原创 刘晓博
刚刚过去的一周，是宏观政策转向的“超级周”。
周一（12月9日），政治局会议召开、新闻通稿发布，宏观政策历史上第一次出现了“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”的政策组合，非常罕见提出了“加强超常规逆周期调节”，引发了股市的兴奋。
上证指数一度逼近3500点。
周四晚上，中央经济会议结束后，会议通稿发布。但大家仔细阅读后发现，“加强超常规逆周期调节”的表述消失了。
很多人一头雾水，有点懵。当天晚上，作为A股风向标的新加坡富时A50指数出现了1.7%的跌幅。
第二天（周五，12月13日），上证指数大跌了将近70个点，走出了颇为吓人的光头光脚的大阴线。
从周五晚上到今天，各种角度的“辟谣”就出现了。
先是中国新闻网发布了清华大学中国发展规划研究院常务副院长董煜的文章——《对“超常规”政策的提法，不必过度演绎》，文章说：
文章一方面解释了这句重要的话没有出现，可能有浓缩的原因，不意味着变了。但同时还说，“在形势尚不明朗的情况下，宏观政策需要留好应对的后手和操作的空间，有些招不一定着急出。引而不发，也同样是一种政策艺术。”
今天，财联社采访了多位专家，发表了题为《中央经济工作会议通稿未提“加强超常规逆周期调节”，机构怎么看？》的文章，也对坊间的猜测、传闻做了澄清。
当然，更为有力的“辟谣”是财政部官网发布的一则新闻通稿——传达学习中央经济工作会议精神，里面赫然写着：“明年要实施更加积极的财政政策……既加强超常规逆周期调节，又提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”。（下图）
至此，关于“加强超常规逆周期调节”消失的猜测可以结束了。
那么周一（明天，12月16日）的股市会大幅反弹吗？
我的看法是：暂时很难收复失地。
而且我认为，周五的大跌跟“加强超常规逆周期调节”提法消失，关系不大。
仔细看下面这张上证综合指数近期走势图，就明白了。
11月8日以来，指数走了一个V字型。
V字型的左半边，也就是那一轮下跌，是特朗普当选造成的。在大选之前相当长的一段时间，主流民调都预测特朗普会输，还有据说很灵验的算命师预言：美国要诞生女总统。
结果打脸，让一些机构感到意外，开始调仓、减仓。
11月末以来走出了V字的右半边，也就是红线指示的上涨部分，涨幅超过了200个点。
为什么会有这一波上涨？可能是一些机构，知道了宏观政策提法的重大转变，提前炒预期。
在此之前，坊间普遍的预测是：我们会等着特朗普先出牌，新一轮增量政策大概率会在明年全国两会之后出台。
现在来看，这个判断依然有效，或者说实操中会这样。但冲锋号、加油门的号角提前吹响了，提出了史无前例的宏观政策组合，提出了“加强超常规逆周期调节”。
所以，11月末以来的200多个点涨幅，是对宏观政策重大转向的提前反应。
政策转向之后，落地还需要时间。正如前文中专家所说的那样：“在形势尚不明朗的情况下，宏观政策需要留好应对的后手和操作的空间，有些招不一定着急出。引而不发，也同样是一种政策艺术。”
既然部分政策引而不发，特朗普的“政策靴子”又尚未扔出，那么股市还能在接近3500点的时候干什么？
前证券掌门人已经说了，4000点很高。在中美新一轮博弈不明朗的时候，在年底即将结算（机构算收益、酝酿发年终奖）的时候，怎么继续向上攻？
我之前在文章里分析过未来半年的大致走势，认为向上空间不足的情况下，机构可能向下挖掘空间。说白了，就是要跌出空间来。
炒完了宏观政策转向，又临近年底，部分机构会减仓，等待1月20日特朗普就职，明确跟中国关税博弈的路径。
我之前在文章里分析过，这一轮贸易战持续的时间可能短于第一轮。第一轮从2018年4月打到2019年12月，持续了19到20个月。
这一轮或许能在12个月内搞定。如果特朗普第一张牌扔出来是1月末、2月初，达成新一轮协议也要到2026年1月末、2月初了。
所以整个2025年都会被中美新一轮贸易战笼罩。在这个期间，特朗普为了获胜可能再玩极限打压，不排除搞金融战（比如制裁个别银行），这会加大股市的波动。
从现在到2025年末，股市的首要任务是稳住，不要大起大落。把重心降低一些，有利于未来市场安全运行。
对于未来1年的股市，大家要有理性的认识。
最坏的时候过去了，本来即将迎来黎明；但特朗普卷土重来，带来巨大变数。不过有宏观政策转向的支撑，明年股市也很难差到哪里。在达成中美协定之前，也很难好到哪里。
人民币的汇率也是这样，从现在到明年三四季度大概率是贬值的；未来随着协议签署，2026年全年整体将是升值的，而且幅度可能还不小。
未来1年的市场比较难操作，想赚钱就要踩准节奏。
未来大半年，中美脱钩替代，中国出口管制等板块，机会可能比较多；到明年年底，随着协定接近签署，低迷了大半年的出口板块可能显著反弹。
2025年是国家综合整治内卷式竞争的一年，在一些产能过剩的行业，比如新能源、新能源车、光伏等方面，政府的优惠政策、补贴将不断缩水，行业进入淘汰赛阶段，头部企业受益，腰部、尾部企业退场。
只要中美贸易谈判不出现大的波折，2025年整体会好于2024年，因为宏观政策全面发力了，各种大招陆续从纸面变成了现实。
下图是央行最新公布的11月金融数据，M1出现了显著的低位反弹，但M2的同比增速没有继续10月的反弹，有所走弱。当前的印钞速度（M2同比增速）仍然太低，急需要拉起来。
未来一周，中国央行大概率会降准，美国央行大概率会降息。至于12月的LPR会不会降息，还不确定。如果LPR降息，则说明政策力度真的是加大了。下周股市的表现，也是影响决策的重要因素之一。
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