佳驰科技IPO税收优惠及补助占比高达18% 招股书罕见“低级错误”|ipo|佳驰科技|招股书|招股说明书

《笔尖网》文/笔尖观察

成都佳驰电子科技股份有限公司（证券简称：佳驰科技，证券代码：688708）科创板上市已经启动，似乎顺风顺水。

然而，《笔尖网》研究公开信息发现，佳驰科技盈利能力、财务指标、募资合理性、客户高度集中、严重依赖军工订单等存在不小风险。报告期，该公司税收优惠和政府补助占净利润比例超过18%，应收款项占营收比例高达240%，经营业绩增速“点刹”，应收款逾期、减值风险骤增。

值得关注的是，佳驰科技《招股说明书》注册稿出现罕见的“低级错误”，深深刺激了应收款项这一敏感话题。

此外，该公司本次募资合理性存疑，上市前“加急”分红合计1.48亿元。从实际发行情况看，佳驰科技以本次发行价27.08元和发行4001万股股份计算，募资金额为10.83亿元，低于原计划的募资12.45亿元。

就上述事项，《笔尖网》曾向佳驰科技求证相关信息，但截至发文尚无回应。

税收优惠和政府补助净利润占比最高26.08%

2021年、2022年和2023年（报告期），佳驰科技归属于母公司股东的净利润分别为16,717.34万元、48,408.73万元和56,370.05万元，合计121,496.12万元。

但佳驰科技税收优惠和政府补助金额较大，让其“利润成色”大打折扣。

首先看税收优惠。佳驰科技2018年被四川省科学技术厅、四川省财政厅、国家税务总局四川省税务局共同认定为高新技术企业，2021年通过高新技术企业复审，报告期内企业所得税税率为15%。

报告期内，佳驰科技作为高新技术企业享受的所得税优惠金额分别为3,565.96万元、4,895.88万元和6,006.50万元，合计14,468.34万元。

其次看政府补助。政府补助包括与收益相关的政府补助和与资产相关的政府补助。各报告期，佳驰科技获得的各项政府补助的初始确认金额合计分别为4,315.75万元、8,712.73万元、7,876.81万元。其中，计入报告期损益金额分别为793.40万元、3,173.34万元、3,565.19万元，合计7,531.93万元。

据《笔尖网》统计，报告期内，佳驰科技获得的税收优惠和政府补助金额总计达到22,000.27万元，也就是2.2亿元。

巨额的税收优惠和政府补助占净利润的比例颇高，报告期合计占比达到18.11%，2023年占扣非净利润的比例达到18.31%，2021年占净利润比例达到惊人的26.08%。

全资子公司佳驰康电子、佳骋电子的所得税率为20%、25%，两家子公司的营收利润则极少。其中，佳驰电子2023年总资产、净资产分别为7,635.02万元、3,813.65万元，实现营业收入971.40万元，实现净利润-137.06万元。佳驰康电子2023年总资产、净资产分别为261.17万元、260.38万元，实现营业收入0万元，实现净利润-4.01万元。

《笔尖网》还关注到，佳驰科技存在取消股权激励做大利润规模的情况，该公司2021年一次性增加利润1.39亿元。

报告期内，佳驰科技非经常性损益净额分别为-13,129.55万元、3,236.24万元和4,099.37万元。其中2021年度取消、修改股权激励计划一次性确认的股份支付费用为13,921万元。

政府补贴是否存在“断档”的风险？

按照2018年初次认定为高新技术企业，2021年通过复审，2024年佳驰科技应该再次获得复审才能够继续享受“税收优惠”，但截至最新的招股意向书，该公司尚未取得相关资格，仅披露称“预计 2024 年能继续享受高新技术企业税收优惠”

此外，佳驰科技本次IPO募资的第二大募投项目由全资子公司佳骋电子实施，该公司所得税率25%，没有税收优惠。

《招股说明书》注册稿罕见“低级错误” 应收款项占营收比例高达240%

佳驰科技本次IPO的主承销商、保荐人是华西证券。《笔尖网》关注到，佳驰科技《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》注册稿的第250页、251页对应收款项的叙述出现清晰的描述错误，大小数不分。

佳驰科技《招股说明书》注册稿报告期为2021年、2022年和2023年。据佳驰科技披露，报告期内，中航高科（600862.SH）的应收款项占营业收入的比例分别为46.68%、54.67%和74.52%，佳驰科技的这一数值分别为66.91%、88.16%和100.34%，佳驰科技的应收款项占比明显高于、且远高于中航高科，但佳驰科技在这版招股书中的叙述却是“均低于中航高科”。这让中航高科作何感想呢？

