【终端需求进入淡季，钢铁市场波动】上周，钢材现货价格上涨，螺纹全国均价上行至 3564 元/吨，热卷全国均价上行至 3563 元/吨。螺纹社会库存环比增加 2.02%，热卷社库存下降 4.01%。建材需求进入淡季，螺纹供需双降，库存小幅累积，总库存仍处低位。热卷供需均有回落，库存去化态势良好。 钢铁供给方面，高炉开工率 81.62%，较上周环比下降 0.31%。硅锰下游五大钢材周需求环比下降 1.16%，淡季承接能力不足，高炉减产，铁水产量回落，幅度有限。 硅铁方面，2024 年 10 月份，硅铁共出口 3.99 万吨，环比抬升 5.56%，日本 2024 年 11 月制造业 PMI49，环比下降 0.2。金属镁产量高位回落，需求高位有限。11 月第四周硅铁日均产量 17260 吨，周度环比下降 0.29%。硅铁供应高位暂稳，表内库存累增，价格跟随黑色走势，考虑多硅铁空硅锰跨品种套利操作。 硅锰方面，周度日均产量 27850 吨，环比抬升 1.57%，铁水高位持稳，供应继续抬升。本周全国港口库存锰矿合计约 609.7 万吨，较上周下降 10.6 万吨。锰矿现货价格紧跟硅锰盘面，上周成交价格有所抬升。硅锰仓单库存持续上行，需求转弱，产量继续增加，锰矿价格受高库存压制难大幅反弹。市场等待钢厂补库，观察本月招标量是否增加。目前仍建议反弹做空为主，推荐做空区间 6400 - 6500，下防支撑暂看 6200 一线。 风险提示：钢厂月度招标量大幅增加。操作建议：建议反弹做空硅锰为主，或多硅铁空硅锰套利操作。