光学光电老牌企业欧菲光时隔四年扣非净利润终由负转正，但对大客户的依赖仍然存在
标点财经、投资时间网研究员 李路
随着11月18日华为官方宣布Mate70系列亮相，消费电子产业链迎来新一轮复苏。A股市场的华为概念板块也备受关注，其中，有上百只股票涉及华为手机产业链，这些公司多为华为手机摄像头、屏幕及显示模组等关键零部件的供应商。
在这些公司中，欧菲光集团股份有限公司（下称欧菲光，002456.SZ）是极具代表性的一家企业。作为国内光学行业的老牌企业，从“果链”到“华链”的转变也是公司业务中心的重要转折。
不久前发布的三季报中，欧菲光实现了自2021年中报以来的首次扣非净利润回正，这一爬出泥潭的过程，还要从公司摄像头模组进入华为Mate 60系列供应链说起。
11月19日，欧菲光第六届董事会第一次（临时）会议审议通过了选举蔡荣军为第六届董事会董事长、选举黄丽辉为第六届董事会副董事长、选举各专门委员会委员、聘任黄丽辉为公司总经理、聘任海江和申成哲为公司副总经理、聘任曾兆豪为公司财务总监等议案。公司创始人蔡荣军继续成为欧菲光的掌舵人。
欧菲光正式运营于2002年，由蔡荣军和弟弟蔡高校在其濒临倒闭之时出资439万元接盘而来，彼时蔡荣军已是柯达公司的核心工程师。2年后，在蔡荣军带领下，公司凭借滤光片的关键镀膜术获得了全球30%的市场份额，并迅速成为该领域的头部企业。
此后，公司不断拓宽技术领域。2012年，欧菲光依靠触摸屏技术进入华为供应体系，成为其触摸屏第一供应商；同年，再次跨界摄像头模组领域，并用很短时间实现摄像头业务零的突破；2014年，公司开始研制指纹识别模组，并在2016年成为“果链”上的一员；2018年，公司收购富士胶片镜头相关专利及富士天津全部股权，从而获得了手机和车载镜头的相关核心专利1040多项。
伴随着技术赛道的拓宽，欧菲光的业绩也实现了量的飞跃。2019年公司营收首次突破500亿元，达到519.74亿元，相较于2011年的12.45亿元，已增长了40倍左右。这一年，也成为欧菲光辉煌的顶点。
然而现实从2020年起反复敲打着欧菲光，公司瞬间跌落。2020年7月，在毫无征兆的情况下，欧菲光被列入实体制裁清单；2021年3月，欧菲光发布公告表示，公司收到境外特定客户的通知，特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系，这一“特定客户”正是苹果公司。至此，欧菲光被移出苹果供应链。不仅如此，受到实体制裁和芯片问题的影响，欧菲光第一大客户华为的手机出货量也大幅下滑。
在最重要的两大客户处均受重创后，公司原本由国内重要客户贡献的营收从190亿元骤降至28亿元，而海外特定客户的收入更是直接归零。公司员工数量也从最高时的4万多人锐减至1万多人，高管纷纷出走，公司市值则从一度超过630亿元迅速跌落至不足147亿元。
伴随着股价下跌，蔡荣军家族的财富值从2018年的172亿元连续下滑，2022年至2023年甚至已不在世界前500之列。
年报数据显示，2020年至2022年，欧菲光的营业收入分别为483.5亿元、228.44亿元和148.27亿元，同比下降6.97%、52.75%和35.09%；分别计提资产减值损失27.13亿元、11亿元和21.48亿元，最终分别亏损19.45亿元、26.25亿元和51.82亿元，三年内亏损了近百亿元。
转机出现于2023年。随着华为Mate 60系列的火爆，2023年第二至第四季度，欧菲光各季度分别盈利439万元、5432万元和3.76亿元，公司全年营业收入达到168.6亿元，同比增长13.73%，实现净利润7691万元，持续巨亏终于画上句号。只是，2023年公司扣非净利润仍然亏损2.93亿元。
仔细研究公司2023年财报也可以看到，欧菲光当年实现利润回正主要靠营业外收入。2023年，公司处置非流动资产获得7049.7万元，同时还有1.22亿元的政府补助。其中，公司通过出售苏州、深圳两地部分房产及土地使用权，分别获得6024万元和436万元的利润。
2024年前三季度，欧菲光盈利能力有所提升，期内共获得营业收入144.72亿元，同比增长33.76%；实现净利润4712万元，同比增长115.74%；扣非净利润实现2674万元，四年之后终于扭亏为盈。
但是，刚走出阴影的欧菲光存在的风险也不容忽视。一方面，公司资产负债率接近80%，偿债压力巨大；另一方面，截至2024年三季度末，公司存货余额达33.99亿元，同比增长45.9%，再次进入上行区间。
对欧菲光来说，不论是辉煌时期还是低谷时期，在产业链中的议价能力都比较弱，如果下游客户丢失或者大客户销量不及预期，都会加重公司的存货负担，进一步削弱偿债能力。
欧菲光近十年净利润变化情况
数据来源:Wind
如何克服单一依赖？
被移除“果链”队伍，在欧菲光发展之路上留下较大“疤痕”，而这个“疤痕”背后，是对大客户的过度依赖。对欧菲光来说，即便是在获得喘息后，这一问题仍然存在。年报显示，2023年欧菲光来自前五名客户获得的收入总额为119.6亿元，占总营收比例达到70.9%。
欧菲光方面也坦言，公司前五大客户销售收入占公司全部营业收入比例较高，存在一定的依赖风险，如果大客户对公司采购大幅下滑，且对其他客户的销售无法弥补亏空，将对公司收入造成不利影响。
其实，在对冲大客户依赖风险方面，欧菲光也一直在探索新的路径，开辟“第二增长曲线”便是其中一个重要方法。早在2015年，欧菲光就开始布局智能汽车领域；2021年再次加速智能汽车业务布局，将产品布局延伸至毫米波雷达、激光雷达、抬头显示等。
数据显示，2019年至2023年，欧菲光“智能汽车类产品”销售收入分别为4.62亿元、5.57亿元、10.25亿元、12.12亿元和19.08亿元，即使在总营收下滑之际也不断上升，占总营业收入的比重亦由0.89%提高至11.32%。
除智能汽车业务板块外，欧菲光还在持续加强新领域相关产品的研发，多方位布局智能门锁、运动相机、工业及医疗、VR/AR等新领域光学光电业务。今年上半年，公司新领域业务已实现营收10.07亿元，占总收入的比例也达到了10.56%。
依靠华为手机实现翻身的欧菲光，未来能否保持长期稳定盈利，仍有待时间检验。
欧菲光近五年产品结构变化及营收增长率情况（%）
数据来源:Wind
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