国创联行：AIC股权投资基金密集落地 银行耐心资本加速涌入

打开网易新闻 查看精彩图片

金融资产投资公司（下称“AIC”）源头活水加速涌入科技创新领域。自金融监管总局发布《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》（下称《通知》）一个多月以来，五大行AIC相继在试点城市启动股权直投业务，多地频传耐心资本“集结”喜报。

分析人士建议，可从制定明确投资策略、采用长期投资视角、完善创新生态系统建设等多方面着手，推动AIC真正成为“投早、投小、投创新”的耐心资本。

AIC股权直投业务前景广阔

银行系耐心资本正在跑步入场。

自9月24日金融监管总局宣布将AIC股权投资试点范围扩展至全国18个城市以来，南京、济南、青岛等多地相继宣布与五大AIC“牵手”，开展股权直投业务。例如，11月1日，中银资产、建信投资、交银投资与青岛市相关机构签约，落地3只股权投资试点基金，目标总规模60亿元，重点投资新技术、新能源等领域。

与此同时，大行也在积极推进相关业务落地。譬如，农银投资近日称，已与全部18个试点城市达成AIC股权投资试点基金合作意向，并签署18份战略合作协议。

据悉，AIC股权直投业务正获得多方快速推进，大有可为。上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，首先，试点范围扩大，为AIC直投业务规模增长创造了良好的政策环境。同时，企业对股权融资的需求增加，尤其在科技创新、绿色发展等领域，AIC直投业务有望迎来更多投资机会。另外，大行拥有丰富的客户资源和资金实力，可以为AIC直投业务提供强有力的支持，助力业务规模快速扩张。

AIC开展股权投资业务对银行有何影响？一位接近某大行AIC的人士对记者表示，一方面有助于丰富银行的产品线，通过股权投资业务，银行可以为部分没有贷款需求但有股权融资需求的企业提供服务，实现集团内部的“投贷联动”。

另一方面，有利于在长周期内维护银行的客户关系。“从时间角度来看，贷款和股权投资对应的企业发展周期是不同的。股权投资更希望企业具有高成长性，而贷款则更注重企业的偿付能力。”该人士表示，除了在企业初创时，企业经历一个周期后也可能出现信贷需求有所下降而股权需求上升的情况。这时就可以通过股权投资的方式，在企业周期回升时进一步深化合作。

曾刚认为，AIC直投业务对银行（集团）有三大助益：一是为银行带来新的收入来源，优化收入结构，减少对传统利息收入的依赖；二是增强银行在企业融资市场的竞争力，提升综合金融服务能力；三是推动银行在金融产品和服务方面的创新，促进业务模式的转型升级。

与此同时，银行还需面对一些随之而来的挑战。曾刚告诉记者，一方面，由于股权投资业务具有较高的风险，银行需要加强风险管理能力，以应对可能的投资损失。另一方面，股权投资业务可能会增加银行的资本占用，银行需要在资本管理方面进行调整，以满足监管要求。

银行做GP需积累一级市场经验

在业内人士看来，银行AIC未来或将更多承担起GP（普通合伙人）责任，这意味着银行需要逐步积累一级市场的经验，并根据市场反馈进行调整和优化。

《通知》指出，金融资产投资公司附属机构担任私募股权投资基金管理人或执行事务合伙人，要加强对基金的主动管理。在业内人士看来，这一表述或意在明确银行将充当GP一职，进行基金的日常管理和投资决策。

如何看待银行下场做GP？

曾刚分析说，银行以GP身份进入私募股权投资市场，有望带来多重积极影响：首先，作为GP，银行可以更全面地参与到企业的成长过程中，获得更好的一手市场资讯，提高整体投资的收益和效率。其次，银行将提供更综合和多样化的金融服务，增强客户黏性和市场竞争力。此外，银行还可利用广泛的客户网络和资源，为被投资企业提供更多的业务支持和资源整合，形成协同效应。

“与独立第三方投资机构相比，银行AIC在股权投资上具备三个优势，即较广的覆盖范围，较长的投资期限，和较为合理的回报诉求。”在前述接近某大行AIC的人士看来，银行系作为持牌金融机构，对短期投资回报率的要求不会像很多第三方投资机构那么严格，投资期限也会更长，叠加母行覆盖全国各地的广阔的客户网络，将有更多短期发展态势较稳定、同时具备长期投资价值的优质资产进入AIC的投资视野。

不过，有业内人士直言，银行的一级市场投资能力尚待提升。对此，曾刚建议，银行可加强与专业投资机构的战略合作，通过联合经营或合作开发的方式，逐步积累一级市场投资经验。其次，培养专业团队，通过内部培训和外部学习提升投研能力。同时银行还需加强风险管理，建立更为严格的风险评估和管理体系。

推动AIC真正成为耐心资本

AIC股权投资扩大试点，旨在发挥国有大行引领带动作用，为发展壮大耐心资本提供有力支撑。如何加快引导AIC “活水”涌入科技创新领域，构建更加稳定繁荣的资本市场？“要让AIC真正成为‘投早、投小、投创新’的耐心资本，需从多方面着手。”曾刚提出五点建议：一是聚焦早期项目，制定明确的投资策略，通过小额多投的方式分散投资风险。二是加强专业团队建设，能够识别和评估具有潜力的创新项目。三是采用长期投资视角，避免短期收益压力影响投资决策。四是增强政策支持，通过税收优惠、补贴等激励措施，提高投资积极性。五是完善创新生态系统建设，为初创企业提供更多的成长支持。

上述接近某大行AIC的人士认为，应以大带小、以点带面，与产业龙头一同扶持产业链上的中小企业，推动产业链整体发展。例如，在制造业领域，产业链往往很长，一个主机厂会有很多规模较小的供应商。

“AIC与多数主机厂具有良好的合作基础，通过主机厂等‘链主企业’，深度切入对中小供应商的投资，在产业资源和金融资源两端共同对被投企业进行赋能。”该人士认为，这样有助于银行识别出真正的优秀企业，也能够协同企业的重要客户，一同实现对中小企业的真正扶持，推动AIC成为投早投小领域的强劲力量。