《笔尖网》查阅了佳驰科技2022年6月17日披露的《招股书》申报稿、2023年6月12日披露的《招股书》上会稿，在“十二、资产质量分析”的“（7）应收款项占营业收入的比例分析”部分，就这一指标均没有与中航高科进行对比。

佳驰科技本次IPO发行中，2024年11月15日披露的《招股意向书》里，就“应收款项占营业收入”这一指标，也没有拿中航高科来说事儿，因为2024年1-6月份的报告期，佳驰科技这一指标已经高达240.40%，远高于所有可比公司和行业平均值。

《笔尖网》研究披露信息发现，佳驰科技对应收款项和应收款账面余额是有区别的。应收款项包括应收账款、合同资产、应收款项融资、应收票据。

2021年至2024年1-6月份，报告期各期末，佳驰科技应收账款账面余额分别为21,922.45万元、37,192.01万元、57,275.73万元和60,755.03万元，占当期营业收入的比例分别为41.35%、48.37%、58.39%和164.99%。

报告期各期末，佳驰科技应收账款和应收票据合计账面余额分别为35,472.40万元、67,791.11万元、98,418.29万元和88,523.68万元，占各期营业收入的比例分别66.91%、88.16%、100.34%和240.40%（未年化），2021年以来应收款项占营业收入的比例持续增加，周转速度持续下降。

应收款逾期严重。截至2024年6月末，佳驰科技应收账款逾期金额为12,805.98万元。

募资合理性存疑上市前连续分红1.48亿元

随着A股市场火热，并向一级市场传导，一些正在发行中的IPO正在迎来“超募”的喜讯。

然而，佳驰科技本次IPO却出现了“缩水”。该公司原计划募集资金12.445亿元，其中3亿元用于补充营运资金。从实际情况看，佳驰科技本次IPO发行价为27.08元，拟新发行股份4001万股，其实际募资额为10.83亿元，低于原计划的募资规模。

《笔尖网》还注意到到，佳驰科技在上市前曾连续“加急”分红。2020年、2021年和2022年，佳驰科技分别分红2,207.63万元、8,300万元、4,320万元，合计14827.63万元。

经营现金流充裕。2019年至2024年1-6月份，佳驰科技经营活动产生的现金流量净额分别为6,526.19万元、6,882.68万元、26,190.92万元、19,908.11万元、32,041.95万元和28,259.79万元。

经营业绩增速“点刹” 上市后能否稳定回报投资者存疑

军品审价、军队订单不确定性强等直接影响着佳驰科技业绩。从财务数据看，佳驰科技营收和盈利的增速呈现着快速下滑的特征。

营业收入增速下滑。报告期内，佳驰科技营业收入分别为 53,017.02 万元、76,897.59 万元、98,084.30 万元、36,823.06 万元，营业收入分别同比增长 89.90%、45.04%、27.55%、2.21%，业绩增速呈下降趋势。

净利润也同样存在增速下滑态势。

2024年全年业绩增长预计再次降速。据披露，佳驰科技预计2024年实现营业收入102,000万元至115,000万元，同比变动3.99%至17.25%；实现归属于母公司股东的净利润57,200万元至65,500万元，同比变动1.47%至16.20%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润54,800万元至63,500万元，同比变动4.84%至21.48%。

众所周知，军工订单本来就存在不稳定的特征，同时军品审价又让佳驰科技结算上长期不确定。

据披露，报告期各期，佳驰科技按照暂定价结算的军品收入分别为 27,283.97万元、49,445.49万元、65,978.51万元、25,097.13万元，占当期营业收入的比例分别为 51.46%、64.30%、67.27%、68.16%；报告期前（2021年1月1日以前），该公司按照暂定价结算的军品收入为10,825.28万元，前述报告期内及报告期前按照暂定价结算的军品收入合计为178,630.38万元。截至目前，该公司按暂定价结算的产品均未完成审价，不存在已完成审价的情况。

资产质量和资产盈利能力堪忧

从资产负债结构看，佳驰科技负债率不断降低。然而，从资产结构、资产盈利能力看，佳驰科技资产质量并不理想。

2021年至2023年，佳驰科技资产总额分别为85,163.64万元、139,872.17万元和197,700.59万元。该公司资产构成以流动资产为主，报告期各期末，流动资产占总资产的比例分别为84.96%、77.45%和81.52%，流动资产主要包括货币资金、应收票据、应收账款、存货等。该公司非流动资产占比相对较小，非流动资产主要为房屋建筑物、机器设备等固定资产和土地使用权等无形资产。