到-51.87%，已超过1998年以来的历次调整；回调幅度也超过了2000年互联网泡沫破灭，接近1998年亚洲金融危机和2008年金融危机时期，或已充分计价前期悲观因素。
因此，何博对港股后市有信心。
谈及近期市场波动，她认为，在市场短期极速飙升的情况下，出现波动是市场正常技术性调整的一部分，但在政策支持之下，不改港股整体向上的趋势。在海外降息和中国政策推动下，港股投资机会仍值得期待。
看好港股“新科技”赛道
港股是全球最便宜的风险资产之一，其中具备高含金量的赛道在何方？何博给出的答案是新科技赛道。
支持何博看好科技股的理由主要有三点：
首先，由于美联储大概率将进入降息周期，高弹性和利率敏感型行业有望更受益，包括互联网头部、消费电子、半导体、汽车（含新能源）、创新药等科技板块。
第二，今年以来，南向资金不仅布局高股息板块，也在积极布局信息技术、医疗保健等科技类股票，不少标的属于A股买不到的稀缺性优质资产。
第三，2023年互联网行业迎来中长期正常化、健康化发展新阶段，港股上市的龙头公司盈利能力低位回升，竞争格局稳固，回归主业，高质量成长。“以AI为例，国内AI大模型的进展更多只是时间上的落后，本身在默默地大力投入，这些公司的人工智能部分应用出来后，估值修复有望接近海外同行的水平。”
何博反复强调，继移动互联浪潮之后，目前以chatGPT为引领之下，全球正迎来生成式人工智能的新一轮科技浪潮，带来巨大的投资机遇。
科技行业未来前景广阔，人工智能、大数据、新能源车、生物制药等产业链上的投资机会不断涌现。
头部互联网大厂自主开发大模型、电商推荐算法、游戏NPC玩法等多领域已出现AI落地，降本增效体现在公司业绩端持续超预期；
港股科技板块也有众多AIPC、AIphone产业链公司；
AI+医药，AI助力CXO、创新药公司实现高效的药物发现；
智驾领域，造车新势力实现端到端算法优化，这些都是值得关注的方向。
何博复盘移动互联时代提出，产业和股市都经历了从“基建－设备－应用”的递进演绎，应用阶段股价涨幅最为可观。生成式AI前期投资主线也是围绕着基建侧，以美股、台股、日股等算力标的为主，往后看，现象级应用虽迟但终会到，而且未来是AGI，空间更大，可能就在港股科技板块中孕育。
聚焦港股新经济，成长+价值双驱动
何博介绍，中证港股通科技指数基金，是普通投资者布局港股价值洼地、捕捉科技赛道机会的“利器”。
据悉，中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。
这只指数颇具特色，不仅对标纳斯达克100指数，成份股更几乎涵盖了中国顶尖的科技公司，包括市值5000亿以上的科技巨头，也包括中小市值的新锐成长公司。从权重来看，发展确定性更高、广受市场认可的龙头个股单只权重较高，发展空间更大、股价弹性更大的中小市值个股单只权重较低。
“这些公司过去大多都具备高弹性、高波动性等典型成长股特征，未来有望实现兼具‘成长＋价值’，传统业务贡献稳定现金流，而创新业务保持高增长。”何博表示。
此外，从指数成分股来看，截至今年9月底，TMT（传媒、计算机、互联网、电子）占比47.92%、汽车行业占比22.03%和医药行业占比17.43%。
数据显示，截至今年9月30日，自2014年12月31日基日以来，中证港股通科技指数上涨144.9%，远超同期恒生科技（58.39%）、恒生指数（-11.42%）、恒生国企指数（-37.34%）表现。
同时，该指数市盈率为28.72倍，位于2019年10月1日以来数据的35%分位，估值并不贵，向上修复空间或较大。
何博表示，港股科技乘AI科技浪潮，进入高质量发展阶段，具备长期竞争力，或是布局时机。
注：中证港股通科技指数2019-2023年年度表现分别为49.64%、93.93%、-25.73%、-31.68%、-13.57%
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。
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