前有400多个撤单案，百亿光储独角兽上市“逆水行舟”？|a股|ipo|上市公司|光伏逆变器|光储|撤单案|独角兽|融资

2024年以来，IPO发行节奏明显放缓。截至今年12月中旬，总计只有94家A股公司成功IPO，（涵盖新能源板块的几十个企业的）433家公司终止IPO且90%撤回。

IPO大规模缩水和融资遇冷的当下，百亿估值的光储黑马---麦田能源股份有限公司（下称“麦田能源”）是否能顺利登陆A股，且估值能否保持过去融资或其所期盼的水平，要打上一些问号。

12月上旬，麦田能源正式在浙江证监局办理辅导备案登记，拟公开发行股票并上市。这距离该公司在去年7月完成首次上市辅导备案登记、计划上交所主板IPO的时间又过去了一年多。今年3月31日的辅导工作进展情况报告显示，麦田能源在审慎考虑业务发展情况、未来发展战略、发行上市条件和市场发行情况等各种因素后，研究决定将公司申报板块由上交所主板变更为深交所创业板。公司也将辅导券商从中信证券换为了国泰君安。据辅导工作安排，麦田能源预计将在2025年4月进行辅导工作总结，并准备辅导验收。

麦田能源作为逆变器及储能系统的制造商，其产品包括光伏逆变器、储能逆变器、微型逆变器、锂电池、充电桩。与目前已经上市的锦浪科技、阳光电源、固德威、禾迈股份等同出一个赛道。

2019年9月该公司正式成立，并完成天使轮融资。2020年4月自主研发的多款产品上市，并在海外市场首次出货。2021年温州总部正式启用。

虽然企业显得年轻，但麦田能源的核心创始人及相关管理层都是光储逆变器领域的多年资深人士，在海外市场的项目启动方面速度极快也是情理之中。

创始人朱京成生于1987年，创业之前在光伏逆变器研发、生产行业有较长时间的从业经历。

他曾在山亿新能源、浙江艾罗电源（上市公司艾罗能源前身）等有过长期工作经历，熟悉海外市场，随后也加入了杭州桑尼能源。艾罗和杭州桑尼是兄弟公司，也从事光伏储能逆变器及相关产品研发生产。

2019年，朱京成创业；当年9月，在获得青山控股旗下永青科技的战略投资后，麦田能源落户温州。青山控股是全球不锈钢制造商和金属镍生产商。之所以取名“麦田”，是希望做屋顶上的“麦田”，寓意“像老百姓的庄稼一样，有阳光就能生长。”

对于麦田的管理层而言，此次上市有几个重点问题需要解决：第一是是否能够上市成功，第二就是估值的大小。

纵观最近一段时间光储厂商的上市情形看：有的自己主动撤回了招股书，有的交了招股书也在排队或者拟上市进程中，但因某些主客观原因无法进入真正的资本市场。但总的来说，上市顺利的占比不高。

不能上市的关键点之一就是IPO的全流程严格监管政策以及融资规模不足。

以监管来看，上市前突击清仓式分红、欺诈发行等都将是证监部门重拳打击、且保持零容忍的高压态势，且监管机构从严强化了财务的真实性和信息披露质量等要求，众多企业面临更为严格的审视，一旦出现问题企业及相关方如券商、审机构等也将因此受重大影响，这也直接让IPO撤回潮涌现。

并且，近几年来A股指数、企业股价都遭遇严重下滑，深度影响到投资者信心，IPO新股融资和再融资都被重创。

2024年以来A股共94家公司首发上市，合计募资613.05亿元，创下2014年以来新低，IPO数量与募资金额分别同比骤降68.56%和82.34%。

另一方面，在于估值与时间差问题，这是众多拟上市的光储公司难以回避的。

我们先看非上市公司的时间走向：前几年，类似麦田能源这样成立不久的，在过往年份里可能都有着不错的估值，也有大量投资机构积极杀入。

但对比已上市公司情况不难发现：光储板块最惨痛的经历，就是面对2年多来的市值大缩水。从2022年8月以后，行业股价全线暴跌，超过90%的个股市值已缩水了一半多，打了三折的比比皆是。

然而，非上市公司的融资历程大多需要几年时间，且每一年的估值都是往上涨的。2023年下半年至2024年期间，一级投资方的热情大降，加上同类型的A股企业市值下跌后，非上市企业估值也有很大变数。所以有的公司坚决希望按照原有估值来上市，但券商不认同；有的则内部分歧多意见大，迟迟不能真正推进上市。要降低身价在公开市场寻求低估值融资的话，也需要重新审慎考量。但如果是因为估值问题相持不下又不上市的话，对于前期投资者、持有低价格高数量值股权的老员工来说，又是弊大利的。

同时，这几年股市大跌的过程中，行业竞争加剧，产品价格也发生异动，企业的经营质量会发生逆转，加上其他经营压力问题等也都会引发各类变数。

麦田能源目前有过多次融资经历，其上一次融资后的估值超100亿。未来是否能保持这一估值直至上市，还是未知数。

2022年3月，麦田拿到了钴业巨头华友控股、新材料巨头华峰集团的股权投资。

当年10月，数亿元A轮融资再度进入麦田，投资方包括中信证券投资、国和投资、朝希资本等机构。

2023年5月，麦田完成超10亿元Pre-IPO轮融资，由朝希资本领投，估值超过100亿元，并登上福布斯全球独角兽榜单。

麦田能源尚未有清晰的对外数据可供参考，从目前公司在行动上冲击A股的姿态来看，已经做好了一定的准备，且对企业的业务经营质量和未来一段时间的业绩评估方面，管理层也相对有数。总体来说，在其上市之前财务报表、相关融资环境不出什么大岔子，问题不是很大。

今年三季度数据显示来看，光储板块的企业营收环比上扬、下降的各有一些代表公司，整体经营表现要强于整个光储大盘。

阳光电源、德业股份等单季度营收是上升的，科士达、盛弘股份及通润装备等是下降的。其中科士达营收降幅为3.8%，盛弘股份同比降20%。

就单季度利润表现来说，盛弘股份、通润装备等利润同比都有下滑。其余公司的净利环比基本在上升中。

可以想象，麦田在近几年来虽然遭遇了宏观资本环境的重点变化，和光储市场的价格盘剥等，但上市机会相比之下较高，当然是否最终成功风险和机会并存。