时间是最好的朋友？
中国扫地机器人龙头，让投资者心寒了。
近日一则“石头科技董事长套现9亿却劝投资者耐心一点”的话题，引发业内外人士的广泛关注。
作为扫地机器人的领军企业，石头科技（688169）的股价曾一路飙升，到今年5月份一度站上469元高位，此后却走上了下坡路，截至发文，跌到218元左右，距离高点已经蒸发了一半。
▲图源：百度股市通
巧的是，股价暴跌之前的一年里，石头科技董事长昌敬却套现了近9亿。引发投资者质疑，认为其存在高位减持套现的嫌疑。
据红星资本局报道，针对投资者有关石头科技董事长昌敬“高位减持”和“劝投资者耐心”一事，12月4日上午，石头科技董秘办相关负责人回应红星资本局时表示，不存在高位减持的情况，“劝投资者耐心”的说法也存在误解。
谁知此举没有让投资者释怀，事件还越描越黑了。
01董事长减持引众怒
有山查阅相关数据得知，在2023年3月至2024年6月，昌敬通过集中竞价和询价转让等方式减持石头科技股票，对石头科技持股比例由23.15%降至21.09%，累计套现约8.88亿元。
减持之后，随之而来的就是股价一路跌跌跌，投资者不满是肯定的。
于是在今年11月，昌敬在抖音平台的多个参加“沙漠越野”汽车活动的视频下面，有网友留言称：“昌老板不能光玩车，管管石头科技啊，一个月来投资者都在哭泣”。
另评论表示，“最近石头科技股价下跌，希望昌总能引起重视，加强公司市值管理预期和增强投资者信心。”
投资者埋怨昌敬有些“不务正业”。昌敬也没坐视不理，在11月底亲自发了一条视频，意思是铺天盖地的评论带来了很大的困扰，劝投资者们要耐心。昌敬称“现在是一个战略的转型期，公司因此会有一些变化，而这些变化是为了以后更长远的发展。”
▲图源：昌敬视频截图
石头科技也表示，部分投资者可能受近期公司股价波动的影响，因个人投资风格不同，对这句话的解读也出现了误解。
对自己和公众投资者“双标”的“耐心说”不但没起到正向作用，反而让投资者们的心情从不悦转为愤怒。
有网友调侃称：“ 9 亿到手，确实有耐心了。”
有网友反击：“困难时期，董事长选择减持股票，那投资者也可能暂时退出，等董事长回购再考虑入场吧。”
还有网友阴阳怪气：“ 怪不得让大家耐心点，持股比例从 23.15% 降至 21.09%，大的还在后面呢，各位小股东必须稳住，不稳住昌董怎么继续减持？大家怎么接住最后一棒？”
作为科创板首支千元股，石头科技在2021年6月曾创出1494.99元/股的历史新高，短短三年多的时间，现在的股价已经可以说是“脚踝斩”了，1.25万投资者都被埋着呢。
这个节骨眼上，昌敬反劝投资者耐心点，任谁也接受不了吧。
还有投资者追问：减持套现的8.88亿元，都用到了哪里？有没有反哺上市公司？或者用于技术创新呢？
舆论的重锤让本就不乐观的石头科技雪上加霜。
一边是昌敬本人沉浸式当“网红”、大手笔减持；另一边是主业扫地机器人行业陷入瓶颈，投资者如何相信公司战略转型能成功？
02主业增长受阻
根据IDC发布的报告，石头科技2024年二季度卖出的智能扫地机器人同比增长8%，出货量和金额均位居全球第一，成为首个登顶全球智能家居设备榜单的中国智能扫地机器人厂商。
股民们的怒火为何难以遏止，这还得从导火索——石头科技三季报说起。
公开资料显示，石头科技报告显示2024年前三季度石头科技实现营收70.07亿元，同比增长23.17%；归母净利润14.72亿元，同比增长8.22%。
第三季度单季营收25.90亿元，同比增长11.91%，相比以往增速明显放缓；单季归母净利润3.51亿元，同比断崖式大跌43.40%，环比下滑51.32%。
单季营收增长，净利润为何大幅下滑？
拉长时间线到今年前3个季度，其净利润增速分别为：95.23%，34.91%，-43.40%，每况愈下。莫非石头科技财报中暗藏玄机?
