三季度伊利业绩增长超预期,引领中国乳业复苏,向市场传递乳业逐渐回暖向好信号,为行业复苏注入发展信心。

10月30日,伊利股份发布2024年三季报,前三季度实现营业总收入890.39亿元,归母净利润突破“百亿”大关达108.68亿元,同比增15.87%。净利润规模再创历史新高,稳居亚洲乳业第一。

值得注意的是,三季度,伊利实现营业总收入291.25亿元,归母净利33.37亿元,同比增8.53%,扣非归母净利更是同比大增13.42%。

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这一远超市场预期的增长,以实打实的业绩,检验了伊利上半年主动调整的成效。叠加行业供需改善和政策利好不断释放,伊利有望以实力引领行业进入高质量增长的新轨道。

在困难的时期,作为中国乳业中流砥柱,伊利等巨头扛下了乳业下行的所有压力,为乳业上下游产业链减轻了巨大负担,也为乳业尽快复苏争取到时间。

伊利也负担了不少指责和误解,这种压力和委屈无人能理解,只有伊利默默承受,坚定前行。

业绩基石液体乳稳健增长,三季度积极改善

今年以来,面对严峻复杂的市场环境,伊利从供需两端发力采取了一系列措施,通过主动调整,全面挖掘消费潜力。

尽管行业处于调整期,但是‌我国乳品消费与世界平均水平存在较大差距,仍有很大的增长空间。‌

农业农村部的数据显示,我国人均乳制品消费量仅为世界平均水平的1/3,是发展中国家的1/2,奶业发达国家的1/7‌1。目前全球奶类人均年消费量约为110公斤,而我国不到40公斤,仅为世界平均水平的1/3。整体来讲,我国乳制品消费仍有较大增长空间。

目前,我国液奶消费量逐步趋于稳定,但随着居民消费力稳步恢复和下沉市场持续渗透,液态奶作为刚需品类量价仍有稳定增长空间。

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作为伊利业绩的基石版块,前三季度,液体乳实现营收575.24亿元,三季度更是大幅改善,营收达206.37亿元,环比增长24.12%,呈现明显向好势头。

尼尔森数据显示,伊利液态奶业务以连续11年市场份额遥遥领先的成绩,继续巩固公司稳定的基本盘。作为中国有机奶龙头品牌,金典有机奶在前三季度继续以领先增速,持续扩大市场份额。

此外,前三季度,冷饮业务实现营业收入83.44亿元,连续29年稳居全国榜首,市场份额持续扩大。据悉,伊利液体乳和冷饮业务主动调整均已收官,渠道水平已达最佳状态,这无疑将为后续伊利的健康增长,打下坚实基础。

第二增长极持续发力,婴配粉市场份额13.2%

作为伊利旗下战略新兴板块,奶粉业务则是第二增长曲线,扮演着第二增长极的角色。奶粉业务是伊利前瞻布局、重点发力的战略业务,也是伊利区别于其他综合性乳企的又一核心优势业务。

财报显示,前三季度,伊利奶粉业务持续领跑,整体销量稳居中国市场榜首,市场份额持续扩大。报告期,奶粉及奶制品营收213.30亿元,创历史新高,同比增7.07%,且增速仍在提升。

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其中,稳居行业榜首的成人奶粉市场份额继续扩大。这是“银发经济”市场新需求日益增长下,伊利加码健康消费新蓝海前瞻布局的成果。而凭借专利配方、产品、服务等多重优势,婴幼儿配方奶粉业务也取得持续增长,营收及市场份额持续提升,上升势头强劲。

在业绩说明会上,伊利管理层透露,今年第三季度,伊利婴幼儿配方奶粉实现了双位数以上的增长,表现出色,特别是伊利通过强化临床实证背书和口碑传播,品牌力得到了大幅提升,消费者自选率不断增长。

权威数据额显示,到第三季度末,伊利的婴配粉全渠道市场份额已经达到13.2%,同比提升了2个百分点。

多套组合拳刺激经济,伊利必赢得高估值

作为行业龙头,伊利三季度业绩的向好,是公司自身积极主动调整的结果,也是公司外部环境在改善的一种反映。

统计局发布数据显示,9月份的社零总额约为4.11万亿元,同比增长3.2%,增速比上月加快1.1个百分点,消费后劲仍足。券商机构普遍预测,10月社零数据同比增速近5.4%,增速还将进一步加快。

与之同步,一系列行业数据也显示乳业供需平衡在加速向好。公开数据显示,继8月乳制品产量同比增长1.1%实现年内首次同比正增长之后,9月同比增长扩大至2.1%;9月乳制品行业收入降幅同比收窄;近2个月以来,中国生鲜乳主产区价格也出现止跌企稳迹象。

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可以预见的是,随着宏观经济复苏、消费回暖,以及“元旦+春节”双节备货效应推动,乳业消费市场在第四季度及明年一季度也有望迎来加速修复趋势。

国联证券研报指出,展望后市,大众送礼场景复苏,乳制品需求在消费刺激政策提振下有望迎来修复,行业最差的时候或已过去,竞争格局优化、份额向龙头集中,期待原奶价格企稳带来的乳制品产业链新周期。

9月以来,各部门密集加力推出了一系列“稳增长、促消费”新政策,涵盖财政、投资、房地产、消费等多个领域,提振中国经济向好发展信心;同时,还发布了多项提振乳业消费的重磅利好政策,包括鼓励地方发放消费券拉动牛奶消费等,有望为乳业消费增长注入新动能。

随着多项指标向好,利好政策密集释放,乳制品行业或正在进入一个新的增长轨道。像伊利这样在品质、创新与数智化等战略高地有着前瞻投入和绝对领先优势,具备高质量发展能力的乳业龙头,有实力抓住行业新机遇,并分享到增量红利。

作为乳业龙头,伊利对中国全民健康贡献率远高于任何白酒巨头和其他食品巨头。而伊利的价值一直被低估,尤其是股票价值。

前三季伊利净利润108.68亿元,保守一点,就按100亿元的利润来看,对于当下1700亿左右的市值,市盈率也就17倍左右。对于位居全球乳业第五的巨头来说,这个估值并不算太高,更何况还有4%+的股息作为支撑。

伊利的估值已经处于十年来最低,如果按照业绩和估值的匹配程度来看,自2023年以来,市场明显存在一定的偏见,可以预见,随着伊利继续保持稳健增长,未来必将会赢得应有的估值和价值。