玩具卖货少了，美泰、孩之宝两大巨头更赚钱了？|孩之宝|数字游戏|玩具|美泰儿

引言

近日，美泰、孩之宝先后公布了第三季度业绩。强大如斯，在经济下行期都难免遇到玩具不好卖的困境，正在积极转型当中。今天，我们就来探讨下，面临销售不振的困境，这两家身经百战的玩具巨头是如何应对，并获得盈利的。

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01 困境：玩具赢利艰难

从刚公布的季报信息来看，两家巨头的玩具销售依然处在下行区间：

▌美泰第三季度净销售额为18.44亿美元（本文中所有涉及财报的数据均为原始报表数据，非调整后数据，下同），同比下降4%（上一季度同比下降1%）；前三季度净销售额为37.33亿美元，同比下降2%（上半年同比下降1%）。以芭比为首的娃娃品类由于去年电影热映带来的高起点，本季同比增长乏力，跌幅达到了两位数。

▌孩之宝的跌幅更大，所幸跌幅有所收窄。第三季度公司总体净收入12.81亿美元，同比下跌15%（上一季度同比下跌18%），扣除出售eOne的影响，净收入同比下跌9%。其中，玩具消费品收入8.6亿美元，同比下降10%（上一季度同比下降20%）。公司前三季度净收入30.34亿美元，同比下跌18%（上半年同比下跌21%），扣除出售eOne的影响，净收入同比减少8%。玩具消费品部门前9个月收入17.98亿美元，同比减少16%（上半年同比减少20%）。

孩之宝今年业务亮点

不过，好消息是，两家巨头的盈利情况都超过市场预期，即：赚钱了！而且改善相当大。报表显示：

▌美泰第三季度的运营收入为4.88亿美元，同比增加了1400万美元，增幅为3%；纯收入为3.72亿美元，增加了2.26亿美元，同比增幅高达154%。前三季度的运营收入为5.36亿美元，同比增加了27%；纯收入为4.01亿美元，同比增幅更是达到惊人的498%。

▌孩之宝的公司总营业利润在第三季度有3.02亿美元，同比番了一倍有多，营业利润率有23.6%；净利2.23亿美元，同比增加3.94亿美元，即实现扭亏为盈。同期的玩具消费品部门营业利润1.21亿，同比增加26%，营业利润率为14.1%，同比高了4.1个百分点。在前三季度，公司总营业利润6.30亿美元，同样是同比翻倍的好成绩；营业利润率为20.8%，去年同期为负9.2%；净利4.20亿美元，同比增加了8.48亿美元，同样扭亏为盈。同期的玩具消费品部门营业利润为6500万，同比增加5%，有轻微改善。

从数据可知，两家巨头都是货卖得不好，但依然有盈利，那么问题来了：增长点在哪？

02 数字游戏+授权成新增长点

▌两家公司都不约而同地将开源的新希望放在了数字游戏和授权身上。

其中，孩之宝尤为明显。先不说现任CEO Chris Cocks有数字游戏的业务背景、数字游戏部门已取代玩具消费品部门成为了财报中首个汇报的业务板块，单从财报数字来看，也很能说明问题。

从收入及利润的情况来看，孩之宝的数字游戏部门虽然收入不如玩具消费品高，但营业利润和利润率大大优于后者，显然更具性价比。（详见下表）

前三季度的情况来看，更加明显，数字游戏部门的收入几乎快要赶超玩具消费品，同时营业利润接近后者的9倍，营业利润率甚至是后者的13倍。

Chris Cocks指出：“数字游戏是消费者的发展方向，随着粉丝年龄的增长，我们会关注他们喜好的变化，并在数字平台上提供他们最喜欢的品牌游戏。这将使孩之宝成为一家多元化、现代化、不断发展的玩具和游戏公司。”

美泰方面，虽然没有孩之宝如此明显对数字游戏的偏向，但其下属的游戏公司有着非常好的盈利前景。其中，美泰在2017年与网易合作成立的Mattel163就是一例。该公司推出了UNO！Mobile、Phase 10 Mobile和Skip-Bo Mobile等基于美泰IP的手机游戏，玩家数量已达3亿之众，预计今年的总收入将达到2亿美元。目前，美泰还在开发自主出版的游戏产品，并授权第三方。据美泰CEO Ynon Kreiz透露，其中一家 “实力非常强”，但目前不方便透露具体信息。

Mattel163官网

▌在授权领域，两家的侧重也有所不同。

美泰依靠芭比、风火轮和知名品牌的对外授权如制作电影、游戏等，来扩大品牌知名度，同时推动旗下传统玩具消费品的销售。

孩之宝也有做同样的操作。据孩之宝高层透露，孩之宝将桌游大IP大富翁授权给游戏公司Scopely，推出《大富翁冲！》（Monopoly Go！）游戏，孩之宝可以每月“躺赚“近1000万美元的授权费，并将在今年实现1.05亿美元的授权收入。此外，同样是桌游大IP的龙与地下城，授权给Larian Studios推出《博德之门3》（Baldur's Gate 3）视频游戏，今年的授权费收入也有3000万美元，说是“一本万利”都不为过。

此外，孩之宝还将部分盈利能力较差或已经沉寂但又拥有一定知名度基础的品牌授权给第三方运营，类似于“外包”。比如将“淘气小亲亲”（FurReal Friends）交给了Just Play Products，将“小小宠物店”（Littlest Pet Shop）交给了Basic Fun。最新财报显示：今年前三季度玩具消费品授权收入同比增加2%，其中，第三季度玩具消费品的授权收入同比3%，可见玩具消费品板块除了7个核心品牌之外，授权投入正在提升。目前，公司的游戏及玩具品牌的对外授权业务由授权及娱乐领域老手Tim Kilpin统筹，他自去年4月入职孩之宝。

孩之宝将“小小宠物店”（Littlest Pet Shop）交给了Basic Fun

在自有品牌授权“外包”方面，美泰的力度没有孩之宝大，虽然目前正在陆续退出婴儿用品和童车产品的运营及销售，但授权品牌的数量相对较少。

03 从“赚”利润向“省”利润转变

如果说上一部分属于开源，那么这一部分就是节流，而且是经济下行期两大巨头非常重视的部分。

▌对美泰来说，省钱大计是现任CEO Ynon Kreiz从一上任以来就提出的方针，份份财报必提。今年第三季度，美泰通过各种方式省下了2300万美元，前三季度则省下了6000万美元，预计今年全年节省7500万美元。加上2025-2026年，三年总共计划节省2亿美元。所谓少花就算赚，三年就能赚回两个美元“小目标”。

▌处于转型期的孩之宝对省钱则更为热情。最大的动作莫过于裁员+砍库存。继去年年底的“千人大裁员”后（回顾请点击），在发表季报前夕，又宣布“百人小裁员”，并进行“大刀阔斧”的组织调整改革（回顾请点击）。吃够了疫情囤货之苦后，去年开始大幅减库存。今年前三季度自有库存同比下降39%，其中，第三季度库存同比减少30%，可以满足90天左右的供货量，进可攻、退可守，灵活性高。

经过一系列改革，现任CEO自2022年上任以来，公司已经累计省下了2.4亿美元，今年前三季度通过优化供应链（如降低库存、提升灵活性）等措施，省下了1.77亿美元，有望在2025年实现累计7.5亿美元的总计划，预计到2025年，约有50%省下来的钱将转化为利润，就是3.75个的美元“小目标”，已经相当接近今年公司前三季度的纯利水平（4.20亿美元）。