上周四 ， 参加了博时基金举办的一场交流会 ， 主题是关于资产配置的 ， 收获还是比较大的 。 在最后的圆桌环节 ， 博时量化负责人赵云阳总 ， 分享了一个观点 ， 他认为大部分人都需要做资产配置 ， 尤其是对资金量大的投资者 ， 更需要追求稳健 ， 不能去做太多冒险的投资 。
对大部分人来说 ， 资产配置确实很有必要 ， 是一个很好的投资策略 。 因为 ， 如果只投资单一资产的话 ， 这其中的风险是很大的 ， 尤其当出现持续性的下跌时 ， 大部分人其实都是很难抗住的 。
比如说 ， 如果不幸只投了大A ， 那前两年会非常的痛苦 ， 因为遇到了持续性的单边下跌 ， 就是一直往下 ， 连续跌了两年多 ， 沪深300最大的跌幅超过了27% ， 基本就是在 “ 反弹—下跌 ” 的无限循环中 。
说实在的 ， 对于这种持续性的单边下跌 ， 大部分的策略都是失效的 ， 除非是做空或者是空仓 ， 否则也就是亏多亏少的问题 ， 而且心里的压力会很大 ， 尤其是当看着账户不断缩水的时候 ， 会非常的无力 。
过去两年 ， 虽然A股是持续下跌的 ， 但如果从更宽的角度来看 ， 比如说债券 、 黄金 、 美股等 ， 它们的表现就非常的好 ， 是妥妥的大牛市 ， 连续大涨了两年 ， 而且涨幅很大 。 比如说黄金 ， 这两年的涨幅就超过了45% ， 标普500的涨幅也是接近60% 。
在组合当中 ， 如果加入黄金 、 债券或者美股 ， 那么在过去的两年 ， 是可以很好的对冲A股下跌 ， 大部分的波动风险都可以被平滑掉 ， 收益自然也不会差到那里去 ， 这也就是 “ 东边不亮 ， 西边亮 ” ， 可以减少黑天鹅 。
分散化的配置黄金 、 债券 、 美股 、 A股这四类资产 ， 不光是过去两年有效 ， 长期也是非常有效的 ， 这是一个很稳健的组合 ， 能够很好的应对经济的不同周期 ， 也可以不用怎么管理 ， 基本是可以躺赢了 。
首先 ， 相关性比较弱 ， 可以对冲风险 。
资产配置的目的 ， 就是在于分散风险 ， 降低单一资产的波动 。 因此 ， 如果想平滑风险 ， 最好就是找到相关性弱的资产 ， 且相关性越低越好 ， 最好是能够负相关 ， 这样才可以实现风险对冲的目的 。
从长期的历史表现来看 ， 黄金 、 债券 、 美股 、 A股这四类资产 ， 相关性是比较弱的 。 近五年以来 ， 中证全债和沪深300的相关系数为-0.7 ， 明显的负相关 ； 沪深300和沪金指数的相关系数为-0.6 ， 也是明显的负相关 。
其次 ， 长期表现很好 。
低相关性 ， 只是资产配置考虑的一个因素 ， 资产本身的质的其实更为关键 ， 毕竟我们投资的目的 ， 就是来这个市场赚钱的 ， 对冲风险也只是为了能拿的住 ， 所以还是要找到那些长期向上的 ， 这样收益才会高
从长期的走势来看 ， 像黄金 、 债券 、 标普500这些 ， 底层资产还是很清晰的 ， 辨识度也很高 ， 过往的历史表现都很好 ， 基本保持了长期上涨的趋势 ， 有着很高的确定性 。 比如说 ， 从2008年以来 ， 沪金指数的年化收益率大概在6.44%左右 ， 标普500的年化收益率在9%左右 。
像债券 、 黄金 、 标普500和红利低波这四个资产 ， 自身的长期收益也很好 ， 确定性比较高 ， 很适合用来做分散化的资产配置 ， 将仓位平均分配在这四个资产 ， 权重各占25% ， 构建一个投资组合 。
从回测数据来看 ， 组合的表现很优秀 。
1.波动非常低 。 债券 、 黄金 、 标普500和红利低波这个资产 ， 分属不同的市场 ， 各自的驱动逻辑不一样 ， 还是可以实现风险分散的 。 从数据来看 ， 组合的年化波动率在9%左右 ， 比沪深300要低很多很多 ， 整体的波动风险比较低 ， 持有体验还是很不错的 。
2.年化收益较好 。 从收益这个角度来看 ， 由于这几类资产本身的表现很好 ， 基本是长期向上的趋势 ， 所以组合的表现也很好 ， 年化收益7%左右 ， 大幅跑赢了沪深300 ， 超额收益超过了178% ， 非常的猛 。
从回测的业绩来看 ， 这个组合的表现还是很好的 ， 波动很低 ， 保持了长期向上的趋势 ， 回报又很不错 ， 能够应对大部分的经济周期 ， 都不需要怎么去打理 ， 自己运行就可以了 ， 属于是一个躺赢的投资策略 ， 很适合用来做养老投资 。
在实际的投资中 ， 可以根据自身的需求 ， 去做一定的比例调节 。 如果是追求稳健的话 ， 那么可以降低权益类的配置 ， 然后增加债券的配置 ， 或者用短久期的债券 ； 如果想要更高的收益 ， 那么可以减少黄金或者是债券的配置 ， 然后增加权益类的配比 ， 或者是用弹性更大的基金去替代 。
当然 ， 以上组合的回测 ， 用的是指数过往的数据 ， 这个还没发直接投资 ， 如果想要复制以上组合的话 ， 还是要找到对应的指数基金 ， 这样才可以直接投资 。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。作者：投基联盟来源：雪球
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