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12月2日对于中证500的投资者而言，是一个不容忽视的重要时刻。当天，中证500ETF(159922)实施了两项关键操作：首先是份额拆分，每份原始份额被拆分为2.5份，其次是大幅分红后的除息。

鉴于该ETF在深交所同步上市期权，这两项举措可能对中证500投资及相关衍生品投资产生深远影响。

对于许多习惯了波涛汹涌股市的投资者而言，ETF分拆和衍生期权或许如同古老的咒语，充满神秘色彩。因此，让我们抽丝剥茧，细细解读这场金融盛宴背后的深意，并追问：在中证A500产品如日中天的背景下，中证500指数产品究竟有何存在的价值，它的护城河又在哪里？

更多分红，利好长期资金

首先，让我们将目光聚焦于基金分红与基金拆分这两个关键环节。

根据公告，中证500ETF以2024年11月13日为基准日进行分配，当日基金净值为6.5938元。分红方案为每10份基金份额派发1.2920元，表面上看这一比例略低于2%。

然而，金融市场的真相往往隐藏在细节之中。别忘了，紧随其后的份额拆分，将每份原始份额一分为2.5份。公告中特意强调，分红方案是基于拆分后的份额和净值计算的。这意味着，原本看似微薄的2%分红，在份额拆分后，其实际分配比例高达4.8985%！这无疑是一场慷慨的分红盛宴，其背后所释放的信号，值得我们深思。

我甚至猜想，嘉实中证500ETF(159922)可能从明年起将强化分红属性。这不仅是2024年市场大势使然，或许更是一种顺应时代潮流，甚至可以说是必然的战略选择。

观察该ETF的2024年中报十大持有人，中央汇金以39.07%的持仓占比位居首位。而在2023年年报中，十大持有人中并未出现中央汇金的身影。这一变化源于2024年中央汇金对主要宽基指数的持续大幅增持。

另一个值得关注的现象是，2024年中国十大持有人中，保险公司数量显著增加，且持有份额持续增长。例如，海港人寿首次跻身十大持有人之列。又如，中国人寿的持仓份额从去年末的5,364万份大幅增加至2.241亿份。这表明保险公司正在积极增持中证500ETF。

保险公司增持的深层逻辑，如同抽丝剥茧般耐人寻味。我们不妨回顾一下此前关于红利股的讨论。财务会计准则的变迁，如同拨云见日，为保险公司提供了新的操作空间。一些资产可以被划归为长期持有资产，其价格波动不再直接影响损益表，但分红却可以计入其中。这对于偏好稳定现金流的保险公司而言，无疑是巨大的利好，尤其是在选择特定的宽基ETF时，分红属性的重要性便跃然纸上。

中证500ETF此次大规模分红，恰如一场及时雨，润泽着保险公司的投资策略。而对于秉持长期持有、不轻易抛售理念的中央汇金而言，这更意味着一笔现金流收益。

中证500ETF这一产品类别，自上市以来，通常采取不分红的策略。然而，2024年，情况发生了转变，分红公告的出现如同破土而出的新芽，为市场增添了新的活力。而嘉实中证500ETF的大手笔分红，更是远超其他同类品种。根据该ETF的契约，每年最多可分配12次，其分配原则旨在使收益分配后的基金净值增长率尽可能贴近标的指数同期增长率，且无需以弥补亏损为前提。

份额分拆降低门槛

聊完分红这一话题，接下来则将探讨与其同步进行的基金份额分拆。2024年，分红已成基民家常便饭，但基金份额分拆，对许多基民而言，或许仍是鲜有耳闻的“新奇玩意儿”。

其诉求其实朴实无华，简单来说，就是降低基金净值和交易单价，从而降低投资门槛，让更多人能够参与其中。这如同将原本高耸的阶梯，拆分成更缓和的坡道，方便更多人攀登。

早先，一些指数类基金的分拆，往往是为了让基金净值与所跟踪指数保持一个整数比，例如，当指数点位在5000点左右，基金净值会调整至约5元，以增强直观对应性，便于投资者理解。然而，嘉实基金的中证500ETF此次分拆，并非如此。中证500指数当前点位约在5800点，嘉实中证500ETF分拆前的净值约为5.8元，并没有刻意进行这种整数比调整。此次每份份额拆分为2.5份，其目的，更纯粹地是为了降低投资门槛。这无疑是借鉴了美国ETF市场的成功经验，一种极具远见的策略。

