2024 年，全球货币政策呈现出明显的宽松趋势，美联储在这一背景下也已多次降息。当地时间 9 月 18 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 50 个基点，降至 4.75% - 5.00% 之间，这是 4 年来美联储首次降息。在此之前，从 2022 年 3 月至 2023 年 7 月，美联储连续 11 次加息，累计加息幅度达 525 个基点，过去一年间利率维持在 23 年来最高水平。此次降息意味着美联储完成了政策转向，开启了新一轮货币宽松周期。
11 月，美联储继续降息 25 个基点至 4.50%-4.75% 区间。这是美联储今年第二次实施降息，也是特朗普胜选后的第一次降息。美联储每一次政策调整，都可能对全球经济产生影响。此次降息决策，也迅速在全球市场引发连锁反应。除美联储外，瑞典、英国央行也分别降息 50BP、25BP。全球主要经济体的货币政策预计将由收紧转为宽松，各国长期国债收益率均有显著下降，表明市场已开始预期货币政策环境的放松。
惠誉指出，尽管 2024 年转向货币宽松政策，但 2025 年全球经济增长将放缓。在这样的大环境下，美联储的降息决策不仅对美国经济有着重要影响，也对全球经济格局产生着深远的作用。
美国 10 月总体 CPI 季调环比上涨 0.2%，同比反弹至 2.6%；核心 CPI 环比上涨 0.3%，同比持平于 3.3%，均符合市场预期。华尔街分析师普遍认为，12 月美联储继续降息 25 个基点 “板上钉钉”。摩根士丹利财富管理部门的首席经济策略师公开表态，CPI 数据的公布并未带来意外情况，因此美联储应该会按照既定计划，在 12 月再次实施降息。华泰证券也撰文指出，10 月核心通胀边际回落缓解市场对短期通胀大幅上行的担忧，联储 12 月继续降息的概率仍然较大。例如，美国名义 CPI 同比增速在 10 月份加速至 2.6%，符合预期但创三个月新高，止步 “六连跌”，核心通胀环比增速连续三个月未见回落，但华尔街认为 12 月美联储降息 25 个基点 “板上钉钉”。
当前美国经济增长放缓，制造业景气连续四个月收缩，产出指数创新低。地产链相对疲软，相关投资掣肘经济；补库周期为弱补库。同时，劳动力市场延续降温，短期扰动因素居多，后期就业将回归温和降温。3 个月平均新增非农就业趋势下行，职位空缺率持续走低。这种经济增长放缓和就业市场的变化促使美联储可能降息以刺激经济。例如，10 月因飓风和罢工等临时因素，新增非农 1.2 万人，较上月下降 21.1 万人；8 月和 9 月就业人数共下修 11.2 万人，三个月平均新增就业下降至 10.4 万人。
特朗普政府政策如大减税、提高关税、收紧移民政策等对美联储降息决策有着潜在影响。如果特朗普采取的政策倾向相对温和，则美国通胀上行风险还较为可控，但如果激进推行对外加征关税与驱逐移民政策，可能会抬高美国本土商品与服务成本，带来更高的通胀风险。例如，野村证券发达市场首席经济学家 David Seif 现在预计美联储 2025 年只降息一次，然后将暂停降息，直到关税带来的任何通胀冲击过去。他预测新的关税将导致通胀 “在短期内大幅上升”。凯投宏观首席北美经济学家 Paul Ashworth 现在也预计利率将比之前预测的高出 50 个基点，美联储将在 3.5%-3.75% 的范围内结束其降息行动。
美联储在过去也曾在 12 月采取过降息举措。例如在 2020 年 3 月份以来的第二次降息就发生在当年 12 月，这一决策标志着美国货币政策进入了宽松周期。当时的降息举措对市场产生了重大影响，美国股市出现了不同程度的上涨，标普 500 和纳斯达克指数均有所上扬。美债收益率也出现下行趋势，而美元指数则下挫。
同时，在历史上的其他年份，美联储 12 月的降息决策也对全球经济产生了连锁反应。其他国家的央行也纷纷考虑调整货币政策，以应对美联储的行动。例如，欧洲央行等全球主要央行在美联储降息后也可能会考虑跟进，调整利率政策，以维持经济稳定和汇率平衡。
以往 12 月的降息还对全球贸易产生了影响。美元的走弱可能会使美国出口商品更具竞争力，而进口商品价格可能会上涨。这可能会影响全球贸易格局，促使其他国家调整贸易政策。
总的来说，美联储以往在 12 月的降息举措对市场、全球经济和贸易都产生了深远的影响，为我们分析当前美联储 12 月可能再度降息提供了重要的参考依据。