在三季报后的业绩交流会上，石头科技表示，净利润下滑一方面是由于公司采取更积极的产品策略和营销策略，公司加大了品牌宣传投入，增加品牌曝光，提高品牌声量，打造更强的品牌力；另一方面，是海外销售结构调整（ 代理转直销 ），带来收入确认的调整，净利率较高的欧洲地区收入错期，对整体收入和利润带来一定影响。
佐证这一说法的是，石头科技三季报科技研发费用增至6.40亿元。其中单季公司研发支出增加了2.31亿元，但和占营收的比例不到9%来看，研发投入对业绩的影响有限。
三季报销售费用增至15.63亿元，销售费用率上涨至22.31%，创下历史新高，其中单季销售费用支出增加6.78亿元。
从总支出上看，运营成本和销售投入的增加，才是稀释利润率，致使净利润增速大幅下滑的根本原因。
当然，业绩增速放缓，集中扩大的研发和销售费用规模，这不是行业个例。
曾经的行业龙头科沃斯（603486）在2023年第二、三季度就出现了业绩大幅下滑，也因此将行业头把交椅拱手让给了石头科技。
另国信证券（002736）数据显示，2022年底以来，扫地机行业销量增速开始反超销售额增速，扫地机行业开始进入“以价换量”期。
再加上扫地机器人相关公司的毛利率普遍高达50%，这给了所有公司足够的利润空间去卷低价，卷研发，卷广告费。
但这种“以价换量”往往导致厂商难以形成差异化的技术优势，无法与竞争对手拉开差距，进而陷入到恶性循环之中。
在今年6月份，因专利纠纷，石头科技曾被限制制造、销售P10S Pro扫地机器人产品，虽然后续限制解除，但也确实对石头科技的销售造成了影响。
在国外，石头科技也因专利诉讼而焦头烂额。今年8月份，德国一家公司成功在和石头科技的诉讼纠纷中取得了胜利，目前石头科技已经在德国停止销售相关产品。
另在黑猫投诉平台上，关于石头科技扫地机器人的投诉有上千条，目前仍有近300条投诉还没处理。
▲图源：黑猫投诉
03新的增长动力
行业进入“内卷”至暗时刻，为扩张增长曲线，出海淘金似乎都是必然。
在发力内销的同时，科沃斯和石头科技两大扫地机巨头，分别于2012年、2017年发力出海。
其中石头科技的海外业务版图后来居上，已在全球170多个国家和地区构建起全球分销网络，海外业务依赖度更高。
石头科技的三季报中，并未提供内销和外销分区域数据，但在其半年报中曾提及，2024年1-6月，石头科技境内销售额为21.22亿元，境外销售额为22.94亿元，内外销业务基本“平分秋色”。
▲图源：石头科技官博
在地面清洁以外，石头科技也将目光投向其他品类赛道，比如洗衣机品类的拓新。
不过，当前洗衣机在中国家庭的百户保有率几乎达到100%，西门子、松下和海尔、美的等洗衣机品牌巨头环伺，石头科技要从中分一杯羹并不容易。
此外，石头科技创始人昌敬还在上市公司体外孵化了造车业务，推出极石汽车。
极石汽车的主体公司为上海洛轲智能科技有限公司，是昌敬在功成名就之后，与曾在上海通用、上汽乘用车、上汽集团、斑马智行有着20余年汽车经验的闫枫共同成立的。2023年，山东最大民企之一的魏桥创业集团曾战略投资上海洛轲智能10亿美元。
作为造车新势力，极石汽车于2021年成立，2023年底才开始交付首款车极石01。虽有三年多的历史，但在中国市场声量中埋没的似乎有点“深”了，销量总计4000辆上下，其中近三分之一的客户来自海外市场。
据极石数据，在重要的汽车市场阿联酋，今年1～10月极石01的销量高居全地形豪华SUV第三位，市占率超过15%。极石汽车计划在2025年推出极石01的改款车型，短期销量目标为每年3万-5万辆。
车企的头部效应越来越明显，随着越来越多的新势力，开始进入清退淘汰序列。对于没有一定销量的新势力品牌极石，可能比扫地机器人的路还难走，难保不是下一个拜腾、高合。
有耐心是好事，但不一定有好结果。
|参考资料：
[1]《董事长套现9亿却劝投资者耐心一点，石头科技回应》红星新闻
[2]《套现8.8亿！中国扫地机器人龙头出事了！》财经三分钟
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