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2024年10月份摩根大通全球制造业PMI为49.4%，较上月提升0.6个百分点，连续4个月在荣枯线之下。10月美国ISM 制造业PMI至46.5%，较9月份下降0.7个百分点；欧元区制造业PMI至46.0%，较上月提升1个百分点，已经连续28个月在荣枯线之下；中国官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月提升，延续在荣枯线之下。10 月份全球经济扩张加速，服务业扩张加快，制造业产出企稳。通胀压力也进一步缓解，但各地区企业对前景的信心各不相同。
10月份聚烯烃期货价格高开低走的走势，总体表现为节后大幅高开后震荡下行。主要原因是国内一揽子宏观政策发力，利好楼市和股市，风险偏好大幅回升，同时假期内外盘原油大幅下跌，带动了聚烯烃产品价格高开后回落的走势。预计11月份将会消化宏观利好，回归基本面，区间震荡运行。
一、全球主要经济体制造业产出趋于稳定
10月份全球制造业PMI为49.4%，较上月提升0.6个百分点，已经连续4个月在荣枯线之下运行。10月份产量小幅上升，在 9 月份产出九个月来首次下降后，提供了企稳的好消息。以奥地利、德国和法国为首的欧元区产量继续出现最大降幅。澳大利亚和韩国的产量也大幅下降。后者的降幅创16个月新高。美国和日本的产量进一步下降，尽管幅度不大，墨西哥和俄罗斯的产量也出现下降。印度的增长尤其强劲，西班牙和巴西的增长也强劲。然而，越南本月产出增速增幅最大，中国大陆的增幅尤为显着，增速创 6 月份以来最快。
图：2021-2024年10月主要经济体制造业PMI走势
数据来源：金联创
如图所示，10月美国ISM 制造业PMI至 46.5%，较上月下降0.7个百分点，连续7个月在荣枯线之下，因受到了波音罢工和两次飓风的影响；欧元区制造业PMI至46.0%，较上月提升1个百分点，已经连续28个月在荣枯线之下。分区域看，亚洲制造业恢复态势相对稳定连续提升，欧洲和美洲制造业维持弱势运行；非洲制造业恢复力度较上月明显减弱。
从主要国家来看，西班牙制造业恢复力度较强，PMI升至54%以上；英国、法国和意大利制造业PMI较上月均有不同程度下降，指数在50%以下；德国制造业PMI较上月有所上升，但指数仍在43%。10月份，欧洲央行继续降息25BP，已经是年内的第三次降息。从通胀数据看，欧元区10月CPI同比增长2%，尽管高于上月的1.7%，但只要欧元区CPI能维持在2%左右，欧洲央行的政策考虑重心仍将是如何改变欧洲经济弱势恢复的格局。目前，市场预计欧洲央行或将在12月会议上再次降息。
二、中国制造业PMI回到荣枯线之上 产出回升加快
10月份，制造业采购经理指数50.1%，较上月上升0.3个百分点，仍旧在荣枯线之下。从企业规模看，大、中型企业PMI分别为51.5%和49.4%，比上月上升0.9和0.2个百分点；小型企业PMI为47.5%，比上月下降1.0个百分点。
图：2022-2024年10月中国PMI走势
数据来源：国家统计局 金联创
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数位于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为52.0%，比上月上升0.8个百分点，表明制造业企业生产活动继续加快。新订单指数为50.0%，比上月上升0.1个百分点，位于临界点，表明制造业市场需求总体水平与上月基本持平。原材料库存指数为48.2%，比上月上升0.5个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄。从业人员指数为48.4%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业企业用工景气水平有所回升。供应商配送时间指数为49.6%，比上月上升0.1个百分点，仍低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月延长。
图：中国制造业PMI新订单及库存指数
数据来源：国家统计局 金联创
另外，财新制造业PMI上升至50.3%（前49.3%），较9月回升1个百分点。制造业供给增加，需求由收缩转为小幅扩张。10月制造业新订单指数升至7月来最高。样本企业表示，需求基本面改善，业务开发举措取得成效，支撑新业务量回升。三大品类中，中间品类制造商订单增长较快，消费品次之。
三、聚烯烃市场在政策刺激下震荡
2024年10月份全球制造业PMI持续在50%以下而回升，意味着全球经济下滑放缓。国际货币基金组织在最新报告中上调了亚洲经济增长预期，预计2024年亚洲经济将增长4.6%。亚洲持续稳定恢复对全球经济的贡献十分重要。随着中国政府各项存量政策加快落实见效和增量政策持续有力落地，中国经济增长动能将持续积聚，将成为亚洲经济稳定恢复的重要支撑力量。四季度，中国经济恢复动力将继续增强，有望带动亚洲经济恢复动能继续提升。
对于聚烯烃来说，国内宏观政策利好逐渐消化；但是基本面的改善情况将决定反弹的幅度。预计11月份消化宏观利好后，回归基本面，区间震荡态势。
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