年末行情的两个关键因素主导
市场如今有两个因素是要注意的，第一是提醒过的月初强势，月中复杂，月末压力。第二是会议后很长的空窗期，导致高点的确立，这个也是会议兑现后提醒过的年末落袋为安。而这种情况或随着时间更加明显，进入到年末防御阶段，也能看到，量能下降，资金结算压力；热点落幕，甚至短线题材股退潮，资金更偏向于平稳过渡，明年再战了。股民对此要注意。
具体来看，“月初强势，月中复杂”，这是近期常见的。指数方面，之前已经分析很清楚了，11.8日类比10.8日，确认高点，构建次高；而12.10则是类比11.8日确定次高位置，高点进一步下滑，节奏也是很符合的。这个其实也在提醒随后的走势，更多地是一种震荡的过程，不会有破位，更是相对稳定的蓄势走势。
12.18日两市量能跌破1.5万亿元活跃边界线。实际上，两市量能是一个逐步下降的过程，9.24行情后两市最高成交超3.45万亿，11月有过连续2周2万亿，最高2.6万亿，12月则突破2万都很难。不过从地量角度，10月16日1.37万亿、11月26日1.3万亿，12.18日再次萎缩至1.36万亿，市场是一个阶段性蓄势的过程。
随着12月两大重要会议落地，市场利好兑现后规律性(10月以及11月都是政策落地后的冲高回落)的回落。如今到两会前，有3个多月真空期，很考验市场自身韧性。年末空窗期，结算压力，典型的防御时间了，这个阶段，不要说什么风格切换，而是一种整体的休息，年末必要的时间段，也是构建底层逻辑的周期，更多地为来年考虑。大家多做研究，少操作。
年末周期，资金落袋为安
游资倒腾的题材出现恐慌性跌停潮，北证50指数日线9连阴之后，早盘低开后午盘逆转，避免了10连跌的尴尬。但这也说明了这一波小盘股调整凶猛，之前多强，这一波就有多惨，这就是小市值品种操作的特征。而高股息防御品种走强，很明显资金就是选择防御了。更典型的，近期 10 年国债利率破 1.8%、30 年年国债利率破 2%，同时，最近一年，30年国债ETF涨了25%，远超股市，要知道这可是30年国债的收益啊，足见资金避险情绪。
央行12.18日上午进行了集中约谈，被约谈机构包括部分银行、券商、保险资管、理财子公司、基金、信托等等。随后，债市全线跳水，30年期国债领跌，一度大跌超1%！央行年内多次出手，甚至一度裸卖空，但结果，大家都看到了。如今回落，也是近期国内债市收益率下降太厉害了，10年期国债收益率只有1.72%，30年的也在16日下破2%，创下了2005年2月以来的新低。需要整固，但中长期债券趋势还看经济。实际上，大部分品种12.20日又再度刷新了收益率新低，说白了，央行的干预并没有起作用。
基本面高频信号自11月首周见顶后，12月继续回落。金融数据方面，11月企业中长贷增速继续下行且斜率扩大，除化债过程中置换信贷造成拖累外，企业内生投融资需求也依然偏弱。因此，近期国债利率持续下行，与基本面边际变化方向是一致的，说白了，资金就是笃定了经济没有强复苏的概率。这样市场交易放水是确定性的，而交易复苏则是巨大的不确定的，这也导致了行情的节奏。那么，接下来，我们针对近期美股、国内外政策、以及来年热点布局等因素做一个详解。
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