2024年第三季度并购市场解析|上市公司|公司盈利能力|并购市场|股权

全球并购单笔金额趋高

猛抢优质软标的

长期以来，并购是私募股权投资的重要退出方式。2024年市场经济情况波动较大，全球存在大型企业收益增长未及预期。这些大型企业亟需收购第二曲线进行利润补充，而市场中同质的优质标的供不应求，因此2024年并购项目的金额趋高。

根据Pitchbook数据，2024年前三季度，全球合计完成了26,573笔并购投资，数量同比下降了10.14%，而前三季度并购事件涉及金额为24,525.18亿美元，同比上升了14.41%，资金向大额并购聚集。从2024年第三季度来看，第三季度全球合计完成了8,166笔并购，数量同比下降了13.30%；涉及金额为7,740.52亿美元，同比上升了12.17%，同样延续了金额趋势。

图表35：2017年-2024年第三季度全球并购情况

信息来源：Pitchbook，数据截至2024年9月30日

从第三季度并购项目所在的投资金额区间来看该趋势更为明显。从并购事件的数量来看，单笔并购金额集中在1亿美元以下，金额小于1亿美元的并购事件数量占比高达71.66%。同时，仅有0.21%的并购事件，即17笔并购的金额高于50亿美元。而正是这17笔投资，合计金额高达1,763.66亿美元，在第三季度全部并购事件中的金额占比占到了34.92%。另外，10亿美元至50亿美元区间的数量占比同样较小，数量占比仅为1.21%，但该区间的并购事件金额占比为40.46%，在第三季度全部并购事件中金额占比位列第一。

图表36：2024年第三季度全球并购金额分布情况

信息来源：Pitchbook，数据截至2024年9月30日

从行业来看，2024年第三季度这些并购企业主要分布于B2B、B2C及IT服务等软件及服务领域，在原本的总并购金额上分别同比增长了9。78%、35.92%和46.01%。另外，健康医疗的并购数量及金额依旧在缓慢增长，2024年第三季度的并购金额同比增长了4.00%。

图表37：2024年第三季度全球并购行业分布情况

信息来源：Pitchbook，数据截至2024年9月30日

中国并购强链补链，抄底海外硬资产

在A股IPO放缓的大环境下，并购退出方式在我国愈发受到重视。在政策方面，2024年以来，并购重组政策的出台进一步提速。2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“《国九条》”），提出“加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场”。2024年9月，中国证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“《并购六条》”），提出“鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合，支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整合，合理提升产业集中度；支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。”

在各项政策支持下，2024年第三季度我国合计完成了113笔并购[1]，涉及金额为515.64亿元。与全球并购趋势相一致的是，我国的并购事件同样以小额并购为主，并购金额在5,000万元以下的数量占比为44.25%，并购金额在1亿元以下的数量占比为53.10%，已经超过一半。虽然第三季度我国的并购金额也存在大额极值，与国际趋势的不同点在于，我国的上市公司并购活动不仅仅是为了企业内部现金流的扩张，还包括完成国家战略和完善产业链的诉求。这使得2024年第三季度出现了百亿元以上规模的并购事件，这些大规模并购事件往往与国家战略紧密相关，聚焦在半导体和集成电路产业中。

图表38：2024年第三季度中国并购金额分布情况（按数量）

信息来源：融中数据，数据截至2024年9月30日

在行业分布方面，从大行业来看，2024年第三季度的并购项目无论从金额还是数量来看，均集中于新一代信息技术、先进制造领域。这与中国政府推动半导体产业自主化和技术创新的战略目标相一致。随着全球供应链的重构和国内市场需求的增长，这一领域的并购活动预计将继续保持活跃。

图表39：2024年第三季度中国并购行业分布情况（一级行业）

信息来源：融中数据，数据截至2024年9月30日

从细分领域来看，2024年第三季度的并购项目中，半导体和集成电路领域的并购项目金额断崖领先，金额占比为39.46%，数量占比为10.62%。企业服务下的专业服务领域和先进制造领域下的智能制造装备产业也是并购热点，两大领域的数量占比同样为10.62%。这些领域的并购活动反映了中国企业在提升服务效率和制造能力方面的投资需求，以及对提高产业链附加值的诉求。另外，不少上市公司在市场周期及项目估值调整期间收购海外的生物制药、矿产项目。第三季度生物制药及贵金属/矿石项目的并购数量均有所上升，第三季度生物制药及贵金属/矿石项目的并购数量均为7.08%，中国企业在全球资源配置和产业链延伸方面的持续进行战略布局。

图表40：2024年第三季度中国并购行业分布情况（二级行业）