近期，华致酒行连锁管理股份有限公司（下述简称“华致酒行”）发布了关于2024年前三季度利润分配预案的公告。
公告显示，华致酒行向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 8.09 元（含税），预计派发现金红利人民币 3.29亿元左右（含税）；本次利润分配不送红股，不进行资本公积金转增股本。
值得一提的是，华致酒行自2022年开始，归属于上市公司股东的净利润就已经走上了“下坡路”。
第三季度净利润下滑超八成
公开资料显示，华致酒行于2005年5月26日正式成立，并于2019年1月29日在深交所成功上市，公司主营业务为酒类商品销售。公司主要产品白酒、葡萄酒、进口烈性酒。
2005年，华致酒行在云南香格里拉成立，开始代理五粮液年份酒，并向全国市场推广销售，标志着公司名酒代理业务起步。
2007年，华致酒行业务进一步发展，取得了古越龙山年份酒代理权，并开始涉足进口酒业务；2012年，华致酒行全国连锁门店高达500多家。
2013年，行业进入调整期，华致酒行开始转型，引入中高档及中档白酒和进口葡萄酒产品，并与世界级葡萄酒大师联手，打造阿伦选葡萄酒系列产品。
2015年，加大了与名酒厂的合作，开始尝试开发定制产品。随着时间的推移，华致酒行的定制产品开发策略逐渐深化。
2018年，华致酒行推出“荷花”品牌，同时从连锁酒行单一渠道向酒行、终端网点、商超等多渠道扩张。
2021年，华致酒行推出了荷花“玉”系列、习酒·窖藏1988琉金、“金酒鬼”等定制酒新品，进一步丰富了公司的产品线。
值得注意的是，2023年6月30日，因“长期发展战略和业务发展需要，进一步提高公司竞争力，提高决策效率，降低经营成本，同时进行业务发展和内部治理结构调整”，首家挂牌新三板的中国酒类流通企业—壹玖壹玖，因此终止挂牌，这使得华致酒行成为了中国酒类流通企业中唯一上市的企业。
然而，在中国酒类流通企业中“一家独大”的华致酒行却从2022年开始，归属于上市公司股东的净利润连年下滑。
财报显示，2022年、2023年，华致酒行的归属于上市公司股东的净利润分别在3.6亿元、2.4亿元左右，分别同比大致下滑46%、36%左右。
2024年前三季度，华致酒行的归属于上市公司股东的净利润在1267万元左右，同比大致下滑27%，仍旧呈现同比下滑的态势。
其中，2024年第三季度，华致酒行的归属于上市公司股东的净利润大幅下滑84%左右，降速进一步恶化。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为：“华致酒行的业绩下滑主要受到外部经济环境变化及内部行业竞争加剧的双重影响。随着消费者需求的减弱以及市场供应过剩，酒类流通企业的销售策略和库存管理面临巨大挑战。”
经营活动产生的现金流量净额下滑超200%
据2024年新华都研究报告显示，近年来白酒上市企业经销商数量保持稳步增长，从2020年的46716家增长至2023年58437家，CAGR达7.75%。
在白酒上市企业经销商大幅增长的同时，中国酒类流通企业的竞争也难免会加大，而华致酒行的归属于上市公司股东的净利润大幅下滑，可能也与竞争较为激烈有所关联。
此外，除了归属于上市公司股东的净利润的下滑，华致酒行还面临存货增长，以及合同负债下滑的挑战。
财报显示，华致酒行三季度末的存货在34.6亿元左右，对比报告期初存货数量的33.5亿元左右增长超1亿元。
而华致酒行作为中国酒类流通企业，其存货主要也是直接销往市场的成品，在业绩下滑的情况下，存货金额的增加则从侧面反映公司的实际动销在放缓。
在合同负债方面，截至三季度末，华致酒行合同负债1.4亿元左右，对比去年年末下滑超六成。华致酒行对此称：“主要系预收客户的货款减少所致。”
一般来说，合同负债作为衡量公司未来业绩的重要储备，不仅体现了经销商采购的积极性，而且是评估白酒企业业绩的关键指标之一。
柏文喜也曾表示：“企业的合同负债减少，可能反映了经销商对未来市场销售预期的信心不足。”
不仅如此，今年以来，华致酒行经营活动产生的现金流量净额也面临着挑战。财报显示，今年上半年，华致酒行经营活动产生的现金流量净额为-6019万元左右，对比去年同期的4.22亿元下滑超110%。
而第三季度，华致酒行的经营活动产生的现金流量净额再度“恶化”，致使前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降超200%，降至-3.93亿元。
虽然华致酒行对此解释称：“主要系购买商品支付的现金增加所致。”但现金流量净额的下滑仍旧可能对其造成一定影响。
虽然华致酒行今年以来呈现的状况不容乐观，但天风证券仍旧表示，考虑白酒消费弱复苏背景，我们下调华致酒行盈利预测，预计24-26 年华致酒行收入分别为92.93/97.61/106.92 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为1.78/2.19/2.54 亿元，对应PE分别为45.9/37.2/32.1X。“我们认为，政策催化下后续白酒需求有望复苏，华致酒行经营有望受益需求复苏迎来拐点，维持‘买入’评级。”
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