例如，道富全球发行的跟踪标普500指数的ETF产品广为人知。道富全球旗下有两只此类产品，其中SPY是最早发行的，因其高知名度而交易价格较高，目前约为600美元。而SPLG则是随后推出的低费率版本，其交易单价较低，约为70美元。

对于普通投资者而言，较低的单价意味着更低的进入门槛，可以提升资金的利用效率。

细观当前主要的中证500类ETF产品，由于上市时间较长，净值普遍较高。中证500ETF(159922)此次拆分后，每份拆为2.5份，使得中证500有了更好的入门级ETF产品。

尽管部分投资者认为，即使从5.8元降至2.3元，乘以每手100股后差异不大，但需明确，嘉实中证500ETF并非普通ETF。

在A股市场中，ETF可分为两类：一类为简单ETF，另一类则兼具ETF交易标的与衍生品挂钩标的的双重身份。上证所与深交所均有一批挂钩如上证50、沪深300、中证500等ETF的期权产品，而深交所中证500ETF期权所挂钩的正是嘉实中证500ETF(159952)。因此，该ETF的价格波动具有牵一发而动全身的影响力。

我们从深交所的中证500ETF期权合约的基本条款中，可以看到一个核心条款——行权价格间距。该条款规定，当ETF单价在3元或以下时，间距为0.05元；3元至5元时，间距为0.1元；5元至10元时，间距为0.25元。此前，中证500ETF(159922)的交易单价一直维持在6元左右，这意味着行权价格间距为0.25元。然而，经过此次拆分后，ETF价格降至3元以下，行权价格间距随之降至0.05元。更密集的行权价格间距有助于期权交易者寻找与当前价格更接近的期权条款，这对交易者而言是一个重大利好。

与此同时，由于深交所的中证500ETF期权规定每1万份为一个交易单位，随着中证500ETF交易价格的显著下降，相关期权价格也大幅下滑。这在某种程度上类似于港交所或美国的期权交易所的迷你版产品，此类产品对零售市场极为有利，便于普通投资者参与期权交易，同时也有助于大资金规避因最小合约限制而导致的资金利用不足问题。这如同将宏大的乐章，拆解成更易于欣赏的小片段，让更多人可以品味其中的韵律与节奏。

500 很好，两个更好

当然，在细致剖析了分红与拆分的精妙之处后，我们仍需对中证500指数作更深入的探究，这并非简单的数字游戏，而是关乎投资策略的深刻思考。

目前，“500”这个数字，在投资者的脑海中首先浮现的，或许是今年声名鹊起的“中证A500指数”。一些初入市场的投资者，对中证500指数可能略感陌生。然而，中证500与中证A500，实则泾渭分明，宛如两条奔流不息的河流，最终汇入大海，却有着各自独特的轨迹。

简而言之，中证A500指数通过行业中性原则，精选了500家最具代表性的A股上市公司，可视为沪深300指数的优化版本。从历史表现来看，两者高度相关。而中证500指数则是沪深300指数之下的500家中盘股代表。

从中证500的行业分类来看，其行业分布与沪深300及中证A500存在显著差异。正是这种差异，导致了中证500在长期回报上与沪深300和中证A500有较大不同。

下面这张图展示了2005年至今4个宽基指数(均以包含股息在投资的全收益指数来计算，下同)每周涨跌幅的相关系数。我们可以看到，沪深300指数与中证600指数的相关系数高达0.99，显示出极强的相关性。而中证500指数与沪深300指数的相关系数为0.85，与中证A500指数的相关系数为0.91，虽然整体趋势相似，但仍存在显著差异。