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美联储如期下调25个基点，联邦基金利率目标区间下调至4.25%至4.50%的水平。

这一轮美联储降息动作，始于今年的9月份。自9月份以来，美联储先后降息了三次，分别是9月降息50个基点、11月与12月各降息25个基点。换言之，在2024年，美联储一共降息了100个基点。

在此之前，美联储经历了一轮长达16个月的加息周期，从2022年3月至2023年7月，美联储单边大幅加息525个基点，成为了美联储历史上少见的单边加息幅度。

12月美联储是否降息，对市场的影响比较有限，因为市场对美联储降息预期提前反应。市场更关心的是，美联储在2025年将会降息几次？

从鲍威尔的最新表态来看，向市场释放出放缓降息节奏的信号。根据美联储的预测，2025年降息幅度或收窄至50个基点。假如明年美国通胀率再度抬升，那么美联储降息幅度可能会进一步收窄，甚至会暂停降息。

2025年1月中下旬，美国将会进入特朗普2.0时代，在特朗普2.0时代，美联储会否延续之前的政策措施，仍然存在很大的变数。2025年，对美联储来说，处于进退两难的状态。对全球股市、全球经济而言，更是充满了挑战。

在美联储处于降息周期的背景下，最受益的是持有大量海外债的上市公司，例如房地产行业。美联储持续降息，海外债的偿债压力会降低，对这类企业来说，将会迎来阶段性的喘息机会。

在美联储处于降息趋势的环境下，美元指数的表现会相对低迷。在美元指数下行的背景下，对包括黄金、原油、新兴市场股市等资产构成积极的利多影响。市场经常会用“一鲸落，万物生”来描述这一个现象。

如果美联储明年开始放缓降息的步伐，那么最直接影响的是美元指数，从某种程度上推动强势美元的回归。在强势美元的影响下，大多数的资产会受到冲击影响。包括A股、港股在内的新兴市场股市，也会遭受到资金抛售的压力。

在美联储放缓降息步伐的背景下，估值偏低的市场环境是应对美联储降息放缓比较好的对冲方式。即使遭到资本外流的影响，但因为市场估值偏低，所以对股市的冲击压力也会有所减缓。

2025年，将会是本轮黄金牛市十周年的时间点。在过去五十多年时间里，黄金牛市常有十年上涨魔咒的现象，明年这一个上涨魔咒会不会灵验，仍然有待观察。

支撑黄金牛市的底层逻辑，一方面是美联储降息的预期，另一方面是地缘局势持续紧张的环境。作为应对通胀压力的投资品种，黄金的投资价值是备受市场认可的。一旦上述两个底层逻辑发生变化，那么支撑黄金牛市的因素将会发生变化，黄金价格可能会步入新一轮的调整行情。

美联储鲍威尔把通胀目标设置在2%的水平，但目前来看，实现这个目标的难度并不小。随着美联储的接连降息，明年美国通胀率可能会存在回升的预期。叠加特朗普2.0时代的归来，将会给美联储的降息策略带来比较大的变数。一旦美联储暂停降息，那么对全球新兴市场股市又会带来新一轮的考验。

2025年，对我们来说，一方面需要做好应对美联储降息放缓，甚至暂停降息的准备，另一方面需要提前做好应对特朗普2.0时代下的各种不确定风险。2025年，挑战可能会大于机遇，平稳过渡2025年可能是比较稳妥的策略。