TMT行业崛起，消费市场下滑，A股投资前景如何？|a股|tmt行业|房地产|棚改|特朗普|贸易战

A股还是很强，本应该出现的回落，却在资金高度活跃的背景下活活给拉了起来。到收盘只有1330只股票绿盘，大多集中在了消费中酒店餐饮、家居用品、食品饮料、日化、酿酒板块。引领市场上涨的是芯片、半导体、互联网、软件和IT，也就是大科技TMT这条线。尤其是先进封装、存储、光刻机、第三代半导体等板块出现了批量涨停。科创板大涨4.70%，创业板大涨3.05%，深证成指涨2.03%。

为什么会形成这种局面？市场在交易什么？后市怎么看？先说促消费的不及预期。

重要会议结束了，最大的不及预期就是消费。10月份，一键三连的国新办新闻发布会、财新办新闻发布会和金融街论坛，提到的主基调是“稳增长、扩内需、化风险”。会上重点强调的是稳增长和化风险，关于扩内需的内容并没有过多的提及。所以，市场普遍的预期是要在11月上旬的常委会上重点提扩内需，促消费的。

另外，在刚刚公布的10月份CPI数据上看，同比低速增长0.3%，环比下降0.3%，与之匹配的PPI数据也不理想。因此，这就更加催化了市场对于扩内需、促消费的政策预期。然而，大失所望，在大会上只字未提。所有人的预期落空，消费只活跃了两天在政策不及预期的背景下就出现了回调。

为什么连续的几次重要会议都没有在“扩内需，促消费”上做文章，我想有三方面原因：一是对于年内经济增长任务的完成是有底气的；二是在可以确定完成年内经济增长任务的前提下，把经济增长点之一的促消费放在2025年。而这个时间节点就落在了12月份的工作报告和2025年经济工作会议上。三是顶层对于促消费不表态，把这项工作交由地方来完成。

不管怎么说，对于消费来说，眼下是不及预期的。但是，现在的不及预期恰恰是给未来带来了更好的预期。另外，简单说下为什么对于完成2024年经济增长任务有底气，有信心。主要是进出口贸易超出预期。10月份的进出口数据可以用数据太好，惊掉下巴来形容。就以美元计，还同比增长12.7%，环比增长1.8%。

这个数据是自2023年4月以来的最好数据！在过去的20年中，每年10月份的出口环比增速都是负数，今年环比竟然是正的而且增速还是1.8%。此前，15家国内外大型机构都预测出口增速在2.2%至10.9%之间，现在实际12.7%的增速比最乐观的机构，最乐观的经济学家预测的还要好。

至于有人说这是因为9月份有台风，因为担心美国大选结果会影响美国进口，但是我不这么认为。因为，经济学家们在做预期的时候肯定也把这些相关的因素都考虑进去了。尤其是美国在去中国化的同时，中国出口对美国的依存度也在快速下降。

10月份中国几乎对所有国家的出口都在大幅增长，对除美国之外的加拿大、欧盟、东盟、拉美、俄罗斯、非洲，分别增长了19.1%、12.7%、15.8%、22.9%、26.7%和20.9%。事实证明，现在超预期就是超预期，没有水分。

再说短期化债的不及预期以及房地产的不及预期！

常委会中提到的10万化债和2万亿棚改债务延期。事实上，都没有直接提到房地产。有人说，棚改就是房地产，那就是认知有误区了。棚改和房地产有关，但不能说棚改就是房地产。关于发行专项债券用于化债，涉及的领域可不仅仅是房地产，基建、铁路、收费工程、国家重点工程建设等等都是化债的重心，这点大家可以参考的上面的文章。

另外，市场普遍认为化债是一次性投入4万亿或6万亿，时间界限上用在今明两年，主要是2025年。但是这次化债规模却拆分到未来的五年，2024年至2026年，每年2.8万亿，2027、2028年8000亿，2029年以后是棚改债务分批递延。短期看，市场预期的4万亿或6万亿，直接变成了2.8万亿，低于此前市场预期，房地产、钢铁、建材、建筑等与化债有关的板块就把之前多涨的那部分给回吐了。

为什么半导体、芯片、软件、IT等大科技TMT在上涨呢？后市怎么看？

根上的原因就是目前资金仍然非常活跃。地产链、消费链不及预期而回落，资金又对中长期市场看好的背景下，就需要一个方向。这个方向就是“特朗普交易”。市场认为特朗普取得美国大选胜利后，会重新开启贸易战，对中国产品加征60%关税。反正，我是对贸易战不抱任何幻想的，肯定会打。至于其他的，就要仔细琢磨琢磨了。