近期北交所打新相当火。方正阀门（920082）披露的发行结果显示，其网上有效申购倍数达3387.35倍，再创北交所新股纪录。

展望2025年北证市场，券商分析认为，小盘风格有望持续活跃，但宏观不确定性下，北证可能仍以主题投资为主。“关注2025年北证新股+并购机会。”

北交所打新火爆

北交所本月第二只新股申购延续火爆，方正阀门保持了上一只新股的中签率纪录。

方正阀门公布的发行结果显示，47.36万户投资者参与了其网上发行，网上有效申购数量达1071.59亿股，启用超额配售选择权后网上有效申购倍数为3387.35倍，超过了本月第一只实施打新的林泰新材，再度刷新北交所新股纪录。

以方正阀门的发行价格计算，这只新股网上发行合计冻资3761亿元。统计显示，11月以来在北交所上市的3家公司，冻结资金均超过3000亿元；而12月5日上市的科隆新材，冻结资金3886.07亿元，创出北交所历史新高。

最终方正阀门此次网上发行获配户数为10.2万户，网上获配股数为3163.50万股，网上获配比例为0.03%。前一只新股林泰新材的网上申购中签率为0.03%，创出北交所历史新低。

方正阀门是一只发行价格绝对值较低的“低价股”，其同样采用直接定价方式，发行价格为3.51元/股。该股初始发行股份数量为3330.00万股，超额配售选择权全额行使后发行总股数为3829.50万股。

资料显示，方正阀门是一家提供工业管路控制方案的制造商，主要从事工业阀门的设计、制造和销售，目前已形成以球阀、闸阀、截止阀、止回阀、蝶阀及井口设备为主的若干产品系列，适用于石油、天然气、炼油、化工、电站、船舶等诸多领域。公司是国家级“专精特新”小巨人企业。

公司预计2024年业绩同比实现增长，其预计今年全年实现归属于母公司所有者的净利润6400万—7100万元；扣非后净利润为6500万—7200万元，同比增长10.72%—22.64%。

券商看好2025年北证市场

随着北证二级市场9月24日以来走出一轮大涨行情，北交所新股上市首日表现也相当亮眼。

10月以来上市的8只北交所新股，上市首日均有2倍以上的涨幅，其中铜冠矿建上市首日暴涨逾7倍，科力股份、胜业电气均大涨近4倍。10月以来上市的这8只新股，最新收盘价较发行价涨幅仍超过1倍。

而北证市场在近日调整后，昨日北证50指数盘中大幅反弹，扭转了此前“九连阴”的颓势，今日北证50再度收涨。截至目前，北证50指数2024年累计涨幅为8.23%。个股方面，艾融软件今年以来累计涨幅仍超344%，领涨北交所。

申万宏源研究报告称，2024年底北证行情分为三段：普涨、分化、退潮，短期已在低性价比区域，存在调整压力。1.9月24日以来的行情可以分为三阶段：10月15日前的普涨、10月16日至11月7日分化以及11月8日以来的退潮期，其中第二阶段赚钱效应最为显著，消费、科技、并购重组等主题轮番上涨，平均收盘涨停家数达12家；2.估值进入低性价比区域+二级交易监管收紧，引发持续的缩量调整，退潮期涨停板家数骤然下降至3家左右；3.本轮增量资金以散户和活跃资金为主，机构参与度有限，北证龙虎榜交易金额占全市场比重在高峰时接近45%，远高于全A的7%—8%的水平。参考2023年底的行情，退潮期需谨惕动量反向因子，规避本轮行情中涨幅居前的品种。并且在观察企稳时点时，可将艾融软件等领涨股的企稳作为重要参考。

展望2025年，申万宏源专精特新首席分析师刘靖认为，小盘风格有望持续活跃，但宏观不确定性下，北证可能仍以主题投资为主。

1.货币政策宽松环境更利于小盘风格表现，2025年美国进入降息周期，国内跟进宽松有空间，12月9日，中央政治局会议召开，国内货币政策表述重回“适度宽松的货币政策”，明年小盘风格反复活跃有基础；

2.但挑战仍在，宽松的政策能否推动一轮信贷扩张周期是从主题向成长转化的关键，同时特朗普的贸易政策仍有不确定性，而北证出口依赖度相对较高，因此在业绩无法线性外推，且北证机构较少的情况下，主题投资仍将是主基调；

3.美新政下的中国自主可控、扩内需下的“首发经济、冰雪经济、银发经济”等新消费、供给侧改革下的新能源、新能源汽车链、AI应用及端侧销售（AIPC、AI手机）、人形机器人、低空经济、合成生物学、卫星互联网、量子通信等新质生产力主题仍有望反复活跃；

4.2025年11月8只北证主题公募又到申赎开放期，预计ETF等新品能对冲资金流出，且当前成交额已足以消除净赎回引发的剧烈波动，预计影响远小于2023年。

对于北交所的投资机会，刘靖认为，关注2025年北证新股+并购机会。1.2024年9月份以来，北交所新股发行数量维持每月3家的适当节奏，预计2025年继续维持每月3—4家，按照10月以来上市的6只新股情况、申购收益率中值达0.25%，简单线性外推全年36只（每月3只）的新股申购累计收益率可达9.46%。2.考虑资金利用率问题，中性预计1000万元、2000万元、6000万元、1亿元资金申购收益率分别为5.19%、2.91%、1.39%、1.09%；3.关注北证并购机遇。

刘靖分析称，自上而下关注顺周期+科技，自下而上关注第二增长曲线企业。2025年扩内需对冲外需不确定性成为重要共识，十五五规划和AI产业演进等等提供新质生产力主题“养料”。关注：1.新消费；2.消费电子换机周期和汽车智驾下沉；3.科技主题；4.自下而上关注第二增长曲线企业。

国海证券认为，主板市场进入震荡区间，北交所跟随估值水平下调、资金流入放缓，短期来看需要关注快速上涨后的震荡波动风险；中长期来看，依然看好业绩稳定且处于合理低估值水平的公司或主板主题映射标的。北交所近期政策频出，继续看好2025年北交所板块投资价值。

责编：彭勃

校对：王朝全

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