热点：中国增量财政政策出台，化债力度加码，与此同时，美联储如期降息25bp，但鲍威尔态度却转鹰，面对特朗普政府再次上台可能带来的强硬关税政策，对于中国未来资本市场会产生什么影响呢？上周市场放量却冲高回落，伴随内外政策逐步落地，本周市场将如何演绎？
解读：
11月FOMC会议美联储如期降息25bp，但整体态度明显转鹰，删去对通胀率持续向2%迈进的信心增强判断，同时缓解对就业市场的担忧，表明美联储对后续通胀回落的信心减弱，甚至对后续停止降息呈开放态度。当前，美联储面临棘手难题，即政策环境的高度不确定性。正如先前分析所指出的，特朗普政府上台后，其主张的对内减税、对外增税以及驱逐移民政策，不可避免的导致提高供给端成本，或出现“薪资-物价”螺旋式上升，使得通胀水平“易涨难跌”。此外，从当前选情上，共和党极有可能在国会选举中全面控制参众两院，意味着政策议案有更高的实施可能性，其扩大赤字的财政刺激政策，进一步加剧当前美国沉重的债务负担，叠加当前道指EPS大幅下滑，均指向美国经济明显放缓的迹象，甚至可能引起“滞胀”风险。
视线转向中国，10月中国出口数据表现亮眼，同比增长12.7%，较9月大幅回升10.3%。究其原因，一方面台风和美国东海岸罢工等短期扰动因素褪去，从港口集装箱吞吐量数据较前月明显回升，也能侧面印证。此外，海外需求回暖，10月美欧制造业PMI回升，制造业景气边际改善，叠加低基数效应，支撑外贸数据超季节性上涨。值得注意的是，出口国别上，10月对东盟的出口同比增速显著上扬，成为当月出口回升的首要驱动力。相比之下，对美出口增速则保持季节性一致，未见异常增长，表明10月外贸数据增长或并非由“抢出口”引起。
数据来源：Wind
对于国内市场而言，特朗普计划对来自中国的商品统一征收60%关税的贸易政策，构成当前较大不确定项。回溯历史数据，自2018年至2023年，美国对华进口商品的平均关税税率经历了从3.1%至21%的显著跃升。然而，在此期间，中国对美国市场的出口份额也对应呈现出从19.2%至14.8%的逐步缩减趋势，体现美国市场对我国外需影响力显著下降。而且本次市场对于特朗普的当选已有充分预期，真正靴子落地转为了市场的快速消化，上周市场放量大涨，成交连续三日超2.5万亿，外围政策不确定性落地，交易博弈焦点转向内需预期。叠加化债力度加码，将直接增加地方化债资源，大幅减轻政府流动性压力，实体经济改善确定性强。投资者宜结合经济数据验证，面对外需转向内需拉动趋势，从行业数据和业绩改善匹配度入手，寻找顺周期方向的配置机会。
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