美联储降息对全球经济有着多维度的影响。
1. 资本市场：美联储降息首先直接作用于全球金融市场，引发资金流动和资产价格的重新配置。降息意味着借款成本降低，资金供给增加，推动股市、债市等风险资产价格上涨。例如，美联储宣布降息后，新兴市场资产扩大涨势，MSCI 新兴市场指数上涨 0.4%。
2. 汇率市场：降息通常会导致美元贬值，进而引发其他货币相对升值。对于人民币而言，这意味着汇率升值压力减轻，甚至可能出现一定程度的升值。然而，汇率变动具有两面性，人民币升值有助于降低中国进口商品的成本，对进口企业和消费者构成利好。但对于出口企业而言，人民币升值将削弱其产品在国际市场上的价格竞争力，可能导致出口减少和盈利下降。
3. 新兴市场：美联储降息预期后，新兴市场资产延续涨势。新兴市场对套利交易的吸引力增加，同时也受到大宗商品价格上涨的提振。拉美货币涨幅居前，哥伦比亚比索一度上涨 2.3%。但新兴市场也面临汇率波动加剧等挑战，如越南央行行长指出，在美联储降息后，汇率波动加剧，管理外汇市场是一项具有挑战性的任务。
4. 国际贸易：美联储降息对国际贸易也有重要影响。美元贬值可能使美国出口商品更具竞争力，而进口商品价格可能会上涨。这可能会影响全球贸易格局，促使其他国家调整贸易政策。同时，美国经济增长放缓和就业压力可能导致美国国内需求下降，进而影响全球贸易。
美联储降息对国内居民的海外留学、旅游、消费、投资等方面也有一定影响。
1. 海外留学：美联储降息可能导致人民币相对升值，这意味着留学成本降低。以留学美国为例，学费和生活费用以美元计价，人民币升值后，国内居民兑换相同数量的美元所需的人民币减少，从而降低了留学成本。
2. 旅游：同样，人民币升值使得海外旅游更加划算。国内居民在境外旅游时，购物、餐饮、住宿等费用以当地货币计价，人民币升值后，这些费用相对降低，提高了旅游的性价比。
3. 消费：对于有海外购物需求的居民来说，美联储降息带来的汇率变化可能使进口商品价格下降。例如，一些高端品牌的商品、电子产品等，可能会因为汇率变动而变得更加便宜。
4. 投资：美联储降息也会影响国内居民的海外投资。一方面，美元贬值可能使得以美元计价的资产价格下跌，对于持有美元资产的投资者来说，资产价值可能会缩水。另一方面，全球资金流动的变化可能会带来新的投资机会，例如新兴市场资产的涨势可能吸引国内投资者的关注。
如果美联储在 12 月降息，短期内可能会对经济产生一定的刺激作用。较低的利率将降低企业和个人的借贷成本，有望促进投资和消费的增长。例如，企业可能会增加投资以扩大生产规模或进行技术升级，消费者可能会更倾向于购买房产、汽车等大宗商品，从而推动经济增长。
然而，经济走势仍存在不确定性。一方面，虽然通胀目前呈现出一定的降温趋势，但仍存在潜在的上行风险。如经济学家 Anna Wong 指出，10 月 CPI 报告中没有信息会阻止美联储在 12 月降息，但明天 PPI 数据中的医疗和金融服务可能会偏热，导致人们担心潜在通胀率会停留在 2% 的高位，高于美联储的目标。另一方面，全球经济形势复杂多变，贸易摩擦、地缘政治风险等因素可能会对美国经济产生负面影响。例如，特朗普政府的贸易政策可能会导致全球贸易格局的变化，进而影响美国的出口和经济增长。
美联储未来的政策走向也充满不确定性。尽管目前市场普遍预期美联储在 12 月降息，但降息之后的政策路径尚不明确。一些美联储官员对未来的降息幅度和节奏表示不确定。堪萨斯联储主席施密德表示，虽然现在是开始回调货币政策限制性的时候，但利率会进一步下降多少，或者最终会降到哪里，还有待观察。达拉斯联储主席洛根也认为，很难确定可能需要多少次降息以及可能需要多快。
此外，特朗普政府的政策也可能对美联储的政策走向产生影响。特朗普曾多次公开施压美联储要求维持低利率以刺激经济，其贸易政策和移民政策等也可能会影响通胀和经济增长，从而影响美联储的决策。例如，彼得森国际经济研究所的报告指出，特朗普政策可能导致通货膨胀率在 2026 年上升至 6%-9.3% 之间，而没有这些政策的基线估计为 1.9%。驱逐非法移民的计划或在一定程度上造成劳动力市场紧缩，推高成本并损害经济增长。
综上所述，美联储 12 月降息后的经济走势及政策走向存在较大的不确定性。市场参与者和政策制定者需要密切关注经济数据和政策变化，以更好地应对未来的挑战。
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