仅仅一个月左右的时间，通威股份（600438.SH）市值飙升超65%，年内高点，再次来到了1300亿市值附近。

要知道，从2022年7月开始，通威股份就跌跌不休，两年来，公司股价一度跌去近七成！

而今，虽然股价开启“暴力反弹”，然而，对不少长期坚守的投资者而言，或仍颇为忐忑。

毕竟，就在今年上半年，通威股份还巨亏超31亿元，同时整个光伏行业也处于深度亏损中。谁又知道通威股份这波上涨，是不是昙花一现呢？

笔者认为，二级市场的波动固然难以捉摸，但如果仅就行业和公司未来的基本面而言，倒不用过于担心。

就行业而言，目前关于光伏行业产能出清、底部反转的讨论越来越多，现在虽然仍身处谷底，但每过一天就离黎明更近一天；

就公司而言，通威的行业地位和自身特点决定了其有穿越周期的底气，有望享受下一轮景气上行。

我们先看行业：

2025年，有可能成为光伏行业反转的关键节点。

为什么是2025年，即明年呢？

我们知道，决定周期的是供需关系，供过于求自然周期下行、寻底，只有先去产能，才能周期反转。

现在光伏行业，正在“去产能”，且即将加速“去产能”。

据中国光伏行业协会，2024年上半年投产、开工、规划项目数同比降超75%。

进入下半年：9月国内硅片产量环比降15.76%，硅业分会预计10月略高于9月，但11月产量又会再降。

与此同时，宏观调控的“大手”正在为光伏减产按加速键。

7月，工信部公布的征求意见稿，要求新建和改扩建光伏制造项目最低资本金比例为30%——企业再想扩产难度大增。

10月14日，中国光伏行业协会召开行业座谈会，呼吁“反内卷”。

近期还有多个光伏“小作文”流传，据传11月将出工信部限制行业能耗的政策。

综合机构和行业观点：

高盛曾预计中国光伏行业将有三分之一产能关停，行业触底在2025年。华泰证券亦认为2025年上半年会出现产能出清的有效信号。

隆基绿能在9月的投资者交流会上表示，预计2025年行业供需错配仍存。但产出和需求之间会逐渐得到平衡。

通威股份则比较谨慎，此前9月，针对机构投资者提问“近日有硅片企业宣布涨价，请问透露什么信号？”通威表示，判断伴随着终端需求的持续增长以及供应端不断出清，行业将逐步恢复正常态。

当然，拐点到底是不是2025年？重要也不重要。

作为周期性行业，或早或晚，拐点早晚要来。光伏行业作为长期朝阳行业，下一轮周期到来会获得更大的发展。

问题是：

企业能不能活到柳暗花明那天？

我们再看通威这家公司的底气：

一体化布局、先进产能是穿越周期“胜负手”。

一体化和新技术，是光伏行业下一轮竞争的高地。

一体化布局可以锁定成本优势，技术创新、布局未来先进产能，才能无惧市场周期波动，并在下轮周期上行中放大收益。

通威、隆基这样的公司，都是所谓“一体化龙头”。

通威股份布局了光伏行业内硅料、硅片、电池、组件四大环节，这为公司最大程度降本打下基础。

一体化布局在降本方面有多牛？

财报显示，通威股份TNC电池2023年的非硅成本已经降至0.16元/W左右，2024年上半年在国际银价大幅上涨的背景下较年初再降20%。

先进产能方面，通威对TOPcon、HJT（异质结）、背接触（BC）电池、钙钛矿/硅叠层电池等行业主流技术路线进行了布局，这其中，通威在HJT（异质结）赛道的标杆地位值得关注。

目前，HJT在终端市场进展迅速。

公开数据显示，自2023年初中核汇能首开央国企HJT技术招标以来，多家央国企招标逐步公告并落地。HJT越来越受到市场认可。

最重要的是，异质结电池没那么“卷”。这意味着未来通威这种行业领军者未来会有更大的优势。

与TOPCon电池的疯狂扩张内卷不同，HJT的扩张非常保守。同为下一代技术，如果说TOPCon是一片惨烈红海，HJT目前还是“小桥流水”。截至6月底，HJT有效产能只有42.3GW，在建产能55.5GW。反观TOPCon，业内人士预测2024年可能要突破700GW。

最后，通威股份粮草充足。

2024年上半年，公司账面现金182.27亿元，极为惊人。是同期亏损的近6倍。

这些给了通威穿越周期，稳坐钓鱼台、掌握主动权的底气。