日久光电触摸到顶流外资的心跳了|光学|外资|导电膜

净利同比暴增1448%，摩根巴莱克加码，到底有没有戏？

文/每日资本论

这家国内折叠屏概念股之一的上市公司，或许可以提前打开庆祝新年的香槟了。

近日，部分媒体报道了国际知名金融机构加持中国部分上市公司的消息，也让江苏日久光电股份有限公司（下称，日久光电）迅速进入了投资者的视线——2024年6月30日到9月30日，巴克莱银行以持股比例0.77%，成为其第九大股东，摩根士丹利以持股比例0.75%，成为第十大股东。

不久前，日久光电公布2024年第三季度报告，前三季度其实现营收4.43亿元，同比增长24.75%；净利润5632.79万元，同比大增1448.11%。其中，第三季度实现营收1.64亿元，同比增长17.32%；净利润2324.58万元，同比增长1187.39%。

如此成绩实属不易。要知道，日久光电2023年年报时还显示净利润亏损1658万元，尤其在2023年第四季度亏额达到2022万元。还有一个细节，2023年日久光电的销售净利率为-3.47%，而到今年三季度其销售净利率猛增至12.7%，说明日久光电越来越会挣钱，也越来越值钱。

显而易见，摩根士丹利和巴莱克也是基于日久光电业绩逆转并看好未来前景。

有意思的是，日久光电还是半道“出家”。公开资料显示，日久光电的创始人陈超原来是在浙江经营着和房地产相关的行业，但他敏锐地捕捉到智能手机兴起所带来的机会。2010年，昆山日久新能源应用材料有限公司成立，但当时研发能力很弱，尚未掌握自己的核心科技。经过持续研发，2013年9月，日久光电ITO导电膜正式对外销售。

小插曲是，日久光电的新产品刚开始并未得到市场的认可。无奈之下，陈超剑走偏锋，通过二手手机返修市场不断优化产品工艺，最终赢得市场。2015年，昆山日久新能源应用材料有限公司正式改制为江苏日久光电股份有限公司。2018年，日久光电开始生产多种高端光学膜产品，大大提升了国内ITO导电膜、触摸屏、显示屏行业的核心竞争力，打破日韩企业的垄断。

2020年10月21日，日久光电在深交所成功上市，每股发行价6.57元。从全球市场来看，日久光电行业内市场占有率约30%，排名第二，仅次于行业龙头日东电工，货真价实的国内细分领域的龙头企业。

但意外的是，日久光电上市以后就遭遇滑铁卢。除上市当年净利润同比增长16.71%以外，2021年、2022年、2023年，其净利润同比持续下跌，直至2023年的亏损。营收也从2020年到2022年，连续3年负增长。

对于业绩下滑，部分业内人士将原因归结于日久光电产品结构单一，过度依赖消费电子行业。幸运的是，国内新能源汽车消费持续增长，也带到了下游车载显示应用的光学膜以及光学胶产品。

据日久光电介绍，其围绕着触控显示应用，不断加大研发投入，从单一产品结构逐渐发展成包含导电膜产品、光学膜产品、光学胶产品、配套原材料产品的多元化业务结构，逐步实现了下游市场应用场景的扩展和升级。

如今业绩增长较为明显的是调光导电膜，公司开发的调光导电膜系列产品覆盖了PDLC（聚合物分散液晶）、SPD（悬浮粒子）和EC（电致变色）三种应用技术路线，在售的产品以汽车天幕、侧窗、后视镜为主要应用场景，实现隔热降温、自动调节玻璃透光度的功能，并且减少眩目情况产生，进而达到降低行车安全隐患的目的。该产品于2022年投入量产以来，得到了客户的广泛认可。

更具想象力的是，耐折叠OCA光学胶主要应用于折叠屏手机的的外屏保护和柔性盖板与OLED之间的贴合，曲面屏用光学胶主要应用于3D盖板和OLED之间的贴合。现在，这两款产品都在客户端试样过程中。日久光电在不久前公开表示，配合公司带防反射功能的2A/3A光学膜产品，在折叠屏手机上有望成为角逐者，从产业链完整性角度，公司具有信心。

换言之，车载光学膜是日久光电的主打，而折叠光学膜将成为其未来业绩增长的另一个引擎。反之，日久光电将失去光彩。