大家好，临近年末，资金面在整体趋于保守的情况下，近期债市表现回暖。
今天就来和大家一起盘点下近期债市，同时展望下未来。
2024年9月以来债市回顾
2024年9月以来，债市经历了四个阶段，其中，利率债在924新政后出现了较大幅度调整，但国庆节后继续走强，主要原因是政策面和当前基本面存在一定的预期差：
第一阶段（2024.9.1-2024.9.23），外部环境缓和，汇率压力减弱，宽松预期提升，债市走强；
第二阶段（2024.9.24-2024.9.29），多项重磅政策释放稳增长信号，市场风险偏好大幅回升，债市出现较大幅度调整；
第三阶段（2024.9.30-2024.10.31），权益市场情绪回归理性，市场进入政策空窗期，经济数据仍待验证，债市走强；
第四阶段（2024.11.1-2024.11.15），基本面数据显示有效需求不足、社会预期偏弱或仍是主要矛盾，政策层面仍以防风险为主基调，债市走强：虽然10月PMI和社融结构有所改善，且地产减税政策也短暂提升了市场情绪，但宏观数据表现不佳，基本面维持弱改善，10Y国债收益率下行至2.09%。（数据来源：iFinD，申万宏源，2024.11.15，过往数据不代表未来）
申万宏源表示，首先，计划于年内发行的地方债用途明确，专门用于置换地方政府隐性债务。其次，在付息压力的约束下，地方政府有动力加快债券发行和资金使用节奏。再者，财政支出力度在临近年末时往往较大，或能对冲部分债券供给压力。综合来看，年内地方债供给放量或带来脉冲式扰动，但不改短期债牛趋势。（观点来源：申万宏源，2024.11.19，观点仅供参考）
债市逻辑支撑较强
我认为，从流动性来看，在当前“稳增长”的大基调下，无论是刺激需求，还是加大发债力度，都需要低利率环境配合，因此资金面有望继续维持宽松，利好债券资产表现，债市并没有发生大转向的基础。
从基本面来看，当前国内经济仍处于结构性转型时期，政策落地及效果仍需要时间验证。在经济温和复苏的背景下，债券作为长期走势较为稳健的资产，仍具有不错的配置价值。
从资金配置的角度来看，在存款利率不断下行的背景下，居民仍有配置债券类资产的需求。此外，近年基金和保险在年末存在提前交易下一年降息行情、布局票息资产的行为，有望为债市带来机构资金配置需求，因此债市逻辑支撑仍然较强。
对于债市未来表现，中金表示，即便今年到明年政府债券净增量整体抬升，考虑到海外美联储等仍有降息空间、国内经济基本面修复也仍需要货币政策宽松支持，仍有望看到国内货币政策进一步宽松，那么债券收益率曲线可能不会出现明显上移，而更有可能趋向牛陡，短端利率继续下降的确定性相对更高，而在基本面没有完全反转之前，即便长端、超长端政府债券可能存在一定规模增量供给，长端利率面临的上行风险也较为有限。（观点来源：中金公司，2024.11.18，观点仅供参考）
偏债混合型基金优势凸显
在多项利好政策的共同发力下，当前权益市场整体信心有所恢复，结合债市未来较为乐观预期，因此偏债混合型基金或具备不错的配置价值。
偏债混合型基金是指混合基金的投资标的主要是以债券投资为主，债券投资占基金总资产的比重在60%～80%以上，股票投资占基金总资产的比重在20%～40%左右，股票仓位用来争取更大收益，风险低于偏股型基金。
说到偏债混合型基金，不得不提一下南方宝恒混合基金，南方宝恒债打底，股增强，近6月、近1年及成立以来均超业绩基准，业绩稳定性较强。
南方宝恒A成立以来业绩表现
数据来源：Wind、基金定期报告，截至2024.9.30，指数过往表现不代表未来，业绩说明详见注释
南方宝恒基金经理孙鲁闽表示，参考2010年以来历史经验，在当前股息率水平，权益资产持有1-2年胜率较高。当前国内政策以稳健为主，发力节奏可能加快，整体向上的弹性由经济复苏的强度决定。站在当前时点，我们对A股长期表现保持信心。
投资有风险，入市需谨慎
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